重申核心投资逻辑：大调解孕育大机会。本年公司履历了战略性的四大调解，发展战略由“1+4+1”调解为“两轮驱动、鼎足之势、创新管理、凌驾发展”，公司级别上调为华电团体二级单元，与中国西电互助，适时推出融资方案，加上公司丰富的技能储备和不绝优化的管理布局，国电南自进入凌驾式发展期，将来几年公司有望保持40%以上的复合增长率，战略性调解孕育着大机会。 南自新能源公司 40%股权挂牌，拟引进战略互助者共同做大变频业务。颠末上一次的剥离整合，国电南自新能源新能源科技公司紧张从变乱频器业务，此次按照新能源科技7,500 万元注册资源金，以及新能源科技将来十年收益折现总和约1.5 亿元测算，预计新能源科技公司每股作价2元，拟转让新能源科技3,000 万股（40%股权）盘算，挂牌价为6,000 万元人民币。此举的目标在于引进战略互助者，扩大公司高压变频产物在电力行业以外的市场空间，进步公司产物的市场份额。据此推测，匿伏竟价者应该在变频器行业有所效果，而且在工矿企业用户这块积累较多的渠道资源，才气与南自新能源公司形成精良的协同效应，实现做大做强的目标，终极花落谁家则必要我们拭目以待。. F$ }, S V! ^, }2 {: E
创建华电南自输变电工程公司，大力大肆开辟国表里输变电工程业务。本着上风互补、资源共享的原则，公司与华电工程划一同意在拓展国表里输变电工程业务方面开展互助，捉住国际电力建立的发展机会，拟共同投资设立南京华电南自输变电工程有限公司，投入相应的人力、物力、技能和市场资源，大力大肆发展国表里输变电工程业务。前期公司公布与江苏上能签署战略互助，上能产物出口到外洋很多国家，如今看来，江苏中能的互助及华电南自输变电工程公司，肯定程度上在为公司积极开辟外洋输变电业务做铺垫。华电工程有不少外洋总包的履历，华电团体也加入一些外洋电力底子办法建立的项目，都对新的工程公司有利。国内输变电业务总包也是一个发展方向，对于国内输变电业务的开辟也有利。
8 a" U7 H/ @: n9 S 维持买入评级，维持33 元目标价。我们维持前期的红利推测，10 年-12 年EPS 分别为0.36、0.54、0.85 元，今明两年都处于战略布局期，2012 年才开始进入劳绩期，2010-2012 三年复合增速到达54%，给予2012 年摊薄后40 倍PE，目标价33 元，别的，公司09 年的PS 仅为4.75，行业均匀PS 为15.54，市值偏低，市值和净利润都存在较大的改善空间。维持买入评级。
! I! l% O3 r8 p/ A& A 股价催化剂：智能电网、新能源、节能减排。（东方证券研究所）6 U6 n9 i+ [' M$ Y# [
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发表于 2019-5-6 00:30:44