综合分析上海自贸区及迪斯尼对长三角旅游产业发展影响,预计休闲游五朵金花将受益,并判断受益程度:锦江股份＞中国国旅＞中青旅＞宋城股份＞腾邦国际。
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观点:年初以 来我们创建着眼产业图谱,辨析行业趋势,看好休闲游市场的投资逻辑,市场趋势已验证这一判断。近期上海自贸区及迪斯尼建立升温,预计将进一步加快旅游产业图谱演进,继承保举休闲游五朵金花,中国国旅、中青旅、宋城股份、腾邦国际、锦江股份。5 I) i( A$ G) ]/ J6 M4 N% }, }
自贸区:旅游相干产业受益经济升级和直接制度红利。①上海自贸区将在服务贸易和投资范畴全面开放,这意味着未来相干产业将会得到空前的发展时机,商旅活动将更加频仍,从而动员旅游相干产业(过夜、餐饮和购物)发展;②包罗免税店开设等在内的政策大概在自贸区的团体框架中体现,旅游零售等相干产业或直担当益于制度红利。
# H b$ H) a1 u, D* O- n 迪斯尼:类世博会效应,长三角旅游产业团体收益。①回顾上海世博会,其动员2010 年上海客流同比增长33%,周边一线景区乌镇、宋城客流分别同增65%、48%;上海市星级旅店出租率较2009 年提拔15.5 个百分点(达65.7%)。②上海迪斯尼操持2015 年年底一期开业,预计年度欢迎客流将敏捷上升到500 万人次以上量级,动员长三角地域的过夜/景区发展;与世博会差别,迪斯尼带来的客流增量更具一连性,现实影响预计将凌驾世博会效应。6 I& {, w& H- L2 c; p$ ?6 D4 O( [
休闲游五朵金花受益程度:锦江股份＞中国国旅＞中青旅＞宋城股份＞腾邦国际: W' Y% D- x2 ^& Q$ C& a
锦江股份:最受益于自贸区+迪斯尼带来的商务及旅游客流增长。公司约三成经济型旅店位于长三角地域,2010 年世博会动员公司经济型旅店净利润同增166%。通过敏感性测试,预计2015 年自贸区+迪斯尼乐土双重利好或对该业务贡献EPS 产生15%~25%的向上弹性。
# [: m) S# Y! O 别的公司扎根长三角的餐饮业务也有望享受商务及旅游客流增长带来的斲丧提拔。综合分析,预计公司将最为受益于两大利好,增持。: O# k) |6 Y+ E
中国国旅:自贸区或驱动上海加快拓展免退税市场。现有政策虽未涉及免税店内容,但拓展条件渐渐成熟,自贸区的海关特别羁系地区为设立免税店的符合环境。如今尚难推测具体开设时点及红利,但恒久看上海设立市内免税店应是大概率变乱,中国国旅有望受益,增持。. ]2 x: q: v( q) c$ d+ F0 A1 M
中青旅、宋城股份:受益于商务客流及华东线路旅游客流增长。乌镇、宋城为上海周边优质旅游资源,随着传统华东线路有望纳入迪斯尼产物鼎力大肆推广,有望享受新的人气景点带来的客流增长。敏感性测试表明,2015 年乌镇对中青旅EPS 的贡献在如今假设(东栅3%,西栅15%)的底子上提拔15%左右。宋城股份2015 年双重因素刺激客流量及客单价提拔下或带来EPS10%-20%的向上弹性,增持。(国泰君安); \; k+ z$ j8 B- K
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发表于 2019-5-4 17:32:50