变乱：5月20日消息联播报道，中共中央、国务院召开的新疆工作座谈会5月17日至19日在北京举行。胡锦涛指出，通过资源税等方面改革增长的财力也要重点用于改善民生。温家宝指出，中央决定，在新疆率先举行资源税费改革，将原油、自然气资源税由从量计征改为从价计征；“十二五”期间新疆全社会固定资产投资规模将比“十一五”期间翻一番多。$ L/ Y" o; U' c/ o
我们的观点：
% E: p4 D7 {( ]$ y" D6 d m$ @ 从“胡锦涛指出，通过资源税等方面改革增长的财力……”判断，资源税改革一定会增长企业税负。% w0 B/ E; a# I
“温家宝指出，在新疆率先举行资源税费改革，将原油、自然气资源税由从量计征改为从价计征”，此中没有提到煤炭。0 ]. a+ q/ \9 x- J1 v$ ]3 w
我们的判断是，本次资源税改革煤炭将暂缓，缘故原由在于当前国内较为告急的动力煤供需形势。由于无法精确预知将来改革后煤炭资源税的税率，现在对煤炭股的红利推测存在不确定性。通过对天下国有重点煤矿红利水平的压力测试，我们判断，改革后的煤炭行业资源税税率在3%-4%左右较为公道。但是，在预期彻底清朗之前，弱势情况下市场加入煤炭股反弹的意愿大概不高。
1 b# V# o1 s1 f& m+ [ “十二五期间新疆全社会固定资产投资规模将比十一五期间翻一番多”，这一固定资产投资规模大概会低于市场预期。
: L ]! p, z0 `5 C8 L 将来五年投资规模仅翻一番，意味着年均固定资产投资增速仅在20%附近。而2008年和2009年，新疆的全社会固定资产投资增速均高出20%。这一说话的公布，大概影响市场对新疆基建规模的预期，进而在短期内影响新疆概念的周期类股票。
2 C! J) ]1 _- t( K) {" H 结论：
2 g% G2 o5 |! b" | 我们仍然看好新疆地区的煤炭需求，但市场之前对新疆固定资产投资规模的渴望大概过高。假如近期相干的新疆概念煤炭股出现显着调解，将是买入机会。
2 ]8 j, C# @+ _ 可关注新疆煤炭概念股：准油股份（无评级）、ST百花（无评级）、上海能源（买入评级）、新赛股份（无评级）、新农开发（无评级）。（广发证券研究中央）
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发表于 2019-5-6 09:06:03