发改委日前下发了《药品代价管理办法(征求意见稿)》，我们将这一稿与2000 年版《药品当局订价办法》做了对比，紧张是生产、流通环节费用率方面：1、生产企业最高贩卖利润率下调：贩卖利润率改成以范例分别，比如化学药有用因素创新为18%，相称于已往三类新药的最高贩卖利润率。2、对中药的倾向显着：比力最高贩卖利润率，中药最高，生物药其次，化学药最低，依次分别高出2-3 个百分点。3、流通环节加价率下调了5-10%，而且对对署理制企业影响较大。
2 |* J2 D H& G5 R- W 我们测算了以 09 年报为例的医药企业贩卖利润率，从行业均匀程度来看，化学药行业为12.98%，中药行业为13.59%，生物药行业为17.8%，从团体看是大幅低于2010 版贩卖利润率尺度的，但从公司层面看，现实上质地好的公司贩卖利润率都是子行业中较高的，比如恒瑞23%、东阿阿胶22%、华兰生物高达63%，但也有不少办法可以规避贩卖利润率的羁系，比如云南白药由于商业贩卖收入占较大比重，贩卖利润率低至9.5%。& M* t. a8 [, h; J. f, G
征求意见稿还表现出其他倾向：1、对待专利药，开始要求逾期贬价（这倒霉于外企）；2、对仿制药的前3 家给予较高订价，第四家开始不标注商品名。" g/ {0 n( C; C' _
我们对征求意见稿的总体观点是：1、10 版提出用贩卖利润率来控制生产企业和用流通差价率来控制商业企业的思绪和2000 版是一脉相承的，规定的数值高于行业均匀值，但低于精良企业的数值，但它是征求意见稿，还必要多方博弈。2、对专利药要求更加严酷。3、2000 版在现实操纵中并未实验，因此10 版实验性怎样还存在疑问；4、工业企业只要收购商业企业就能规避对贩卖利润率的羁系。5、大包署理制贩卖的企业大概会受到肯定影响。- j& V; d4 @# P E" L
我们的总体观点是“远期晴好，近期多云”：从长远战略看好医药，近2-3个月内必要等候贬价政策的清朗；在行业估值较高的配景下，政策疑云有待时间消化，因此短期内医药行业大概将继承调解，时间大概到达2-3 个月。（国泰君安证券）
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发表于 2019-5-6 09:03:56