近期随着有色、地产、金融股的全面上涨，大盘乐成实现“二八”转化，农业股暂时进入低潮期并出现回调。但我们以为，农业股的回调时间不会太长，四序度仍有投资时机。以下三大投资逻辑值得关注：一是通胀预期带来阶段性时机，二是政策性时机，三是消耗升级和季候性需求概念。 现在农林牧渔行业团体估值依然过高，板块PE为94.4倍，同期沪深300指数市场PE值为20.66倍，农业PE比全部A股PE值为4.57，较前期略有回落，但仍在汗青高位。板块PB为6.5倍，同期沪深300指数市场PB值为2.9倍，农业PB比全部A股PB值为2.24倍。从积年农业板块走势来看，第四序度农业板块相对大盘一样平常都比力强，我们依然看好四序度农林牧渔板块的走势。
$ Z) e# S9 X( i u& D# v4 R 从子行业估值来看，种子、水产养殖、粮油加工估值较高，子行业PE分别为134.67倍、119.22倍和131.75倍。我们以为，这些子行业的估值之以是云云高，重要是行业发展潜力造成的市场溢价。我们恒久看好的农林牧渔子行业，尤其是种子生产和水产养殖。种子生产决定农业莳植的未来，水产物养殖是我国未来消耗升级的一定。海洋捕捞是行业中估值最低板块，在现在市场中，有被边沿化迹象，但安全边际比力高，可适当到场。
$ p% W4 R. H3 m 莳植业7 A) u$ N. S5 {" j7 d; R* }- B
代价上涨和通胀概念仍然会是四序度农林牧渔行业重要投资线索之一，但涨价预期正渐渐兑现，回调风险加大。现在天下的秋粮劳绩进度已靠近70%，天下秋粮增产根本已成定局。0 z$ C9 ^5 U# {8 N+ Y9 W0 }
我们判断，农产物代价颠簸进一步的影响因素重要来自国外市场。就通胀概念受益的品种而言，受国际市场代价颠簸影响较大的农产物品种还会有肯定时机，比方大豆、油料、糖和棉花。我们保举以下上市公司：东凌粮油、金德发展、南宁糖业、贵糖股份和新赛股份。
5 S9 O2 ]0 b8 l3 h 饲料及养殖业; |+ u7 D |! b C/ Q
经国务院答应决定，从来岁新粮上市起进步主产区2011年小麦最低收购价，每100斤白小麦最低收购代价分别进步到95元，同比进步5元，涨幅为5.56%，仍低于现在市场代价0.99元/斤。本年我国玉米莳植面积扩大2.2%至3140万公顷，预计产量将由客岁的1.55亿吨增产至1.66亿吨，增产幅度或达7%，我国玉米的库存消耗比将由客岁的34%上升至38%。小麦的库存消耗比也将由54%上升至60%。这些很大概意味着与畜禽养殖业及饲料本钱重要干系的玉米、小麦等总体供应富足，代价上涨空间有限。
6 X3 s1 T; u) Q2 A3 n 同时，能繁衍母猪数量继承下跌，根据生猪养殖的养殖周期，我们判断未来9个月内猪肉代价会保持在高位运行。猪肉代价的高位运行，大概会促使猪肉的消耗更换品——鸡肉代价上调，且这种迹象正在表现。; T4 S1 R0 n: s: i; [ w9 k1 z
就对国际农产物代价颠簸不是很敏感的农产物而言，我们以为投资时机将体现在农林牧渔的中游——饲料及养殖上。5 M! c' J9 o5 }9 y
我们以为，四序度饲料业个股会有较大表现时机，保举海大团体、新盼望、雏鹰农牧、民和股份，发起关注顺鑫农业、圣农发展、通威股份等饲料和养殖股。; l" O, P# f5 Z, I. E3 g
种子生产# z0 m& `- y; l# {7 O! b
我国是种子需求大国，每年有125亿公斤的种子需求量，但国内种业公司仅仅能满意45亿公斤的需求，每年约80亿公斤种子须要从国外入口。我国种业市场的规模已由2000年的250亿元增长到现在的550亿元左右，未来随着种子商品化率的进步潜伏市场总额将到达900亿元。此中，玉米、水稻、转基因棉花、蔬菜是我国种子市场重要构成部门，约占市场总量的80%。
7 ]; b1 E) z( O9 l8 f& y 我国玉米莳植面积比年稳步增长，现在到达4亿亩以上，用种量在10-11亿千克左右。重要的玉米播莳植带是北方春播玉米区和黄淮海夏播玉米区，未来进一步扩大比力有限。随着良种补贴的深入，高价种的比例将不绝进步，农产物代价的上涨也将推动作为生产资料的种子代价上行。
) ]& y- U! g8 T, t& I1 q6 M1 K3 Y 我国水稻的播种面积稳固在4.4亿亩，此中杂交水稻的莳植面积约为2.5亿亩左右。现在杂交水稻种子的需求量约为2.5亿公斤，而供给量则在2.5亿公斤左右颠簸。2006年前杂交水稻种子行业太过扩张之后，2007年-2009这3年进入了调解紧缩期，制种量大幅降落，以消化前几年过剩的存量种子为主。本年杂交水稻种子行业重新进入扩张期。杂交水稻代价在2009年显着上涨，预计本年还将上涨10%-15%左右。; O: i, p5 _! A* ?2 V& c
本年四序度，种子政策、生物财产规划、中心农村工作会媾和1号文件将相继出台。政策对种子行业的影响将是很大的。自2002年实验良种补贴政策以来，我国的良种补贴金额已经从1亿元进步到现在的170亿元以上，险些做到水稻、小麦、玉米、棉花天下范围全覆盖。大豆、油菜、青稞和马铃薯在上风产区全覆盖，且开始试点花生良种补贴。我们以为，政策麋集出台，将对我国种子行业产生较大影响，保举登海种业和敦煌种业。
! O+ a i8 u g/ h- l- T8 q 水产养殖
; m3 P& ^6 I/ P: k3 A! I. A h 消耗升级概念是我们恒久关注的农林牧渔行业的投资线索。随着人们收入程度进步，消耗会由根本消耗向奢侈消耗变化，这会使得高级农产物莳植、养殖业在恒久内受益。我们恒久看好高级水产物养殖业。
0 m$ k3 O9 Q) U5 c3 e# _ 就四序度而言，冬令进补是我国传统饮食文化告急构成部门，四序度是高级水产物的传统需求旺季。基于以上缘故原由，我们看好海参养殖企业，保举次序依次为獐子岛、东方海洋和好当家。（德邦证券农林牧渔研究小组）
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发表于 2019-5-6 08:58:34