策划数据增长放缓。前8 个月纺织操行业收入与利润增速继续下滑，分别为26.83%和53.60%，较前5 个月降落0.63 和10.22 个百分点，利润增速下滑幅度高出收入增速；而服装行业只管收入增速有所下滑，但利润增速继续上升，分别为22.35%和30.92%，收入增速较5 月降落1.63 个百分点，利润增速升4.28 个百分点，但上升步调已减缓。 看淡来年出口情况。108 届广交会成交额同比增长6.71%，同比降落9.45 个百分点，纺织服装根本持平。我们将此数据看成外围经济不振的体现之一，而且我们辅以告急出口国斲丧付出、斲丧信心等指标以及人民币汇率走势得出我们看淡外需规复的远景。我们维持纺织服装出口增速下滑的判定，预期2011 年纺织服装出口增速回落到15%左右。$ _8 m6 t1 Y y
棉价上涨趋势并未减弱。只管基于国家已出台制约棉企的信贷收紧政策、纺织服装出口放缓、中小纺织企业停产减产等因素，棉价于11 月中旬出现了反弹，市场部分分析也以为棉价涨势趋缓，但我们根据供需缺口的毕竟，维持“棉价不改上涨趋势”的判定。
* B4 c+ p1 w) f& y5 X u9 _% h 货币创造斲丧。前10 个月零售增速高达18.30%，8 月份天下百家重点零售企业服装贩卖同比增长16.8%，表明国内斲丧本领强劲。由于住民收入程度仍处于提升趋势中，现在中国住民斲丧占总收入的比重基数仍旧较低，斲丧倾向有一连提升的大概。我们预期2010 年零售增速将维持在18%左右；根据汗青履历，货币创造斲丧， M2 扩张之后1-2 年，社会斲丧开始步入高增长时期，2009 年整年M2 增速维持在20-30%之间，货币超额发行将在2011 年在斲丧范畴得到体现，加上预期4%左右的通胀率，我们预期2011年零售增速在18-20%之间，以致高出20%。3 v# U, h. m; c4 B# `
行业“中性”服装子业“增持”。在斲丧升级、通胀防御的配景下，我们恒久看好品牌服装的发展远景。我们将国内品牌服装上市公司与外洋品牌GAP、POLO、ZARA、H&M 举行了发展历程、财政数据以及市值空间上的对比，以为我国品牌服装以及家纺行业尚处于发展初期，将来远景广阔；相比力一二线都会，城乡团结部以及农村等三四线市场将来收入增速会更快，而三四线市场上行业会集度较低，这就为那些有自主品牌和正在履历渠道下沉的公司提供了较大市场空间契机；而纺织行业中故事型的个股时机仍将层出不穷。! n) b8 h+ I* g5 r9 G5 r
个股方面保举关注低估值的报喜鸟（002154.SZ）和伟星股份（002003.SZ）、复合增长速率较快的探路者（300005.SZ）和搜于特（002503.SZ）、业绩低谷已经出现的浔兴股份（002098.SZ）和美邦服饰（002269.SZ）、掌控稀缺资源并处于改善中的中银绒业（000982.SZ）、有资产注入预期并有较大改善空间的红豆股份（600400.SH）、拥有锰矿资源并有资产注入预期的江苏舜天（600287.SH）、总后订单即将带来业绩拐点的宜科科技（002036.SZ）、翡翠涨价唯一受益品种的东方金钰（600086.SH）。（海通证券研究所）
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发表于 2019-5-6 05:08:39