投资提示
* Z! Q, _: k$ f# |9 x4 m 怎样促进斲丧再次成为两会讨论的热门之一,增强了市场的政策面预期。我们估计两会后将徐徐推出一些斲丧鼓励政策,形成"政府搭台、企业唱戏"态势,渴望通过各类营销运动点燃住民的斲丧热情。固然我们预计此次鼓励或补贴的力度不会高出08年危急时的程度,但仍有利于提拔斲丧者和投资者的信心。鉴于斲丧的季候性,汗青来看4-5月容易形成复苏态势,09年4-5月的斲丧复苏动员了板块的上涨,现在大概是布局斲丧股（特殊是滞涨品种）的较好时点。) `5 q; n. h1 Y) q# s8 ~) A
品评。
' W: k K& k3 T9 d 1）"两会"中,与住民斲丧相干的提案和议案较多,既有宏观层面的扩内需促斲丧方向性意见,也有微观层面的具体发起。比方:进一步推进收入分配制度改革,进步住民收入程度;进一步推进税制改革,让利于民,针对实体经济和拉动住民斲丧的一揽子布局性减税步伐应尽早出台;家电刺激政策应继承,应创新性地推出新政策;发放斲丧券;创建电子商务及配套体系,发起政府扶持重点企业的物流建立等等。. g( Z2 Y6 k5 d7 W# q; S& n
2）我们预期在两会后召开的流畅工作聚会会议上,会提出和讨论一系列的斲丧促进政策,比方:4-5月份作为促销月,招呼企业开展各类营销运动,丰富节沐日市场,点燃住民的斲丧热情;研究和订定中恒久促斲丧的政策框架,覆盖低沉流畅企业负担和物流资本、促进财产升级和节能环保等各个方面。8 i, m4 ]; w w8 R
3）家电层面:"家电下乡政策继承实行"的说法并没有超预期的地方,但二月家电下乡数据是超出预期的;以旧换新等政策已经退出,预期政府会出台废旧家电处理处罚等相干的后续政策。别的,2季度大概会推出针对高能效家电的补贴政策。' E7 N( K6 _6 x8 f5 ^+ i6 V
4）零售层面:可关注地域经济发展增速的差别,由此带来的零售商业绩增长差别;以及地方政府对当地企业的支持力度。中西部各省的经济和住民收入增速广泛快于东部沿海,比方新疆"十二五"期间的固定资产投资会是"十一五"的三倍;而苏宁有望在电子商务方面得到鼓励和支持。若入口税率下调,对国内零售商,尤其是高端阛阓有正面影响,将吸引部分外洋斲丧向国内回流,有利于零售商引入更多优质国际品牌、组建更丰富的商品组合。
+ O5 Z$ B7 W' }" V! B 5）品牌服装层面:同样可以大概受益于4-5月份的斲丧复苏和各类营销运动的开展。同时,应适当关注服装入口关税的调解进程,税率下调将增长国际品牌在中国市场的吸引力,对国内定位较高的服装品牌（尤其是假洋品牌）有倒霉影响。+ m& E3 X5 Q! a/ P9 w1 V
估值与发起。# B& O6 J# s: O9 d3 s; A
家电作为"前周期斲丧品种"在A/H市场得到优先上涨,现在市盈率10x左右,短期大概面临较大的赢利回吐压力。) t% ]$ Q z( s" R B, T9 Q
该板块中我们看好:海信、格力、青岛海尔、美的,及港股的海尔电器、创维数码、TCL多媒体。家电零售商苏宁走势明显落伍于家电制造商,2012年市盈率仅14倍,具备补涨时机。; m! n& v) r# H4 r; j
投资风格可向百货、超市和纺织服装等稳固增长的"后周期斲丧品种"转移。在履历了客岁行业政策紧缩和1-2月贩卖预期触底后,2季度随着政策支持和斲丧情况好转,零售板块有望徐徐走出低谷。主推:中西部五朵金花（友好、合百、鄂武商、重百、王府井）、百联、大商、永辉,及港股的银泰、金鹰、高鑫、联华。服装类公司中,我们以中档商务男装为首选（七匹狼、九牧王、雅戈尔、港股的利郎）,港股的百丽、申洲,别的探路者和家纺类公司也值得关注。8 e" W- E7 m' c+ B
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发表于 2019-5-5 11:32:31