西南证券 庞琳琳 随着国防投入稳步增长，军工经济有望保持连续高景气。我国国防投入与经济发展及大国责任相匹配，随着国家经济总量增长和大国职位提升而不停增长。未来十年是我国国防创建的关键时期，国防投入将继承保持肯定的增长。国防投入稳步增长，有望动员军工行业新一轮发展高潮，行业景心胸将显着提升。+ g4 z) f0 ~7 [! P2 j+ d, }5 E
重组整合仍然出色。行业发展阶段决定中短期内资产注入还是军工板块的投资主线。现有的大团体、小公司的格局，赋予各军工团体内具有整合平台潜力的上市公司巨大的外延式发展空间。军工资产证券化，已大面积放开，但军工资产重组整合的故事远未讲完。在表里部条件徐徐成熟配景下，越来越多的资源运作进入到实质阶段，涉及到更焦点、更优质的军工资产。不容置疑的是，未来的整合将会更加出色。
: {# e% ]/ u6 {1 C7 C2 L7 r! I 选择符合布局机遇
1 H! e; w# b; d 军工股是市场追逐的热门，但比力尴尬的是，一些优质军工股虽好，但股价也充实反映了市场预期。代价太贵，无从动手。在市场团体形势不是很清朗，尚处于整理调解过程时，恰好给了投资者选好标的、选符合机遇、公道价位参与的时机。& O1 O/ B7 B0 R: R9 ?' b
2010年年初至今，军工板块指数累计涨幅为26.40%，而同期上证指数累计跌幅为12.53%。正如我们年初战略陈诉中判定的那样，军工板块走势显着强于大市。详细来看，本年以来军工板块前四个月震荡整理，而后受市场大幅调解影响，开始震荡下行，7月初到达最低点2898.67点，以后随着市场团体走强而不停上涨，最高涨幅曾达88.10%，而同期上证指数累计最高涨幅仅为35.69%。' l z( d [. f9 A6 j0 V- l
个股方面，我们在年初完成的2010年战略陈诉中保举的军工组合包罗哈飞股份（600038）、中国卫星（600118）、贵航股份（600523）、航天电器（002025）和辽通化工（000059）。该组合年初至今累计最高涨幅达65.98%。2010年中期战略中，团结业绩和估值环境，在年初组合根本上略作调解，确定了下半年的投资组合，重点保举新华光（600184）、哈飞股份（600038）、中国卫星（600118）、航天电子（600879）和江南红箭（000519）。该组合自7月9日推出以来，累计最高涨幅为92.60%，显着高出同期上证综指的涨幅。
$ y" c+ v! h& s) P 以重组整合为主线的军工个股从来都是市场的热门，在大盘上涨阶段，其涨幅显着高于大盘涨幅，可以大概得到超额收益。而大盘下跌过程中，它们的抗跌性也较为显着，一旦重组整合得到明确，有实质渴望或催化剂因素，这类个股极有大概走出独立行情。综合来看，军工个股打击性和防御性兼备。我们以为，一段时间内，在市场团体走势不甚清朗的环境中，以资产注入为投资主线的军工板块更具备投资上风，将会是贯穿2011年整年的投资热门，维持军工板块“强于大市”的投资评级。, ^- x0 M J) c! Y# [" v9 }& ?
在市场融资环境一段时间内尚可的大配景下，已睁开资产注入（包罗重组整合）的上市公司中，谁渴望得顺遂灵敏；而没有睁开的公司中，谁的预期明确，谁将占得先机，大概是来岁市场追逐的热门。2011年，重点保举三只军工股——航空动力（600893）、航天电子（600879）和哈飞股份（600038）。不外，在此提示投资者，需留意把握投资时点，宜在公道价位参与。+ V7 Q U( Z7 q6 H' ]
优质个股值得关注
1 f- R7 X6 g; g/ }$ ~6 e 航空动力（600893）
# ]+ T' o& h8 I3 Z6 F6 H( v 团体发动机研制资产整合平台。作为中航工业发动机板块唯一的整机制造上市公司，其板块整合平台职位显着，正在实行对贵州黎阳和株洲南方的发动机干系资产整合，后续有望整合中航工业旗下沈阳黎明等优质航空发动机制造资产。公司负担“太行”发动机燃烧室和高压涡轮焦点部件的生产，占太行制造份额的30%-40%，开始进入批量生产阶段。公司还负担大型舰用燃气轮机研制工作，如今已取得巨大渴望，困扰中国水师多年的舰艇动力题目将得到有用办理，将能制作更大吨位的主战舰艇，作战气力将得到飞跃性提升。预计公司2010年—2011年实现每股收益分别为0.46元和0.65元，如今军工板块均匀PE为60倍，下调20%为安全边际，给予公司2011年48倍的公道估值。7 _! j& t7 `) ?
航天电子（600879）
) y% R2 Q) h! R1 i' u0 L" k 公司现实控制人团体上市试点单位。按照团体公司的要求，将继承举行资源化运作，剩余优质资产会一连改制并徐徐注入上市公司，规模和红利本领与上市公司相称，终极实现航天期间电子公司的团体上市。公司的募投项目2011年开始将徐徐进入劳绩期，项目全部达产后年收入25亿元，净利润靠近4亿元。募投项目会合于军品，营收和红利本领有望得到肯定的保障，公司将迎来新一轮的高增长期。预计公司2010年和2011年实现每股收益分别为0.31元和0.45元，假设2011年完成增发，增发后股本到达10亿股，2011年每股收益可达0.50元，如今动态PE不到30倍，相对公道。9 M2 c# }9 c- l
哈飞股份（600038）% N4 ~! |1 J |
公司是团体直升机资产整合平台。作为直升机板块唯一的上市公司，整合昌河直升机计划所和昌河飞机工业团体直升机资产的预期非常明确。直升机财产远景亮丽。直升机财产被提升到了国家战略的高度，军民用范畴均有着广泛而急迫的需求。在国家低空空域管制徐徐放开后，通用飞机财产面对巨大的发展时机，未来公司作为直升机范畴的把持者，将充实享受我国直升机财产巨大的发展空间。仅思量如今公司的主业，猜测未来两年公司的每股收益稳固在0.30元左右，资产注入2011年或有端倪，股价在30元以下时具有肯定的安全边际。% E0 H# c+ X, ^
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发表于 2019-5-5 22:52:33