20 世纪90 年代中期国家提出了实行“走出去”战略。现在商务部跟天下上100 多个国家和地区创建了双边经贸混委会的机制，签订了127 个双边投资掩护协定。国家对外政策支持和《对外承包工程管理条例》为我国构筑公司拓展外洋业务提供强力支持。 2009 年我国对外工程承包完成业务额777 亿美元，同比增长37%；新签条约额1262亿美元，同比增长21%，连续了近10 年来迅猛发展的势头。业务规模与2000 年相比，完成业务额增长了8.3 倍，年增长率为28%；新签条约额增长了9.8 倍，年增长率为30%。9 s6 x( o5 l" ?! n; q" A" K
2009 年我国有50 家承包商入选ENR“环球最大国际承包商225 强”榜单。企业数虽与上年类似，但业务总额同比增长了57％，占225 强总业务额9%，列国家排名第4 位。从我国商务部的统计看，中国中铁等中央大企业签订的条约额占到条约总额的近一半。8 D: u* ]2 {% h* e5 O N( u
BMI 猜测环球构筑市场将于2010 年企稳回升，亚太地区增速有望达7.5%，别的地区构筑市场增速均在3%之内。受益天下经济显着复苏和我国继承贯彻实行“走出去”战略，预期2010 年我国对外承包工程增长趋势不会改变，增长的幅度仍可到达两位数。$ v4 Y' G* }# m I/ c$ }
“对外承包逻辑”共有外洋弹性和团体估值两个因素。外洋业务占比在15%以上的公司：中工国际100%、北方国际76%、中材国际60%、北新路桥41%、杭萧钢构37%、葛洲坝17%、中国化学15%。我们综合看好中材国际、中工国际、葛洲坝、中国化学。
F# u1 X: h% [# U9 F 预期到 2011 年环球除中国外水泥创建新增签单量将4500 万吨规复到7000 万吨以上。中材国际市场份额居环球第一，操持2010 年新签订条约力图增长20%、有利于提升估值。预期2010-11 年EPS2.3、2.8 元，PE16、13 倍。发起增持，目标价45 元。
( P' ^ i+ f5 e% F 中工国际业务模式独特中小板公司、股权结构呈“漏斗型”。预期 2010-11 年EPS1.60、1.95 元，2010-11 年PE 为22、18 倍，低于现在中小板34 倍PE，高于构筑行业团体17 倍估值。基于环球经济复苏拉动条约增上进而提升估值，发起审慎增持，目标价40 元。
6 o: j; i+ s6 A1 r1 G; h, v, Y 葛洲坝外洋收入占比低于新签条约占比，天下经济复苏条约增长提供外洋业绩更大弹性。预期2010-11 年EPS 为0.78、0.91 元， PE19、16 倍。市场预期新疆煤炭探矿权和电网主辅分离资产注入，包罗近期干旱集诸多主题于一身。发起审慎增持，目标代价16 元。（国泰君安证券）4 B5 i7 Z5 z& R# N# ]0 O3 z
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发表于 2019-5-6 10:31:12