LED 背光表现及LED 照明推升LED 产值: 已往LED 市场最大的应用即为手机(包罗表现屏背光及按键背光)，客岁三星乐成推出LED 背光电视应用，带起主流电视厂商大幅采取LED 背光，由于电视表现屏面积较手机表现面积大很多，视觉要求也较高，因此所需LED 颗数远较手机背光多很多，电视背光需求动员了高亮度LED 白光市场。 LED 照明服从提升及欧盟/日本2012 年停用白炽灯动员LED 照明需求快速发展: LED 照明服从提升快速，雷同流明度的芯片代价下滑，而2012 年欧盟及日本禁用白炽灯也动员了LED 灯的发展。
& i, O: r! t3 k" ~ LED 芯片壁垒高利润率分化程度高，封装利润不俗景气颠簸较外延片小：LED 上游外延片/芯片由于LED 装备仍未成熟，仍需厂商较高的研发投入，其产出的芯片自己的同等性才高，因此LED 外延片强弱利润率分化程度也较高.而封装业者虽进入停滞低，小厂遍布，但LED 应用广泛， 形成规模不易， 能形成规模业者，需具有往差异业务/客户及封装型态伸展之本领，形成规模后，可享有相称的规模经济。除此之外，封装业者利润颠簸也较上游外延片/芯片业者小，因此我们以为LED 具规模的封装业者(如将上市的深圳国星光电)也相称具有长期投资代价。
. x: R" A7 u' o4 T5 \" t 重点推介：我们以为LED 产业链上最值得长期投资的为三安光电，其估值从本年角度虽偏高，但在今明二年新机台到位，产能扩充的底子下，来岁的本益比仍不算太高，我们以为三安仍可逢低买入的个股，初次给予买入-B评级.我们以为LED 产业链上仍有较大赢利空间者为士兰微及浙江阳光，士兰微现在估值相较三安仍处于较低的水位，而其半导体代工业务也为其利润提供较高的稳固性，再加上其MOCVD 机台及新购入半导体6 吋产线产能开出，来岁仍有近四成的利润发展，我们初次给予买入-A 评级，而浙江阳光在2012 年欧盟及日本禁用白炽灯，将动员节能灯及高利润LED 灯发展，共同浙江阳光下半年产能开出，来岁也有四成的净利发展，其未来引进的新国际计谋同伴，买通LED 上卑鄙产链，我们初次给予买入-A 评级。（安信证券研究中心）6 u( O) k6 G) b& l3 P
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发表于 2019-5-6 09:04:26