变乱： 9月10日承德露露收盘上涨5.36%，收盘价为30.86元；老白干酒收盘上涨7.16%，收盘价为39.37元；三元股份上涨6.29%，收盘价为6.93元。
: i; z6 b; J0 B. G. E 点评：4 j: r7 [/ l k$ u5 d: T% a5 H
中秋和十一消耗旺季即未到临，整个食品饮料版块表现较好，9月份以来，整个市场上涨0.93%，但是食品饮料板块上涨4.73%，表现远好于整个市场。食品饮料版块个股也均有良好的表现。6 e; C" C# d9 M- }2 b7 j2 a
承德露露卑鄙贩卖情况良好，上半年收入和净利润分别增长了40%和134%。公司公告即将在郑州地区新建6万吨杏仁露系列饮料，项目创建周期和投产期分别为1.5年和1年，达产后将新增贩卖收入和利润各3.68亿元和3000万元，相当于在09年业绩根本上分别增长28%和21%。别的，公司管理层换届后，万向的管总继承公司董事长，对公司控制权大大提拔，加大了市场对下一步动作的预期；别的，公司与团体之间的商标权之争仍在办理过程中，办理后也有利于对股价形成刺激。维持8月10日董事会公告点评时的“买入”投资评级。除权后2010年和2011年每股收益分别为0.74元和0.93元，如今股价对应PE分别为41.70倍和33.19倍。
' z& w H- x6 m: o4 E" f 老白干酒维持之前的观点：妥当型投资者举行规避。老白干酒中报表现公司收入和利润在上半年均无明显增长，尤其是白酒收入仅同比增长了2.18%，但是毛利率提拔1.58个百分点表现产物结构有所改善；上半年公司每股收益仅为0.13元，短期内公司估值过高。公司短期内快速上涨，大概跟之前未完成的改制有关，但是改制的时间和情势仍旧存在不确定性，提示投资者关注风险。
) U6 m1 O- l! `+ }9 k% L; l# Q 自7月份以来，三元股份涨幅低于乳操行业团体涨幅，存在补涨必要；但是从业绩以及公司现实运营看，短期内难有根本改观。2010年中期，公司实现收入12.88亿元，同比增长13.57%，净利润-5161万元，同比下滑263%。公司收入增长而利润下滑的重要缘故原由在于：1）河北三元仍处于整合期，贩卖渠道推广难度较大；2）公司重要原辅质料和能源代价上涨导致资本上升，公司毛利率从客岁中期的26.54%降落到本年的16.7%；公司贩卖费用率和管理费用率团体降落了2.5个百分点，但是仍旧属于汗青高位。因此资本上涨压力以及河北三元成为拖累公司业绩重要缘故原由。公司亦在积极对河北三元的产销管理架构举行调解，明白河北三元分工和贩卖地区。但是我们以为调解仍必要一段时间，公司本年亏损或微利已成定局，暂给予中性投资评级，发起投资者审慎。河北三元的策划状态决定公司红利情况，必要连续跟踪。
% \) X( b+ U+ z$ A6 e, S 由于消耗旺季到来，良好的贩卖数据可期，白酒提价预期强，我们维持之前对行业的“买入”投资评级。发起投资者关注五粮液、泸州老窖、山西汾酒、伊利股份、保龄宝和高金食品。（渤海证券研究所）
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发表于 2019-5-6 09:00:58