投资要点：$ U& e" {/ c/ j6 }6 E/ j
上周（1.11-1.15）在沪深300上涨0.08%的配景下，券商行业下跌1.84%；弱于大盘，广发三宝复牌后，参股券商上涨6.79%，强于大盘。
( V6 d+ M7 m, \: @" @8 l- q x# L 经纪业务：本周日均股票基金成交额为2925亿元、环比上涨19.09%。2010年以来，市场日均股票基金成交额已达2690亿元。本周日均换手率1.9%、较上周上涨16.8%。流畅市值为15.4万亿元、较上周上涨5.5%，换手率与流畅市值的上升均为本周生意业务额增长的紧张因素。
- @( t5 O8 l+ g8 `; F 承销业务：本周完成海宁皮城(002344)(002344)等6单IPO发行，召募资金合计56.5亿元，上市券商中，中信、广发、招商、国元、海通、宏源、东北证券(000686)均有项目发行，本周无公开增发或配股项目。本周完成10乌城投债1家企业债完成发行，召募资金25亿元。
! `* o8 y! @& w 直投业务：本周中信证券(600030)"直投+投行"项目昊华能源过会，预计召募资金20亿元，我们推测该项目可为公司贡献8亿元以上收益。制止现在，公司有4单直投项目完成发行或过会，预计累计贡献收入近20亿元。别的，海通、国信分别有2单与3单直投业务完成发行。
1 D3 ]$ q. c* ]4 w: n7 Y 行业公司动态：天下证券期货羁系聚会会议于本周召开，尚福林主席体现将适时推出股指期货、保障股指期货顺遂上市生意业务。而关于上述两项创新业务的制度、规则也于本殷勤集推出。中信、海通、西南证券(600369)(600369)发布业绩快报，中信业绩完全符合预期，4季度业绩连续增长，海通由于业务付出大幅增长导致业绩略低于预期，西南证券业绩好于预期。
, Z2 X* E$ T- V# C' l 行业评级：我们维持行业增持评级。紧张来由：(1)创新预期已根本明确，股指期货和融资融券不但为券商带来高额的增量收入，而且将对行业产生深远影响。因此，融资融券和股指期货等创新业务推出将是行业的最大催化剂。(2) 1季度市场生意业务水平仍在连续增长，券商业绩同比快速增长明确。1月份进入业绩预增的高峰期。$ Y6 X5 A. j! u' ?
"广发三宝"投资时机凸显：广发三宝复牌后涨幅显着低于我们的预期，我们以为紧张由市场因素所致。广发本年1季度同比业绩将连续快速增长趋势，借壳预期已经明确，方案维持稳定,借壳后广发将进一步受益于融资融券与股指期货等创新业务，3家公司股价对应2010年PE在20-23倍左右，估值上风显着，现在为最佳投资时点。: j9 P0 D7 U; N$ @: V! v
个股保举：我们仍承继4季度计谋"大好"的观点。起首，大券商对创新相对敏感，在现在市场对融资融券与股指期货推出预期明确的配景下，大券商受益水平最高；其次，大券商的估值相对自制；随着市场走好，大券商的弹性也将显现出来，我们对大券商的排序是成大、中信、海通和光大。
3 J- d/ B- L9 e' O 参股组合：继续保举北都城建(600266)、宏图高科(600122)、锦龙股份(000712)、桂东电力(600310)。
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发表于 2019-5-6 11:15:17