管道行业：水利开工加速订单会合开释 看好9 b' J8 C- {: n, f/ O
重要结论：
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3 O) U1 J3 t4 f9 P* h3 {: p( d9 F5 mPCCP 行业会合度高，“马太效应”初显。PCCP 是我国现在主流利用的大口径输水管道。制止2010 年底，天下年计划生产本事（DN600~DN4000）达3000—3200公里，行业最大的8 家企业市场占据率约为70％。由于该行业存在相对较高的业绩、资金壁垒，拥有资金、技能上风的骨干企业有望最大程度的受益行业发展，将来强者有望恒强。由于PCCP 存在肯定的运输半径，因此行业地区格局明显，团体竞争有序，毛利率相对稳固，一样寻常在30％-40％，重要受钢材、水泥等原质料代价颠簸影响。
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! ~" g9 s- h$ g4 j+ _& C* X水利投资翻番，“十二五”PCCP 行业迎千亿市场。“十二五”水利投资预计达1.8万亿，按各地规划投资统计，则高达2.8 万亿。随着水利投资的加大，PCCP行业需求有望发作式增长。按管道投资占工程总投资比重的26.2％测算，管道需求空间约为2358 亿，预计PCCP 需求凌驾千亿，年均超200 亿，较10 年增长近170％。
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资金落实助力项目开工，订单有望渐渐转化为业绩。只管2011 年水利投资达3452 亿元，创汗青新高，PCCP 行业订单也相应增长，但受资金落实影响，大型水利项目开工放缓，各上市公司2011 年业绩低于市场预期。2012 年水利投资再加码，各地筹划投资凌驾4800 亿元。从项目进度看，据不完全统计，2011年通过项目发起书和可行性研究陈诉的水利项目投资额为1235 亿元，相较10年的791 亿元同比大幅增长56％，预计2012 年上半年起大型水利项目开始会合招标。为进一步落实水利资金，近期七部委发文强力金融支持水利建立，将水利建立放在国家基建优先位置，水利资金得到落实概率大大增长，预计12 年下半年起各大中型水利项目将连续开工，PCCP 公司业绩有望随订单大幅增长。8 W+ D) B! d' `# `7 `! [5 d
3 s7 n5 {& c" B订单会合开释，业绩迎来拐点，下半年渐渐好转，我们给予行业“看好”评级，大型水利项目连续招标将成为催化剂。随着资金的渐渐落实，预计2012 年上半年起，各大型水利项目开始会合招标，下半年开工将显着增长。PCCP 上市公司订单渐渐实验，业绩将迎来拐点，下半年有望渐渐好转，我们给予行业“看好”评级。催化剂包罗：各类大型水利项目招标如辽西北供水工程（预计管材投资近100 亿）、南水北调中线河南段（预计管材投资近120 亿，第一标许昌段4 月尾前开工，后续新乡、鹤壁段等连续开始招标），水利资金落实政策不停出台等。公司保举：龙泉管道（拟上市）、国统股份、青龙管业、巨龙管业。
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从过往中标情况来看，在大型水利建立项目中，龙泉管道（拟上市）、国统股份中标概率相对较高。从业绩弹性看，此中龙泉管道、国统股份、巨龙管业的毛利中PCCP 管比重相对较高，弹性较大，青龙管业PCCP 业务占比相对较小* T" T1 M# C, K8 \4 W) r5 F, O
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发表于 2019-5-5 11:41:06