方正证券：山河智能未来2年有望迎来拐点

显示全部楼层 · 发表于 2019-5-6 09:04:29

市场发作紧张来自基建，房地产调控影响偏小　　房产调控不改工程机器火爆形势，2010 年前高后低特性显着。从现在公司数据来看，1-4 月份，公司发掘机总计实现贩卖1949 台，相称于2009 年整年销量的66.47%，同比增长73.09%，此中四月份实现挖机贩卖551 台，同比增长73.82%。由于国家对房地产行业加大调控力度，将导致与房地产相干度较高的工程机器产物将来增长远景不乐观。但我们以为国家房地产调控的对象是高房价，而不是住房建立，相反政府还将加大保障房与廉租房建立，将完全抵消房地产调控对工程机器的负面影响。将来几个月工程机器仍将维持高增长态势，但受09 年下半年基数效应的影响，2010 年工程机器增速前高后低态势将较为显着。
　　产能建立刻将破茧成蝶，有望迎来发展拐点
　　公司厂区地皮面积限定了产能的扩张，现在产物供不应求，产能利用已近饱和，严峻制约了公司的团体发展速率。2010 年公司全方位办理了产业园地皮限定题目，受湖南省政府支持批给公司规划用地2600亩，2010 年操持到位900 亩用于建立第三产业园，预计建成后，公司现有告急的产能将得到质的飞跃。
　　别的公司拟操持出资6 亿元在天津市北辰科技园区购地约1850 亩建立北方基地——天津山河装备技能有限公司，分两期于6 年建立完成。新厂房的建立将有利于缓解公司现在发展中受到的产能受限情况；位于京津唐高速旁交通便利，有利于节省运输资本，拓展北方地区的市场份额；在天津设立厂区将有利于公司的出口以及拓展国际市场；能更好的吸取京津地区的良好人才，资助山河更快发展。
　　叉车、中挖期待放量，矿业装备将添新亮点
　　公司第三产业园1 期工程已顺遂投产，计划终极年产能是3 万台叉车，预计10 年会有3000 辆左右的批量贩卖；中挖因满意小挖产能需求，预计10 年销量400 左右的规模，有望随第三产业园的建成于11 年放量增长。别的安徽矿业装备子公司10 年将完成厂房建立和装备安装，四周300 公里范围内有许多的煤矿资源，借地方政府支持与中南大学在冶金采掘丰富的人脉资源，将来市场远景非常广阔。
　　入编解放戎衣备承制单元名录，想象空间巨大
　　2010 年4 月28 日，山河智能正式注册编入中国人民解放戎衣备承制单元名录，具备了军用装备承制单元资格。现在国内只有两家非军事装备企业具有这种资格，别的一家是贵州詹阳动力重工。预计公司将紧张向中国解放军提供主动排雷车、高速智能液压发掘机、高速叉装车等产物。2010年有望实现3000万元的军品生产，匀称毛利率在45%左右，预计整年将贡献利润1350万元。随着我国经济的发展以及近来几年来发生的地震、雪凝、干旱等天然劫难的影响，队伍增援地方建立以及加入抢险救灾等非战役军事办法越来越多，对军用工程机器的需求出现了多样化，公司将来军品市场想象空间巨大。
　　出口仍旧不容乐观，低沉预期
　　从外洋市场来看，环球经济似乎并没有显着好转，尤其以希腊为代表的欧元区边沿国家，在2010 年初反复遭到主权债务危急的打击，为环球经济的复苏又蒙上了一层阴影。国际工程机器市场特别是西欧市场仍较低迷，公司产物出口表现欠佳。
　　2010年操持贩卖收入21.8亿元，有望超预期完成目标
　　2010年1季度公司实现业务收入5.94亿元，较上年增长113.96%；实现归属于母公司净利润5592万元，相称于2009年净利润的52.96%，同比增长388.48%。公司2010年目标实现贩卖收入21.8 亿元，同比增长50.14%，实现归属母公司净利润1.59亿元，较2009 年增长50.83%。公司1-4月份净利润已经靠近8000万元，整年业绩有望超预期，预计2010年实现净利润17930万元。
　　红利推测与评级
　　不思量分红摊薄，按照现在27430万总股本盘算，我们预计公司2010-2012 年根本每股收益分别为0.64、0.82、1.21 元，思量公司有望随产能突破而迎来发展拐点，以及军品概念，维持公司“增持”评级。（方正证券研究中心）

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