根据中国装饰协会《“十二五”行业发展规划》讨论稿的猜测，到2015 年，公共构筑和一次性到位的住宅精装修的市场容量将到达2.6 万亿，“十二五”期间复合增长率到达18.77%，凌驾“十一五”期间行业复合增长率约4 个百分点。 一次性到位的住宅精装修的实行，对于开发商来说可以赚取更高的附加值，而对于消耗者来说可以节省时间资源，克制自行装修带来的质量风险。我们以为，随着住民消耗升级和消耗风俗的改变，未来3 年住宅精装修市场或将出现发作式增长。2 \ E5 z% e- Q3 K0 V
我们以为，公司接纳的“总部复制”的管理模式，有效的收缩了决定链，充实变更了员工的工作积极性，未来3 年公司会借助这种管理模式和自身品牌、资金以及人力资源在全行业中的领先上风，敏捷扩张，形成马太效应。# g) ]' A, M0 g6 v1 A( R6 x
公司 2010 年与恒大团体签订了战略相助协议，我们以为，恒大团体地盘储备富足，未来3 年每年精装修业务量预计凌驾100 亿，完全有本领给公司提供“战略协议”规定的2011 年与2012 年30 亿和40 亿的定单；别的一方面，公司资金和人力资源充裕，完全有本领顺应未来3 年的高速发展。6 b, h! m& Y% b3 U* b
我们预计，公司 2010-2012 年EPS 分别为1.27,2.59 和3.99，3 年复合增长率77%，对应PE 分别为69X，34X 和22X，鉴于公司的高发展性和未来2 年恒大订单对公司业绩的支持，我们以为公司对应2011 年的公道估值区间为38X-44X，对应的公道代价区间为98-114 元，初次覆盖给予“增持”评级。（华泰团结证券研究所）0 F2 ^7 H* @, F k; \
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发表于 2019-5-5 23:50:20