1-5 月行业累计出口1317.6 亿美元，同比增长19.3%，增速较1-4 月进步3.6 个百分点。 10 年前4 月出口结构中，占比由高至低依次是东南亚20.4%、欧盟20.2%、美国14.7%、日本12.1%，其他新兴市场占比22.8%。' @, R3 K7 y: _% u5 p6 H6 E
1-4 月国内限额以上企业累计实现零售额1896.4 亿元，同比增长25.97%，快于同期出口增速10 个百分点。
" \ L( {" L# p) Q2 D* g6 P' q& N 国内纺织品服装零售渠道履历了由分散向会合，又由会合走向分散的过程。06 年以后的分散紧张是由于贸易街、OUTLETS 等新贸易模式的发展，以及近来几年网络斲丧的快速鼓起造成的。 W7 v7 f/ L' E) A Y# a. P7 x/ f6 X
10 年1-4 月，行业共生产化纤929 万吨、纱线800 万吨、坯布204 亿米、服装77亿米，分别同比增长17.5%、18.13%、26.83%和8.34%。
; u3 A' n; B' b' d% i$ T4 ^ 1-4 月，纺织业累计实现固定资产投资额461.26 亿元，同比增长18.3%；服装制造业固定资产投资279.74 亿元，同比增长22.6%。9 \/ ?8 B& I) M, @+ d! @
人民币汇率、劳动力资本以及原质料代价在未来一段时间对行业影响均偏负面。对于传统的制造型企业而言，下半年收入仍能维持增长，但利润率会履历较为显着的下滑。维持对于纺织及服装制造业的中性评级，以为不存在行业性的投资机遇。2 y7 ^1 q3 ~, [. W+ J
由于行业的完全竞争属性，少数上风企业可以通过技能创新、市场开发、加强管理等方式得到超出行业匀称的利润率程度和更高的市场占据率。我们以为符合上述条件，同时具备估值上风的上市公司包罗鲁泰A、伟星股份和华孚色纺，当前价位可思量买入。) o( e+ `% F- a( T' B
国内服装斲丧增速自07 年开始高出出口，以后不绝保持20%以上的增长，我们以为未来几年内销的增长势头仍能连续。未来国内住民收入程度的进步、城镇化进程的加速，都将有利于内销为主的品牌运营企业的长期发展。给予“品牌服装及家纺”子行业增持评级。倒霉因素在于店肆租金、人工等资本上涨和产物终端售价降落会使流通范畴的利润受到肯定的挤压。
$ G6 H. _ i1 [* I5 B A 股9 家品牌服装及家纺公司10 年匀称动态市盈率35 倍，最高的探路者到达57.9倍，最低的报喜鸟也有27.4 倍。板块PEG 靠近1.2 倍，已充实乃至过分反应了行业未来的发展性，我们以为当前代价可继承持有，但不发起买入，待个股PEG 回落至1 以下再择机买入相对安全。（国泰君安证券）6 l) Z1 U5 G! c! _" u: i9 {7 |/ ?
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发表于 2019-5-6 09:03:49