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海通证券：维持合肥三洋“增持”评级

发表于 2019-5-6 09:07:32 | 显示全部楼层 |阅读模式

公司2010 年开局精良，1 季度收入、利润连续快速增长，固然毛利率下滑幅度超出我们的预期，但“毛利率-贩卖费用率”保持稳固，业绩根本符合预期。我们以为，公司在一二级市场紧张依靠苏宁、国美等家电连锁，现在进店率约为90%，将来终端的扩张以及收入的增长更多的来自于三四级市场和家电下乡。固然三四级市场、家电下乡、出口的毛利率较低、但贩卖费用率也相对较低。因此，我们以为依附领先的技能、产物上风以及外资品牌较强的自主定价权，公司有望继续维持较高的红利程度。我们维持公司10-11 年0.93、1.37 元的红利猜测。公司23 日收盘价25.60 元，对应10-11年28、19 倍市盈率，维持“增持”评级。（海通证券研究所）
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