茅台的业绩开释动力有显着厘革
, s0 a% J9 ^, F& K( m4 X 随着近几个月贵州省告急向导的更替，新一届省委省政府提出了“又好又快、更好更快发展”的标语。来岁又是“十二五”的开局之年，烟酒又是贵州工业化强省战略提出的“振兴十大行业”之一，公司加速发展的态度比力明白。别的国资委也在思量对茅台的市值稽核，也从侧面支持茅台的业绩开释预期。* o3 _' D& a& {- F. c/ m7 k
茅台酒三年内销量有望翻番
3 l* |+ B' m6 i0 d6 t 我们估计公司本年茅台酒销量在1万吨左右，而产量在2.6万吨。按照茅台酒的生产规律，新生产的酒颠末三年左右的储存，加以勾兑就可以贩卖。纵然按照最守旧的估计，三年后的茅台酒可销量也可以到达2万吨以上，实现翻番。茅台公司的风格一直妥当和守旧，如果有10%的放量预期，背后的可放量应该远高出这个数。同时，公司对销量开释的态度也更为明白和正面，这大概是茅台启动销量开释的一个信号。6 C' W1 q; d. \9 W) \
投资者关系改善 股价应该高出洋河3 N( E# Y- V8 O. V8 F$ D& D+ w4 }
公司告急向导全部出席与投资者交换，并明白表现会加强与投资者的沟通交换。我们以为这反映了公司对股价的器重。洋河和五粮液股价大幅上涨对公司有直接的压力。作为蓝筹股代表，茅台11年的动态市盈率比洋河和张裕有30-40%的折价，这很大水平上反映了投资者关系的折价。我们以为，随着茅台投资者关系的改善，茅台的股价应该高出洋河。1 n/ H; L! `/ z9 l+ E: e E
风险提示
* P4 s7 L; L a0 ]1 e CPI高涨导致政府直接干预物价，大概对公司提价的时点和幅度带来肯定影响。
8 T: T$ S/ \3 E8 L6 m 公道股价应该在洋河之上，给予“保举”评级
5 l6 J8 ^$ L) l 我们猜测茅台10-12年EPS分别为5.14、7.17和9.52元，现在动态市盈率分别为40、29和22倍。我们以为公司公道估值为286.7元，相当于11年40倍市盈率。相对现在股价尚有30%以上空间，给予“保举”评级。（国信证券研究所）3 g$ k4 h; G$ d/ ]' ]# K$ B5 R
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发表于 2019-5-6 07:20:11