投资评级与估值：对家电龙头而言，转型是渐变的过程，短期很难带来行业性投资时机，而发掘行业转型中得到扩张时机的新技能、新模式将成为得到超额受益的重要本事。依次保举：毅昌股份、禾盛新材、和而泰、兆驰股份，将来三年的复合增长率分别为35.1%、42.5%、47.3%和38.4%，PEG 分别为0.74、0.83、0.86 和0.72。 本次保举的组合中，次新股较多，网下配售部门将本年八月和九月上市，届时大概带来较好的设置时机；另一方面，四序度估值基准的切换以及新增产能开释带来业绩增长简直认，将带来投资时机。) b# p4 Q w' H* E3 P3 \. C
关键假设点：中国家电企业将加快寻求高附加值的转型步调。
2 P& ^0 e( k* [ 有别于大众的熟悉：市场大概担心，09 年家电行业的高度景气和原质料的汗青性低点带来了上游配件企业的高速发展；10 年需求增长的放和缓政策弱化带来家电龙头利润空间的缩小，处于强势职位的家电龙头会把红利压力向上游转嫁，将带来上游企业增长困难。$ z2 X& {, Y$ h- B5 j! [
我们以为，寻求高附加值是中国家电业转型的重要方向，可以大概提供附加值大概低落本钱的上游企业，开始替换原有的供应商，在转型中灵敏崛起。这些公司三个共同特点：1）产物符合家电转型的方向，受卑鄙市场颠簸影响较小；2）市场份额小、产能与渠道扩张驱动，借力资源市场可灵敏扩张成为新范畴龙头；3）开始履历从高端到大众，拥有肯定的技能、管理上风，某种程度上演绎“计划入口”替换。工业计划是提升产物附加代价，进步单价的告急途径。工业计划曾是日韩、西欧制造业转型的杀手锏，在我国发展还不成熟；政策情况或将助力中国工业计划加快发展。代表公司：1）毅昌股份：家电外貌结构计划先行者；2）和而泰：智能控制器计划入口替换者；3）兆驰股份：差别化定位的家庭视听产物ODM 厂商。新型质料成为低落本钱告急方式。低端劳动力本钱上升，质料节能环保要求日益严格，中国制造本钱上升是肯定趋势，要在本钱上做文章只能探求本钱更低，性能划一以致更好的新型质料来替换原有质料。代表公司：1）禾盛新材：传统家电喷涂工艺替换者；2）康盛股份：新型管材领跑者，短期仍待技能突破间。
: L# Y9 w+ g0 b# M9 }' z; Y+ ^ 股价体现的催化剂：新增产能开释节奏超市场预期；国家加强鼓励家电制造产物转型。（申银万国证券研究所）" r! W/ t9 B0 Z( ?' m! y) _* w/ _ V
' `% L( ]! O5 U
免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-6 09:02:29