一、1 月走势：弱市中行业跑赢市场，符合预期。7 N6 E. i# i. E( W- ~9 d) g
1 月上证综指下跌8.5%，受“三网融合”等利好因素刺激，通讯行业在大盘调解中跌幅相对较少。国信通讯装备当月下跌1.4%。受“携号转网”，及逐月环比上升的3G 新增用户数提振，联通下跌3.4%，继续跑赢大盘，符合我们预期。+ y* |2 ~( n0 j8 L: v- R
二、12 月行业数据：通讯运营整年收入增长4.1%，投资增长26.1%。; J9 @* g0 @8 s+ c3 I* W
2009 年行业累计实现收入8707.3 亿元，增速为4.1%。累计完成投资3724.9 亿元，增速26.1%。工信部表现，2010 年我国通讯业发展目的是：业务总量增长12％左右，业务收入增长4.5%左右，综合资费水平降落9%。+ m/ T# L& v) k: j
三、联通3G 放号跟踪与判断：联通3G 新增用户继续逐月环比上升。' Q T/ E+ i3 e7 R' A9 w
12 月联通3G 用户新增92 万户，保持逐月环比上升态势。我们预计联通3G 新增用户数将突破100 万户/月，已调高2010 年至月新增130 万户/月。6 m/ E; e6 n4 t8 J( q9 W4 z; }* [
四、2 月通讯装备投资发起：标配，保举中利、复兴、三维。/ D! j4 R" I9 S4 i! F
未来1-3个月，我们仍旧以为：通讯装备行业将“小幅跑赢”大盘，但幅度无疑将会有所收窄（板块现在10 年35 倍PE，相对大盘PE 比值已凌驾汗青均值），因此发起“标配”。紧张逻辑及缘故原由：投资顶峰相近、后3G 连续增长、估值仍有空间。10Q1重点保举：中利科技、复兴通讯、三维通讯。7 j! Y6 {/ L( O# g: B
五、2 月通讯运营投资发起：标配，保举联通。
. J, E; @% h" ~ 未来1-3 个月，我们仍旧以为：通讯运营行业将“跑平”大盘。现在联通PB2 倍左右，处于汗青低位，下行空间有限。相对大盘PB 比值低于汗青均值，未来上行空间较大，但须要时间与等候，因此发起“标配”。紧张逻辑及缘故原由：2010 年红利难有显着转机、3G 用户发展敏捷、等候红利拐点。预计一季度业绩真空期中，用户数是股价上涨催化剂。（国信证券研究所）3 d5 n1 \1 q( M l( K& U! g+ T Z2 Q
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发表于 2019-5-6 11:14:12