克日我们拜访了天威保变公司，相识其变压器、新能源等业务的环境。! m- F" u3 N( ^# y9 {8 `# Q5 _
品评：
- m/ Q7 } U+ @+ L- e 双主业雏形显现
- U% e8 i c, k7 o' M 公司是国内变压器的龙头企业之一，拥有多家参股或控股子公司，正处于快速发展时期，公司规模快速扩大，主业务务已从变压器延伸到太阳能、风电等新能源，新能源业务起步较晚但发展敏捷，现在变压器和新能源已构成公司发展的“双子座”。2010年上半年实现业务收入33.09亿，净利润4.19亿，此中，变压器实现业务收入23.53亿，同比镌汰8.26%，毛利率21.98%，同比镌汰3.67%；新能源实现业务收入3.55亿，同比增长158.17%，毛利率1.77%，同比镌汰5.10%。" ]$ x$ N& h5 s& Z8 |( i
国内变压器龙头，特高压上风显着
0 @& s% e4 e* ~6 C 现在公司变压器拥有保定、合肥和秦皇岛三个生产基地。公司变压器产物多为220 千伏以上的产物，具有1000kV及以下电力变压器、电抗器，〒800kV及以下直流换流变压器，500kV及以下互感器研发制造本事。公司相继研发出几十种具有国际先辈程度、属中国变压器发展史上第一的产物：1000MVA/1000kV特高压变压器、500MVA/750kV变压器、300MVA/230kV调相变压器、720MVA/500kV三相一体变压器、400MVA/500kV核电站变压器等。公司产物乐成服务于秦山核电、三峡水电、西电东送等国家重点工程。天威保变是国内提供核电站变压器业绩最早、最多的生产厂家，并具有多家核电站及格供应商资格，并保持着天下上500kV产物安全运行事故率最低的企业团体。
% l! |1 ^# K" b4 r- M- B7 p 高压、超高压变压器是公司拳头产物，也是公司核心竞争力的综合表现。公司的特高压产物乐成应用于天下首条特高压直流输电树模工程云广〒800KV特高压直流输电工程，并把握了1000KV特高压电抗器技能。2010年上半年，公司完成了单相 400MVA/1000kV 发电机主变压器科研样机筹划、百万千瓦机组配套的750kV 级发电机变压器等变压器新产物的试制，将有利于提升公司在超高压变压器范畴的技能领先职位及核心竞争力。“十二五”期间，国家电网将加速“三华”特高压交换同步电网建立，2015年要形成“三纵三横一环网”，公司将得到巨大的市场空间。) {0 C4 E1 j/ a" ~
2010年上半年，公司加大了在印度等外洋市场的开辟力度。2010 年2 月，公司中标印度国家电网公司输变电工程项目17台750kV 级变压器，条约金额折合人民币约3.5 亿元，使中国自主研制的750kV 级超高压变压器产物初次跨出国门。将来，随着外洋市场空间的不停打开，公司的外洋市场业务不容忽视，值得期待。
& B: U. N' `" M0 h 太阳能布局完备，天威英利连续增长
' L7 b5 t6 D; ^0 F- s% l 公司的太阳能业务布局完备，拥有上游多晶硅至鄙俚组件生产及光伏电站安装的完备晶体硅电池财产链，同时还拥有薄膜电池生产线。
3 |- C1 I4 J3 r, w% c 公司控股或参股的多晶硅公司包罗：天威四川硅业（产能3000吨，公司持股51%）、乐山乐电天威硅业（产能3000吨，公司持股49%）、四川新光硅业（产能1260吨，公司持股35.66%）。2009 年8 月24 日，天威四川硅业公司装备调试顺遂，并实现投料试生产。2009 年9 月23 日，乐山乐电天威公司装备调试顺遂，并试生产出第一炉及格完备的多晶硅，2010年上半年公司实现业务收入1.59亿，毛利率为17.63%，预计2010年产能到达1500吨，2012年达产3000吨。。2012年三家多晶硅公司完全达产后，天威保变的多晶硅合计权益总产能将到达3450吨。将来，随着环球光伏行业的复苏和多晶硅代价的徐徐走高并保持稳固，我们以为多晶硅业务将对公司产生积极影响。
$ S' T4 W0 z2 D/ ^8 | 天威英利拥有从铸锭、切片、电池、组件到太阳能光伏应用体系的完备财产链，现在已成为环球为数不多的几家拥有完备财产链企业之一。天威英利客户重要来自欧洲，2009年德国占公司总贩卖的69%，西班牙和意大利均占5%左右。比年来，天威英利发展敏捷，停止2010年3月31日，总资产到达120亿元，2010年上半年贡献净利润9660.8万元，占天威保变总净利润的23.36%（天威保变持股25.99%）。毛利率不停提升，从2009年的20.75%上升到2010年一季度末的26.85%，市场占据率也由2008年的5%上升到现在的10%左右。公司2009年底到达400兆瓦的筹划产能，2010年的现实产出可到达产能的1.3倍，即520兆瓦。2010年9月，天威英利拟发行中期票据拟召募资金10亿元，此中70%用于增补公司生产策划所需营运资金，30%用于臵换公司的银行乞贷，将有利于公司连续快速增长。将来，天威英利将是公司连续稳固的业绩增长点。
, V* j. J/ @ F6 I% ]- k 天威薄膜一期项目于2009年6月建成并投入试生产，2010年上半年进入全面生产阶段，产物良品率保持在98%以上，产物通过了TUV、CQC、UL 等认证，拿到了进入欧洲及北美市场的通行证。2010 年7 月13 日，天威薄膜决定对一期项目举行升级改造，包罗：新购瑞士欧瑞康4台化学气相沉积装备（PECVD），同时另购臵4台（入口）尾气处理处罚装备。筹划于2011年1月开始实行，预计2011年3月可到达筹划产能，达产后年产能将从现在的46.5MW进步到75MW，电池转换服从预计提升至9%以上，新增业务收入2.28亿元。
# {# q1 H! t8 Q 风电将来将成为新的利润增长点
/ ~7 n" J2 i& U, |# R$ D 公司拥有保定天威风电科技和保定天威风电叶片两家子公司，此中，保定天威风电科技有限公司年产能到达500台1.5MW 整机，保定天威风电叶片有限公司筹划年产能为800套叶片，预计2012年达产。: A) d( Y# t1 F3 q! C6 K7 z
公司的风电业务处于起步阶段，现在对公司业绩贡献有限，2010年上半年保定天威风电科技公司净利润亏损3795万，保定天威风电叶片公司亏损1295万。但也取得了可喜的效果，公司同国内多家发电公司创建了战略性捆绑相助关系，2MW风机样机的研制取得了巨大突破，预计2010年9 月可组装完毕，同时公司本年将完成向澳大利亚CBD公司交付26台1.5MW风机的供货协议。其次，2010年上半年，公司与沈阳、青岛等客户签署一百余套风电叶片订单，并顺遂通过GB/T19001：2008 质量管理体系认证和德国劳埃德船级社公司的GL 认证，取得了进军西欧市场的“通行证”。据悉，公司风电整机近期中标广东粤电徐闻勇士风电场项目，提供33台1.5兆瓦风电机组。 将来，随着公司风机整机和叶片产能的不停开释、技能程度的不停提升，以及国内国外市场的不停开辟，公司有望在风电装备范畴占据一席之地，风电业务也将成为公司新的利润增长点。3 r; q7 K; h" P' q
双主业将比翼齐飞7 I; o3 g9 \- N7 i
在国家电网2009~2020年总投资3.45万亿元刚强智能电网规划和特高压“三纵三横一环网”规划的动员下，公司变压器业务将从中获益。公司布局新能源范畴，将来在环球光伏财产复苏和风电装机容量需求不停增长的环境下，公司产能将不停开释，业绩将不停提升，新能源业务将成为公司将来连续增长的动力。我们以为，天威保变在“双主业、双支持”发展战略和不停完满财产布局的指引下，公司将会做强做大变压器、新能源财产，将来将比翼齐飞。（国信证券研究所）* k6 l q; y5 Q! G5 {& Q6 q- }
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发表于 2019-5-5 22:41:28