1 、 对当前环球钱币宽松政策的思索 —— 我们以为此配景之下最确定的投资品种还是黄金 环球重要经济体都出现出肯定的见顶之势，增长市场运动性似乎是规复经济发展的唯一途径；而二次量化宽松政策的预期已催生了美元指数的再一次大幅下跌，从而引发其他外国币种汇率的大幅被动升值，由此导致了现在的 “ 汇率大战 ” ；但二次量化宽松对重要经济体将带来怎样的效果，仍需时间等候验证 —— 云云 “ 纠结 ” 的局面之下，我们以为最确定的投资品种还是黄金。从资源估值的角度来看，四只资源类黄金股山东黄金，中金黄金、紫金矿业和辰州矿业仍在公道估值区间。固然，颠末此波上涨，中金黄金现在拥有更显着的资源估值上风。不外，从 PE 估值的角度来看，山东黄金与中金黄金仍半斤八两。在以为最确定的投资品种还是黄金的条件下，我们全面保举四只资源类黄金股。. p I5 p! s" | s# b
2 、对运动性推动下大宗金属代价上涨的思索 —— 还能探求到具备较高安全边际的品种
$ y2 }0 M( E/ k# Q5 `; s 对于此轮运动性推动下的大宗金属代价的上涨以及大宗金属类上市公司股价的上涨，市场显然是存在分歧的。我们的观点相对审慎： 1 ）通过比力 09 年有色板块行情，我们可以清晰地看到超跌反弹、 “ 中国因素 ” 、环球经济触底回暖、美元贬值、预期通货膨胀 —— 这是板块上扬中的关键词。 而这波行情缺乏的是 “ 中国因素 ” ，即缺少了中国需求的增量（ 2009 年中国 4 万亿投资拉动以及国储局高调收储对大宗金属代价上涨的影响是无可替换的），这从国表里金属价差中可以显着的看到这一点。以铜为例，经汇率调解后的沪伦比值现在 1.09 ，与均衡比值 1.17 的差距出现拉大趋势，这表明 SHFE 铜价的涨幅远低于 LME 铜价的涨幅。思量到十一以后为传统的备货生产旺季，价差的拉大无疑反映了中国自身需求的减弱。基于此，在缺少了中国增量因素的拉动，而环球其他新兴经济体没有崛起之前，我们不以为全部大宗金属可以或许步调划一地创出汗青新高。
+ X' s9 a; U' ~8 `# X# t 但很显然，周期性行业投资的市场感情已被充实变更， “顺势而为”大概是最好的投资战略。通过对紧张大宗金属资源类上市公司的多维度比力，江西铜业与紫金矿业（作为综合类矿业公司）现在的股价仍低于其每股资源代价，是仍具备较高安全边际的投资品种。
7 r/ u a! l( }4 h9 Q1 n 至于电解铝行业，根据 SMM 的调研，在十一五节能减排的要求下，天下各地都举行着差别程度的限电减产，电解铝生产大省河南在后续三个月将减产 18 万吨左右的产量，但此产量仅占到河南 09 年 318 万吨产量的 6% 左右，我们仍维持先期观点，电解铝产能过剩仍旧困扰着中国铝行业，在高产能的压力下，中国铝价的上涨受到极大的限定。以是我们对电解铝企业仍持较为审慎的态度，现在电解铝企业被市场合吸引的最大来由只能表明为短期涨幅较少。7 f# s# F+ l7 D* A* M+ o5 ^( |
3、 稀土、锑和钨 —— 中国特色资源上风品种的行情将是长期的，战略性的2 [" @+ c. p+ f) x) {8 S) q+ g
继续保举包钢稀土： 1 ）公司股价本年以来涨幅巨大，唯一的风险点就是前期买入本钱富足低的机构选择赢利告终带来的抛售压力。 2 ）但基于国家对稀土行业的规范、整理办法仍在继续，工信部正在草拟的关于稀土行业的系列整理和扶持政策值得等候，我们对稀土代价继续上涨布满信心； 3 ）别的，由于三季度稀土代价的大幅度上涨，公司第三季度单季业绩有望再次超预期，我们最新推测公司 2010 年 EPS 有望到达 1.1 元 ~1.2 元。 4 ）具备内涵式和外延式增长的行业龙头，有望长时期享受行业趋势向上、稀土代价上涨带来的超额收益，我们有来由给予公司估值溢价，维持对公司 “ 保举 ” 投资级别。
: R* W) D* Y. I1 I @& I# @ 继续保举辰州矿业： 1 ）锑作为中国上风资源和稀缺资源，在中国完全掌控定价权和供给量的环境下，具备了 “ 战略金属职位 ” ，而国内长时间跨度的限产将加大环球供给告急的局面，锑价具备连续性上涨的根本； 2 ）思量到辰州矿业下半年业绩有望出现大幅度增长，并基于对公司地点的金、锑、钨三行业将来发展远景的乐观预期，辰州矿业是我们近期重点保举的投资品种。（国信证券研究所）
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发表于 2019-5-6 08:59:40