1． 经济增长模式的战略转型意味着全面发展的中国汽车财产很大概会徐徐显现如下的特性转换：乘用车和轻型商用车（以个体经济为主的斲丧用途）斲丧的周期属性在未来几年将被弱化，而发展属性将被强化；重型商用车的发展属性将弱化，而周期性属性将得到强化。 2． 基于比力研究，我们以为中国仍旧处于汽车斲丧遍及的中前期；中国汽车斲丧仍有约6 年左右的快速增长期，汽车保有量的复合增长率将到达16%；年度新车销量的规模将至少到达3200 万辆，复合增长率至少不低于15%。
0 k4 A9 z' B$ P$ v& f) y8 i- r! ]4 y 3． 在需求增长无忧的假设下，未来两年红利更多地取决于产能、本钱的变革。如今我们判定产能和本钱都将是理性和暖和的上涨（此中本钱的判定仍需进一步跟踪），因此，我们以为未来两年乘用车公司的业绩仍可实现妥当增长。
. D2 a, X& l, G, L" C3 ~/ {( o 4． 投资者过高的预期与行业景心胸提升有限的抵牾制约行业估值的提升空间，行业估值的下移应是大概率变乱。但过于悲观的预期已导致不测低估（如今重要汽车公司相对沪深300 的动态估值程度已靠近汗青最低位），获取超额收益的机会已然出现。6 U$ F- A( h" d9 Z& I1 l. ?% r
5． 乘用车保举公司：一汽轿车、上海汽车、长安汽车、江淮汽车。. G/ P4 ~/ V; J: C z% R5 M2 u
6． 发展是永恒的主题，未来最告急的长期发展线索在是新能源汽车。在国家补贴政策即将出台的时点下，值得关注。
: @' E6 \5 m8 A 7． 电力驱动及控制体系是电动汽车的核心。因此投资逻辑应围绕具有电机电控或电池的核心技能来睁开。
3 S, A- P) q2 x; D 8． 市场一样平常的预期是中国动力汽车行业发展路径会遵照“肴杂动力—纯电动”，而且肴杂动力是一个比力漫长的过渡阶段。根据如今推出的补贴政策，我们更乐意分享另一种思绪：在中国市场会不会存在收缩肴杂动力发展阶段，一举向纯电动进发呢？我们以为是有很大大概性的，即中国的财产化目的是纯电动汽车。
m8 h) q" L+ |% m& ^# D, F 9． 由补贴政策我们可以推导的结论好像是锂电池大概得到国家支持力度更大。因此，锂电池相干标的是更好的投资标的。/ ^) I3 h# d/ O* j- S% O% v) X
10. 新能源保举公司：曙光股份（电机电控）、万向钱潮（锂电池）、江苏国泰（锂电池组件）以及上游资源类。（华泰团结证券研究所）% ~3 G2 Q J, N/ n
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发表于 2019-5-6 09:05:33