没有只跌不涨的市场。预测2012年，在履历了2011年的连续下行后，A股时机徐徐增多应是大概率变乱。在宏观经济或将继承下行的配景下，促使股价上涨的最大动力很难来自业绩，因而估值提拔引发的上涨预期徐徐猛烈。假如仅从估值角度看，构筑建材、家用电器、交通运输三大行业相对沪深300的估值溢价度显着处于汗青均值的下方，且向上空间较广阔，在2012年大概存在较大的估值回归动能。
# r9 X# i9 S8 s' o/ y 2012年A股还看估值
: k: g6 B' I. M6 ~0 D% A5 I# b C$ J 估值提拔和业绩增长是股市上涨的两大原始动力，回顾历次A股市场的上涨，都离不开这两大动力的作用。比如2006-2007年的牛市，就是在估值提拔和业绩增长两鼎力大举气的共同作用下实现的。
" u3 k" z t# T 但是，就2012年来说，股市上涨大概很难得到来自业绩方面的支持。一方面，从2011年四序度的数据看，宏观经济最快也要在2012年一季度见底；另一方面，即便经济见底，思量到房地产投资的快速下行，出口的连续低迷，以及地方财政的左支右绌，经济重新回归到较快增长的程度也不肯定是短期可以大概实现的事变。3 F4 N9 e& u0 N9 t- W. [9 t
因此，股市上涨的最大盼望未来自估值提拔。客观地说，2012年股市估值出现提拔已经具备了很好的根本。起首，履历2011年的连续调解后，权重蓝筹股的估值多已处于汗青新低地区，而中小盘股估值也在四序度惨烈的杀跌行情中灵敏回归。其次，2012年上市公司业绩增速下行是大概率变乱，这意味着市场团体估值会得到被动抬高，这个被动抬高的过程固然不会带来团体股价中枢的上移，但却会引发那些业绩稳固以及业绩保持增长态势的公司的股价，在体系性估值提拔过程中受益。第三，"涨时重势，跌时重质"，在2011年亏损累累的资金，势必会在2012年接纳更为妥当的利用战略，估值低企的个股因此将得到更多资金流入，而资金的推动是估值提拔的告急根本。
3 I$ `0 f9 K$ k7 K) C" @ 五大行业处估值洼地
% c0 H. D- v, v6 J) J* y 就行业而言，可以从两个角度来观察估值状态。一是观察不偕行业相对于沪深300的市盈率溢价幅度，由此可以得出市场对不偕行业发展性给出的溢价程度；二是观察当前不偕行业相对沪深300估值溢价幅度与其汗青均值的折溢价关系，并从中探求那些2012年具备估值回归大概性的品种。
5 l6 |- ^2 z$ Z( @( I5 D 从估值溢价的角度看，自2000年至今的十二年中，以下行业的市盈率(TTM，下同)相对于沪深300团体市盈率的匀称溢价幅度最低，分别是玄色金属、化工、采掘和金融服务，其溢价幅度分别为-13.30%、9.31%、16.95%以及18.41%。导致上述行业估值溢价幅度较低的缘故原由有二：一是行业团体进入发展后期，发展性徐徐降落，典范的如玄色金属(钢铁)、金融服务(银行)；二是周期属性过强，熨平了均值，如化工和采掘。可以说，第一类行业即便现在估值已经很低，未来的估值回归空间也不会很大；而第二类行业的估值升降则要视经济周期走向而定。0 i0 _/ T* m6 z% c" v' B
在与汗青均值的折价关系方面，统计表现，以下五大行业当前相对于沪深300市盈率的溢价程度低于其汗青均值程度，这五大行业分别是金融服务、房地产、构筑建材、交通运输和家用电器。假如剔撤除估值溢价始终处于低位的金融服务行业，以及不确定性较大的房地产行业，那么构筑建材、交通运输以及家用电器行业或将成为来岁最具估值回升潜力的行业板块。/ M0 f: r4 [6 X' t" i4 C6 e
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发表于 2019-5-5 14:35:48