种别：行业研究机构：信达证券股份有限公司/ |4 Q: v3 \1 Z" S( E" t5 I
军工行业政策利好不停，行业景心胸上升。《中共中央关于全面深化改革多少巨大题目的决定》中涉及国防部队改革的内容对未来军工行业的发展奠定了基调。军民融合、研究所改制、鼓励和引导民营资源进入军工范畴等政策步调连续出台，旨在推动我国军事工业与国民经济的融合，实现富国与强军的同一；另一方面，自2010年以来，我国军费预算每年保持两位数的增长，军费投入方向也将牢牢围绕着“能打仗、打胜仗”的目标，重点投入影响作战本事天生的紧张范畴。' E# S' \7 w8 d& Z5 Q
民参军类上市公司有望成为财产亮点。的十八大确定了我国军事工业“对峙走中国特色军民融合式发展路子”的方向，鼓励民营企业和民间资源进入军工范畴作为深度融合的紧张本事得到了当局和军方的鼎力放肆支持。民营企业在微电子、软件和新质料等范畴具有技能领先上风，加入军品配套业务，一方面可以分担国家军品研发付出，另一方面可以引入竞争机制，突破国有军工团体的把持体系。我们预计，随着军工行业内民营企业的发展强盛，具有业绩支持的民参军类上市公司有望成为市场追逐的热门。
+ k$ S7 `) \/ {9 A2 U( | 国有军工团体改制改组稳步推进。国企改革再度成为热门，作为我国军工行业主体的十雄师工团体改制改组潜力巨大，特别是高代价的军品业务大多处于上市公司体外。从资产证券化率看，中国航空工业团体达50%领先其他团体，而中国航天科技团体、科工团体和中国武器工业团体的军品业务证券化程度较低。团体部属某些把握焦点技能的研究所正在实验改制改组，未来资产注入可以极大提拔上市公司代价。
+ R6 f% h0 O( U; u6 ]( J 行业投资评级：我们继承看好军工行业后续市场表现，特别是“民参军”题材和改制与资产注入题材的上市公司。重点关注标的包罗，中国卫星(“增持”)、航天电子(“增持”)、中航飞机、振芯科技和东华测试。, Y4 M4 f) L* g1 f
催化剂：国家公布行业扶持政策，如国家对行业的发展规划、底子办法投入和国家级巨大专项等；部队列装需求开释，如水师、空军和信息扮装备研制需求；国防范畴巨大技能突破，如航空发动机技能、卫星应用技能、红外遥感、正确制导等。
( ]+ k% X/ p' u) t/ p3 }: u 风险因素：当局政策实验不力；军工团体改制和资产注入低于预期；民参军类公司订单不达预期，导致业绩颠簸。+ R) f0 l5 I( p2 W) n
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发表于 2019-5-4 08:00:04