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国泰君安:歌尔声学大客户策略与新业务拓展并重

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发表于 2019-5-6 11:15:10 | 显示全部楼层 |阅读模式
公司业务在 09 年下半年快速规复并走出低谷,在大客户和新业务方面的拓展使得10 年业绩具有弹性。: }  A3 j4 ^  l7 c6 H
  09 年公司实现营收 11.27 亿元,同比增长11.30%。实现业务利润1.12 亿元,同比降落24.60%。实现净利润9988 万元,同比降落18.55%,对应的EPS 为0.42 元,低于我们的预期。
( x8 `( I. `4 c5 G/ E  在贩卖旺季的拉动下,公司在4 季度实现营收4.13 亿元,同比增长80.63%,环比增长16.36%。下半年营收创汗青新高,谋划已走出低谷。3 U9 @/ |: w; {- y( @& K' b$ C. b5 Z
  受产物贬价、规模效应削弱以及缤特力产能转移过渡阶段利用高资源质料的影响,综合毛利率同比低落5.38 个百分点至23.44%。3 m+ @- ?8 K! E. s& I8 d+ o) Z2 P
  微电声器件业务继续贯彻大客户战略,实现收入约 5.6 亿元。与诺基亚的相助有望陪同新机种投放而在10 年1 季末取得新盼望。与条记本电脑厂商在麦克风阵列方面的相助另有进一步提拔的空间。
5 c" ~+ S0 Q1 M0 [4 F! f$ z  斲丧类电声产物实现收入约 5.4 亿元。在缤特力产能转移完成之后,蓝牙产物自7月份开始出货快速上量,营收占比提拔至高出4 成。耳机和便携式音频产物收入约6万万元,营收占比约5%。
: k1 X% u! U1 Q" i  公司自 09 年6 月份开始加入LED 封装和应用业务,当年已实现收入616.28 万元,毛利率为23.42%。如今的业务告急是给潍坊市提供LED 路灯和表现屏产物,未来有大概拓展至山东省内其他地区,我们预计2010 年表现屏和路灯产物的收入规模大概在6000-8000 万元。别的,公司也有时机利用现有技能和资源为大客户提供LED 背光产物。
/ D  j/ C/ s0 S  D( M6 P* w  与大客户相助开发的游戏机用声学体系,MEMS 阵列,TV 用3D 眼镜等新品均对应着广阔的应用空间,这将构成未来业绩潜伏的增长点。
6 A1 \' o$ E7 F2 D5 Z( `0 g  猜测 2010 年,随动手机和条记本电脑的需求步入复苏,首季开工率将维持高位,业绩将有望淡季不淡,在大客户战略和新业务拓展并重的战略之下,公司在2010 年将具有较高的业绩弹性。(国泰君安证券)
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