三大哥上新台阶。公司2007 年乐成上市，在连续2 次融资和3 年扩张后，企业规模已经显着提拔到新的条理。现在公司项目储备近1400 万平，分布在16 个中小型都会。项目总储备量在A 股房地产企业中排名前10。 发展的机密：低本钱、快去化、高杠杆。
9 x5 ?" {8 f$ b" O+ @ 低本钱：根据我们测算公司项目匀称地盘本钱在1000 元/平以下，匀称贩卖代价在5000 元/平以上，按照公司匀称4%的期间费用、1500 元/平的建安费用来看，储备项目可以包管35%以上的毛利率。
% i/ a s* l6 \. Y 快去化：公司已经创建行之有用的流程管理方法和项目复制体系。新项目从地盘获取到开始预售的时间隔断比平凡开辟商快6 个月到1 年。阿尔迪亚系列在多都会的乐成复制，是公司住宅项目产业化的开始。
& W, b. h: [3 F2 C. X1 j 高杠杆：公司推行“刚好，实时”的资金使用原则，夸大对资金杠杆的充实使用和资金的高速周转。这使得公司资产负债率不绝较高。三季报末公司资产负债率为75.05%。扣除53 亿预收帐款后，有息负债率在44.9%，处于可以担当的水平。现在已赢利钱倍数在22.94，远高于行业的16.1。
7 M4 ~$ E' C2 ?8 \+ G! I- i 将来将继续快速发展：现在公司在战略定位、本钱控制、高速周转、强势扩张和产物布局五大方面已经形成上风。“环都城经济圈”、股权鼓励方案和荣盛泰发投资基金的设立将为公司将来发展打开更大空间。
) q0 {! m* A5 f1 k" P5 ^ 给予公司“买入”评级。预计公司2010、2011 和2012 年每股收益在0.69 元、0.97元和1.34 元。由于公司具备良好的发展性和本钱控制力，因此给予公司2010 年25 倍市盈率，对应股价在17.25 元，对应RNAV18.87 元。11 月29 日，公司收盘于11.21 元，对应2010 年PE 为16.24 倍，2011 年PE 为11.55 倍。（海通证券研究所）" t6 M5 f, ]( _, f& h0 e$ v
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发表于 2019-5-6 07:45:02