百联股份：购物中央项目是近2年看点, g Z) F5 B) [- b
变乱：我们克日对公司举行了调研，就公司策划近况与公司董秘举行了交换。
: I( C" P4 p* j) | 点评：1、成熟门店中第一八佰伴日趋成熟，要再得到两位数增长存在较大难度，我们预计该店整年利润增长在5%左右，整年贡献净利润3 亿元，权益净利润2 亿元；东方商厦徐汇店年坪效近4 万元/平米，已经处于顶峰值，预计整年净利润同比增长在5%-10%，约1 个亿；永安百货预计本年净利润同比增长5%-10%左右，约4000 万；别的老店对公司团体业绩贡献有限；2、购物中央项目是将来增长点，中环购物中央08 年亏损近8000 万，09 年减亏到1700 万左右，们预计该店2010 年业务额有望到达7 个亿左右，红利我们初略估计在1000 万以上，2011 年有望成为公司告急利润泉源；又一城购物中央2010 年红利有望突破2000 万；除上述两个购物中央外，公司08 年开业的南上海购物中央及沈河购物中央已经实现红利，重庆的项目则必要几年的培养；3、青浦奥特莱斯2010 年净利润有望再度实现大幅增长，一方面得益于品牌日趋成熟，另一方面则是受益于世博会，预计该店整年红利有望突破7000 万。4、公司将来三年将会把奥特莱斯和购物中央作为重点发展项目，此中奥特莱斯项目将以青浦奥特莱斯为模板，在部分有经济遭受本事的都会。郊区去发展；规划是3 年做8-10 家奥莱，现在在谈或告竣意向的包罗浙江下沙、无锡机场、南京、以及迪斯尼附近等几个项目；我们以为，做奥莱百联的招商具备肯定的上风，但是其外部扩张本事相对有限；5、世博会现在来看对公司策划业绩并未产生特别大的影响；受益最大的是青浦的奥特莱斯，很多游客和观光团会在旅游中增长一个青浦奥莱购物的项目； 6、我们以为，公司将来2年的最大看点并非其奥莱模式的复制扩张概念，而是07 年以来新开购物中央项目的日趋成熟所带来的利润增长。不思量金融资产转让等非经常性损益，我们预计本年公司主业的净利润有望到达4.4 亿左右
4 E9 |8 d* @- Q" D 对应EPS 在0.41 元，2011 年EPS 在0.45 元；公司现行股价14.7 元，扣除包罗的2 元金融资产估值后，
2 n. K4 z8 U+ J! s8 a 对应动态PE 在31X、28X，我们维持“保举”的投资评级/ ~( ?: |% u# U9 K0 q9 [+ b7 L
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发表于 2019-5-6 09:04:03