投资评级与结论：下半年看好上风深加工和上风小金属，维持根本金属中性。两条路径选股，一是城镇化和经济转型并行，中国上风深加工迎来发展契机，保举新疆众和、东阳光铝、鲁丰股份。二是新经济和行业整合，中国上风小金属进入发展快车道，保举包钢稀土、厦门钨业、中科三环、宁波韵升、安泰科技。% O4 r2 G( ]4 d+ ~
缘故因由和逻辑：1. 汗青履历表明，城镇化和经济转型并行，与消耗、新经济相干的深加工将快速提拔。2. 冶炼初加工的比力上风丧失，进步了发展深加工的急迫性。3. 消耗升级、入口替换以及新经济是推动中国深加工财产的三大引擎，而电子箔和医药包装箔将成为增长最快的部分。4. 从供给角度看，上风金属的行业整合具备已初具规模，特别是稀土、钨、锑等。5. 新经济将拉动需求呈发作性增长，代价上行空间已经打开。6. 国内紧缩政策压抑需求远景仍不清朗，而高位库存是埋伏风险，维持根本金属中性评级。中恒久发起关注中金岭南、神火股份等有资产注入和产能发展的投资标的。$ U( V3 r+ b6 S
关键假设点：1. 经济布局调解将适度举行，政府将鼓励消耗，提振新兴行业，并推进传统行业的产能退却。2.生齿红利导致的便宜劳动力上风在将来十年将渐渐削弱，人工资本呈上升趋势，电力等能源资本中恒久向上趋势已经建立。3. 新经济（新能源汽车、大型风机、变频空调）增长引擎将拉动稀土等上风资源需求呈发作性增长。. G" a- f7 ]' a1 l/ e# I7 i. n; p+ o
有别于大众的认识：1. 市场大概担心深加工能否有较大发展空间，通太过析中美欧金属消耗布局，以及企业微观层面的案例表明，将来与消耗、新经济的需求比重将渐渐提拔，且深加工具备发展泥土——中国消耗升级、入口替换和新经济的崛起。2.受益于新经济和行业整合，中国上风金属代价将走出差异于大金属的态势——上游利润快速提拔，中游分化整合，卑鄙深加工财产高速发展。（申银万国证券研究所）: t) n1 g: ?; r7 s
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发表于 2019-5-6 09:03:05