通讯行业妥当复苏，行业未来看数据业务。后3G期间行业进入高投入低增长时期，随着移动用户渗出率渐渐饱和，行业将从语音期间向数据期间变革。# e* v0 T% V, I
运营商格局发生渺小变革，装备商从景心胸高点回落。3G商用之后，中国移动领先上风出现削弱极限，特别在3G用户方面已形成三分天下局面。装备商国内业务将随电信投资淘汰而增速放缓，外洋业务面对环球投资迟钝复苏和商业壁垒双重影响，国内装备商追赶外洋装备巨头步调放缓。+ x/ q) ]5 r/ e' A, V
环球移动互联网发达发展。移动互联网具有及时接入、身份认证和定位服务等功能，是传统互联网无法相比的。09年环球数据流量已高出语音流量。未来数据流量仍将保持130%的增长。移动互联网是语音业务过渡到数据业务最佳的载体。9 I& G5 l7 V y+ d/ H$ W" t* A( P
中国移动互联网期间即未到临。中国具有网络、终端和巨大用户的天赋上风，移动互联网用户已进入快速增长期，但应用照旧童贞地，未来行业收入有望年均增长100%。' H; N; \( M+ f' Y* [
移动互联网投资时机。应用服务范畴是创新源头，也是巨人孵化器，干系增值业务提供商具有发作式增长时机；终端范畴由于3G换机、智能手机升级、外洋需求等将出现较快增长。
. D) G! m, e ?! E7 I 维持“同步大市”的投资评级。给予运营商“同步大市”评级：2011年3G仍无法实现红利，而投入和竞争仍将加剧，收入增速放缓。给予装备供应商“同步大市”评级：国内及外洋投资放缓，但移动互联网增值业务、终端、宽带和无线宽带、测试等细分行业具有较好的投资时机。
9 [/ ^1 j/ `( J 风险提示：运营商资费仍有下调空间；3G用户发展迟钝；运营商资费仍有下调空间；外洋市场增长放和缓商业掩护仰面；汇率颠簸、人民币升值增长谋划风险。（中原证券研究所）( W2 N$ P, ~ y$ V
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发表于 2019-5-6 08:50:30