3 月份汽车销量略超预期。受新车扎堆上市、车价优惠且提车较快、一季度末经销商多提车冲刺贩卖奖等因素影响，3 月份我国实现汽车销量173.5 万辆，同比增长56.4%，创出汗青新高，略超我们预期。本年一季度已完成汽车销量461 万辆，同比增长71.8%。我们维持整年1600 万辆销量的预计，同比增长17%。 乘用车保持较快增长，重卡表现突出。1-3 月乘用车贩卖352 万辆，同比增长76.3%。受开春后基建的大量施工以及物流业的复苏刺激，重卡行业在一季度表现突出，重卡（含半挂牵引车、非完备车辆）实现销量26.8 万辆，同比增长162%。4 M9 b! \8 \$ P3 M+ W# A( ~6 G u
行业估值探究：如今估值水平降落空间非常有限。从汽车销量增速、行业指数走势、大盘走势三者关系图中，我们发现迩来两轮汽车行业牛市的区别在于：2007 年那轮牛市，股价上涨更多来自于估值水平的提升（行业匀称在30-40 倍），而汽车销量的增速实在与06 年相近。
2 n; V) r4 J1 i 与07 年差别，09 年汽车牛市更多来自根本面的改善，而估值水平最高只有20 倍左右，行业走势与汽车销量增速精密干系。从已往履历来看，如今14 倍左右的估值水平已经属于汗青教逑堤度，降落的空间非常有限业绩稳固增长型公司：市值随业绩同创新高。在07 年的牛市中PE在30 倍左右，只管在熊市中（08 年）也随市场下跌，最低PE 在10倍左右（08 年）。但每年业绩的增长可以使得市值得到快速规复，如今这类公司的市值已经靠近大概高出07 年牛市的高峰了，如江铃汽车、潍柴动力、宇通客车。8 L0 z' X4 e' x) G' [7 d% _
业绩颠簸型公司：探求扩张乐成的发展股。市值随着业绩的升沉而上下颠簸，由于如今估值明显低于07 年，因此很多公司市值没有高出07 年峰值，但此中有些寻求扩张的公司乐成演绎了“发展的故事”，市值已经创出新高，如福田汽车。 n& n, t! l5 w. b9 O7 R
投资计谋：行业进入安稳增恒久，更关注企业连续增长本事。思量到来岁的不确定性以及如今估值水平，我们发起：1）首选连续增长本事强的公司，如江铃汽车、宇通客车、潍柴动力。2）保举有望扩张乐成的发展股。如江淮汽车、一汽富维。３）新能源汽车、节能减排主题投资。保举估值安全、在新能源汽车范畴居领先职位的公司，如上海汽车、福田汽车、威孚高科。（国泰君安证券）
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发表于 2019-5-6 09:07:33