事故。公司本日公告2010 年业绩预增公告。公司预计2010 年归属母公司股东净利润（未经审计）同比增长50%以上。业绩变动缘故起因：2010 年，受益于国家固定资产投资的拉动，水泥需求保持肯定的增长；同时，在国家节能减排政策的作用下，落后产能镌汰进一步加速，使得水泥市场的供求关系不绝改善，产物销量、销价均保持连续增长的趋势。因此预计本公司2010 年度的净利润与上年同期相比将大幅度的上升。 点评：
! r) X: W. L/ c! A4 S+ r$ g! u- @0 R 华东地区由于限电带来的水泥代价大幅上涨是业绩大幅增长的告急缘故起因。在节能减排的压力下，第四序度华东地区、河南、河北等地区对高耗能企业举行了限电步调，水泥行业在限电之列。由于限电导致短期供应的告急使得限电地区水泥代价出现了大幅上涨。华东地区水泥代价由限电之前的300 元/吨上涨至500 元/吨以上。公司告急市场位于华东地区，充实受益于代价上涨。
2 q" [4 g8 r- x3 ^( p9 i8 _ 预计限电竣事后水泥代价仍将维持相对较高位置，2011 年东部地区水泥供需关系向好将使红利高景气维持。现在限电已经根本竣事，水泥企业库存增长，加上开始进入淡季，近期水泥代价出现预期之中的回调。我们以为在需求不出现大幅下滑的条件下，代价预计不会出现大幅度的回调，仍将维持相对较高的位置。2011 年我们预计天下新增新型干法水泥产能1.5 亿吨，思量8000 万吨左右的落后产能镌汰，2011 年产能增长约3.6%，而我们预计需求增长在5%-9%之间，行业供需关系边际改善。2011 年预计有一半左右的产能投向西部，东部地区新增产能很少，加上现在大企业之间的协同意识增强，有大概接纳限产的方式维护市场，我们预计华东地区2011 年红利本领仍将维持高位，吨水泥红利相比2010 年显着提升。
$ i7 t/ f1 q2 ?, F' ~) R4 I' T 上调红利猜测，维持“买入”评级。根据最新的环境，我们上调公司2010-2012 年业绩猜测，预计2010-2012 年每股收益分别为1.57 元、2.53 元、2.81 元。按照1 月10日收盘价，对应2010-2012 年动态市盈率分别为18.71 倍、11.61 倍和10.46 倍。思量到公司2011 年吨利润处于高点，我们给予公司2011 年15 倍PE 估值，目标价38 元，维持“买入”评级。必要阐明的是我们预计2011 年行业供需关系向好，公司2011 年贩卖均价、EPS 和目标价后续预计有上调的大概。
" @6 W; G% v% i: k 风险提示。（1）水泥需求出现大幅下滑。假如宏观经济紧缩超预期将大概导致固定资产投资增速低于预期，从而导致水泥需求低于我们预期，大概会导致水泥代价的大幅下滑；（2）本钱特殊是煤炭代价的大幅上涨。由于煤炭本钱占公司综合本钱的40%以上，假如煤炭代价大幅上涨大概使得公司吨毛利低于预期。（海通证券研究所）4 E2 X H- n ]; [# _& C3 D8 j
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发表于 2019-5-5 20:27:02