电力：煤价安稳中期业绩同比大增 荐2股
0 w( Q$ T. L [" f3 T0 h8 ?1 U5 k7月煤价未见显着反弹、关注12月煤价停止7月中旬国表里煤价价差收窄,将来半年国内供需成为影响煤价紧张因素,每年7月、12月是火电发电量环比增长最显着的2个时点,成为电煤代价颠簸的紧张因素,7月煤价未见显着反弹,我们以为三季度煤价将维持低位;同时我们就乐观/中性/悲观三种环境下测算下半年逐月火电电量,我们以为12月由于火电发电量或将出现环比的大幅增长大概引起电煤代价颠簸。1 I% B8 i8 p4 n* j9 Y
火电三季度点火价差及利润率将创下5年最好水平以当前时点测算天下均匀点火价差已经凌驾04年高点,同时火电行业负债率开始向下（行业投资减速）、乞贷利率向下,固然发电小时数也会下行,但综合各因素我们测算三季度火电的ROA和ROE也将创下近5年来最好水平。5 B7 q# c: G, w' y, s
12年广东火电发电小时数或有下调压力,但我们仍看好该地区火电公司1-5月广东火电发电小时数同比微增,但6月单月同比大幅降落,我们分析起首是受西电打击,其次由于需求增速降落,本年来水的同比改善、售电省份需求削弱等都将导致外送广东电量增长,因此我们下调12年广东火电发电小时数4个百分点。但我们以为煤价的下跌可对冲这一部家声险。& v2 l4 ]( T1 ?; J# W; n7 B
煤价下跌对火电公司中期业绩影响有限,关注三季报煤价从5月尾开始大幅下跌,鉴于电厂必要消化库存,因此我们以为煤炭资本降落对业绩的贡献在中报里没有显着表现。我们预计以下我们覆盖的公司中中期业绩同比增长幅度较大的是华电国际和华能国际。（瑞银证券 徐颖真） k* e Q. v( i) ^
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发表于 2019-5-5 06:43:34