通讯行业2010年中期战略：三条主线，三个组合的演进与深化) Q# p& I* d$ ~3 R
批评：
/ U9 v% x+ `8 U3 v4 O' H+ ~ 运营战略：维持“把握买卖业务性机遇”判定
3 ~: c" ]( z. H3 b 联通现在PB在1.5倍左右，处于汗青低位，下行空间有限。已往两个季度中我们不停以为：联通将“跑平或小幅落伍于”大盘，只得当把握阶段性机遇。现在我们维持此判定：10H2重要还是“把握买卖业务性机遇”。等待红利预期明白提升后，才有望产生“趋势性机遇”。
) |- n D3 H. ]& [& n9 b1 L 逻辑及缘故起因1：用户增长加速，红利拐点耽误，股价含改善预期9 c8 J! @8 k: {4 U) ?* A N+ I' d1 X
在现在的股价及市场环境下，趋势性机遇需红利增长预期的明白提升。思量到联通3G网络单季度的红利拐点将推迟到来岁，那么“趋势性机遇”判定的符合时间窗口也将至少推迟到本年3季度后。在这之前我们将维持“把握买卖业务型机遇”判定。促使结论实现的催化剂：月度3G用户数超预期增长、携号转网盼望、iPhone引入WIFI版本。4 z5 @- y- K* @* p
装备战略：鉴戒行业投资拐点，增持“后3G、超募者、蓝筹”
# N, M$ {& x3 z6 s 我们以为：10H2通讯装备行业将“小幅跑赢”大盘，发起“标配”。行业投资拐点值得鉴戒，预计行业团体跑赢幅度将会有所收窄，部门公司将面临EPS/PE双重压力。但是颠末近期调解，行业10/11PE已降至30/23倍，部门需求态势明白、增长潜力可观的细分子行业已具备投资代价，选股择时的紧张性上升。
4 w. w, ?% V& b' u5 s: n 逻辑及缘故起因2：投资拐点已现、后3G连续增长、估值回调显着
8 V* L1 P5 g- q- K# E9 L: { （1）三大运营商2010年资源开支操持缩减17%左右，部门公司PE/EPS均存在下行压力。（2）“后3G”、超募公司、低估值蓝筹增长态势明白，成为板块内新热门。（3）板块10年均匀PE回调至30倍，部门公司估值具备吸引力。继承重点保举配臵“三个组合”：“后3G、超募者、蓝筹”。3个组合分别是：传统后3G组合（新海宜、三维通讯、拓维信息、北纬通讯），超募组合（日海通讯、世纪鼎利、中利科技）；蓝筹组合（复兴通讯）。' P9 E5 }) y* f9 s6 k E
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发表于 2019-5-6 09:04:01