三季度行业红利环比将上升。数据体现需求环比在改善，预计短期内可以连续；由于原质料代价相对制品纸下跌幅度较大，同时受到1-2 个月原质料进货周期的影响，行业总体毛利率程度三季度将环比上升。 细分纸种排序白卡纸、箱板纸、消息纸、文化纸、铜版纸等。根据细分纸种供需的分析，本年下半年我们以为包装纸的景气程度相对较好，其次是大类文化纸；细分纸种的景气排序，分别为白卡纸、箱板纸、消息纸、文化纸、铜版纸等。
& Z e2 e* [% H+ J 本币升值利好行业。人民币升值的时间窗口超出此前的预期，经测算本币升值1%可以提拔细分纸种的毛利率程度分别在0.42%到0.90%之间。+ _8 L: \* ?+ T8 X( I# i$ O
维持行业领先大市-B 的投资评级。从现在的估值程度来看，板块PB 与A 股的比例系数仍处于02 年以来的均值以下。同时，基于行业红利环比改善的预期以及本币升值的利好，维持行业领先大市-B 的投资评级。根据细分子行业的景气排序情况，保举的上市公司为：博汇纸业、太阳纸业、晨鸣纸业，以及卑鄙包装类公司永新股份、东港股份和合兴包装等。（安信证券研究中央）
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发表于 2019-5-6 09:02:32