华帝股份:二股东整理注销,股权关系理顺启动
5 j) r9 T7 q. B 华帝股份 002035 家用电器行业! F+ n/ k. E7 n- J6 ^0 K7 o
研究机构：中金公司 分析师：黄文倩，郭海燕 撰写日期：2010-12-175 w4 q {) h- ]$ t. ^; A' V
投资亮点:# f1 x& w7 v6 Y* r1 D5 ]
公司发布公告,第二大股东“广东华帝经贸发展有限公司”于12月14日整理注销,其所持10.39%股份转由天然人股东直接持有。我们以为此变乱1)标记着公司股权关系理顺的启动,使创业股东的长处与二级市场股东趋于同等;2)是引入内部制约和鼓励机制的开始。并无减持压力,且来岁更多资源运作可待。7 \7 i3 o1 r3 c" r) x3 q9 W
重申“保举”,12个月目标价位20.15元(2011年30倍市盈率),如今价位仍可积极参与。4 G1 s+ ^ B2 d0 ^! @
来由:# j- D1 ^: s3 H1 k0 }' T
1、标记着股权关系理顺的启动,创业股东的长处与二级市场股东趋于同等,有利于业绩的开释。二股东注销后,创业股东潘权枝直接持有公司股份2.91%,对应市值1亿;黄文枝(董事长)、邓新华、黄启均(总裁)、关锡源(副总裁)、杨建辉和李家康各直接持有公司股份1.25%,对应市值各4500万。( M0 O# W9 h3 @/ | k
2、是引入内部制约和鼓励机制的开始,有利于中长期筹谋和渠道管理改善。只有在直接持股、股东充实熟悉到个人财产增值的情况下,内部制约才有望顺遂推行和严酷实行,别的对管理层的鼓励机制也将更为顺畅(现金分红或股权鼓励)。
: T1 c; s& x/ i& t 3、股份无穷售,但并无减持压力。由于1)公司的厘革才迈出第一步,业绩开释和渠道管理改善尚未在股价和市值上充实表现;2)创业股东还间接通过大股东九州实业持股28.86%,绑定相助持股关系,个人减持克制股价的大概性很小。* X5 S; r' l& d [5 U7 u+ R) B
4、来岁可待更多有利于股东长处的资源运作。# b/ Q1 k, _( q
红利推测调解:6 h# g4 y' K7 [7 ^/ j0 g& u
维持红利推测稳固,预计公司2010-2012年每股收益0.51(筹谋性0.45),0.67和0.89元(YoY114%、31%和32%,筹谋性利润YoY83%、52%和32%),未来两年净利润复合增长有望凌驾30%、筹谋性利润复合增长凌驾40%。
9 n- _, `/ t) A7 F: Y( X7 u2 K 接下来重点关注年底费用预算集会,来岁业绩另有超预期大概性。, \5 @. R6 J2 h! C
估值 C- ]1 p8 w/ L4 ~. ]
如今股价对应2010-2011动态市盈率31x和24x,仍处于小家电板块低端(显着低于苏泊尔2011年28x和爱仕达36x,老板44x),反映了市场对于公司的中长期厘革和业绩连续高速增长仍旧有分歧,尚有较大提升空间。% N r0 `' _3 o: c% q
风险:公司管理和渠道改革进程;房地产市场颠簸。
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发表于 2019-5-6 01:45:45