非周期性因素决定银行“须要净息差” 决定银行业净息差总体程度的，除了宏观经济与利率政策等周期性因素外，尚有羁系制度与市场情况等因素。我们提出“须要净息差”的概念，并以为其高低重要取决于制度情况等非周期性因素。须要净息差是对贸易银行负担的名誉本钱、运营本钱、资金本钱以及机会本钱的须要补偿。上述本钱均对须要净息差有明显的正向驱动作用。0 i) l- S7 M3 e% p; O
中国银行业须要净息差在2.9%左右
5 O/ K. }& K* g% J9 h 当前及将来，名誉本钱、运营本钱、资金本钱和机会本钱都出现上升趋势，从而推动须要净息差提拔。我们的测算效果表现，2010-2011 年中国银行业的须要净息差在2.9%左右。
% |7 g0 C: ?& o" ~6 n 当前中国银行业的实际净息差并不高
0 }$ {1 I0 ?7 I% b, U 09 年中国银行业的均匀净息差在2.66%左右，2010 年有小幅提拔，但仍略低于其须要净息差。纵向来看，这一程度仅处于近15 年来的均值附近。横向对比，中国银行业净息差则低于其国际偕行。因此，中国银行业净息差过高的观点是站不住脚的，通过非对称加息压缩银行息差，以银行利润补贴实体经济的政策发起缺乏富足依据。: R8 ?7 ^0 }' u
加息周期有望提拔银行实际净息差 @5 y5 L; u+ }0 A: y' w
中国现在已进入新一轮的加息周期。我们测算，基准利率1 次对称性上调25bp，上市银行均匀净息差有望提拔8bp，利润增速进步3.4 个百分点。净息差弹性居前的银活动北京银行、招商银行和农业银行。
! t0 H, u9 Z ]- U, o 维持行业保举评级
9 y7 f) e1 e% c' G" u6 F! K 鉴于精良的根本面以及极低的估值，我们维持“保举”评级。发起关注息差弹性较大的北京银行、招商银行和农业银行；别的，拨备压力小、利润增速较快的中原银行、恒久发展性较好的宁波银行也值得关注。
U, e: Y- ^5 q# E 重要风险因素% F3 \2 ?: ~3 [+ i2 @9 X8 p+ m
通胀超预期导致钱币紧缩力度过大的风险；资产泡沫破裂致不良上升的风险；利率市场化进程推进超预期的风险。（银河证券研究所）$ j; a0 i$ M6 n
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发表于 2019-5-5 22:02:00