航空业：国际航线需求回升 荐3股. Q2 L" g$ s& F# W% L
投资要点$ t% ?9 ~% `, x( B
6月主业红利强劲增长。预计6月航空业收入280亿元，同比增长19％；利润20亿元，同比降落16％，环比增长6％（若剔撤消年航油套保收益则同比增长9％；若剔除汇兑收益和套保则同比增长52％）；毛利率17％，同比降落1个PT，环比持平。预计1-6月累计收入1616亿元，同比增长20％；利润128亿元，同比增长26％；毛利率18％，同比根本持平。
& {1 o5 j x+ m1 k国际航线需求显着回升。6月我国全民航综合、国内（含地域）、国际和地域的运输总周转量（RTK）分别为45.58、29.82、15.76、0.99亿吨公里，同比增长4.7％、7.9％、-0.7％和7.0％，环比上升-1.3％、-4.0％、4.2％和-6.1％，总体来说国内增速有所趋缓，但国际航线同比增速降幅显着收窄，环比大幅回升。随着国际经济规复增长，国际航线有望强劲规复。4 U# [# y" a# N! M* q. L- c* d
航空运力供给严格受控。6月尾我国民航运输飞机1657架，同比和环比分别增长10.6％和0.9％，均与5月根本持平。飞机日利用率8.9小时，同比镌汰0.3小时，环比镌汰0.1小时。* z' O" `: L7 N
航空运营服从一连提升。6月份客运市场维持高景气，客座率到达81.8％升至6月汗青最高位，同比和环比进步1、0.5个PT。同时货运显着回升，全月综合载运率到达73.1％，同比和环比进步0.7、0.9个PT。预计6月我国民航客公里票价约0.67元，同比进步8.1％，吨公里收入约5.8元，同比进步10％，票价程度维持坚挺。6 c8 s" g% T$ g' @/ ^
航空：三季度根本面趋势向好是估值修复的焦点动力，高铁变乱成为股价催化剂。1 \$ x T" @& U( c3 x; `( Y
随着高铁变乱频发，空铁竞争的天平正在向航空倾斜，我们已经看到的是航空客流票价的回升，我们无法猜测的是高铁的下一站，固然预期的改变大概只是必要我们重新审阅航空的估值程度，我们依然对峙3季度根本面趋势向好是航空股估值修复的焦点动力。/ }# _* |2 H9 s% Z5 B: q% \
上海机场：莫为浮云遮望眼，错杀带来买入良机。受客岁世博会高基数影响，6月份上海机场游客、飞机起降、货邮同比分别增长-5.27％、2.36％、-4.22％。受此影响及大盘 体系性风险，上海机场股价有所下跌。业务增速低沉符合我们年初的预期，在红利猜测中已充实思量到这一影响因素，公司股价被市场错杀带来买入良机。
0 M: G% e# n, [风险提示：
# K2 r% U3 n& r, @% M高铁成网之后对航空业打击超预期，油价大幅上涨，国表里经济复苏遭遇妨害，航空股估值高企与大盘体系性风险，发生突发性疾病、灾难或不可抗力等。/ m( R+ j4 P) Q% [+ }* D
行业评级及投资计谋：
j+ J4 S' D7 C) c鉴于估值处于汗青低位，油价处于相对高位，三季度根本面一连向好，环比改善非常确定，高铁打击徐徐削弱，人民币升值加快，6月国际航线需求同比增速跌幅显着收窄、环比大幅增长，我们维持行业保举评级。我们继承保举弹性最大的南方航空，国际航线有望环比改善的中国国航，关注长期收益海南旅游岛创建和定增长程中的海南航空，关注京沪航线占比最大的东方航空（高铁打击徐徐削弱）。的在钱币紧缩政策或将一连，宏观 调控难以立刻放松的情况下，机场业绩增长简直定性带来大盘下跌过程中的防御性。我们保举业务规模快速增长并存在资产注入和收费尺度上调预期的上海机场和空域时候徐徐开释的厦门空港。同时我们对峙以为2011年是通航元年，通用航空和低空开放有望得到一连的政策推动，发起精选个股，关注通用航空股票跌出来的中长期布局机会。保举关注博云新材、中信海直、川大智胜、海特高新和威海广泰等通航财产链公司。
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发表于 2019-5-5 17:16:09