欧浦智网：15亿授信美满供应链金融布局，专项创建基金支持物流项目创建/ g4 E3 R3 S2 X' C+ O1 Y5 {
种别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞，王鹤涛 日期：2015-09-17
J' p. {( O1 {9 ] 陈诉要点
: {; e" @) Y1 z; |$ \0 k 事故形貌* `9 T( Q% `& I: {8 d& a1 n
公司发布公告，公司克日与安全银行签署了《银企战略相助协议》，安全银行拟提供授信额度15亿元作为意向性授信体现；别的，公司“基于智能化物流财产链发展项目”被国家发改委列为国家当代物流业2015年第一批专项创建扶持项目，并由干系金融机构安排中恒久优惠利率贷款予以扶持。/ Z* L' n. G4 l; u i0 _
1 `; J7 m R Q( }3 q% D 事故批评
* v9 O8 t( w) ]8 m/ h% J* ^ 注入15亿意向性授信额度，美满供应链金融布局：公司与安全银行签署15亿元营销额度的《银企战略相助协议》是作为安全银行对公司的意向性授信体现，公司及部属企业在使用额度时需按干系规定和步调逐项报批。此项协议签署之后，公司在相助期内可就各类境表里工程保函、银行承兑汇票承兑、贴现、商业承兑汇票贴现、本外币活动资金贷款、名誉证等方式向安全银行提出授信或融资要求，同时，安全银行还可为公司上游供应商和卑鄙经销商提供涵盖供应链的金融服务，可以说，此项授信覆盖了以公司为核心的全财产链企业，有望继承拓宽供应链金融业务所涉及企业范围，进一步实质性美满了公司供应链金融布局。同时，此次相助，公司额度使用单元相应的资金结算及干系业务均在安全银行体系内运作，由两边总部共同监视，可以包管信贷资金的安全，低沉公司供应链金融业务的风险。
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入选发改委专项创建基金项目，物流创建夯实线下上风底子：公司“基于智能化物流财产链发展项目”重要围绕线下物流创建，通过将物联网技能应用于金属物流基地、塑料物流基地上，有望实现物流专业化、管理体系化、仓储公开化、装卸机器化、加工配送一体化以及信息网络化的目的，从而优化仓储、运输、配送、加工等服务，真正实现第三方物流与电子商务协同发展，同时实现欧浦钢网、欧浦家具网、塑料网等平台的数据化谋划。
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* x# T, l+ g+ q% ]3 R 此次项目被列为国家当代物流业2015年第一批专项创建扶持项目，并由干系金融机构安排中恒久优惠利率贷款予以扶持，不但是对公司线下物流项目创建的肯定，更会对项目创建产生实质性的利好，有利于稳固项目现金流并低沉项目财政资本。项目顺遂完成后，公司的线下上风底子也将得到夯实，进而对线上各类平台的生意业务产生保障与促进作用。* c( F. B. p9 C# k* s
" ]! g' p- @; b# ^) z 预计公司2015、2016年EPS分别0.47元、0.67元，维持“买入”评级。3 l/ ^9 e& D8 Q
华宇软件：法检、食安信息化仍旧高增长，自主可控、大数据未来值得等待' d* Y$ I0 j/ C$ Z! Z
种别：公司 研究机构：众成证券经纪有限公司 研究员：韦剑飞 日期：2015-09-17: L# L4 H1 E* i, O5 J( n3 f; a4 j
投资要点：2 L6 D* F$ t2 J3 l1 _- W! \. e) e6 N
法检信息化继承保持领先职位。公司是法检信息化的龙头企业，基于司法三公开在上千家法院乐成推广“诉讼无忧云服务平台”，向状师和诉讼当事人提供互联网和移动互联网服务，在状师端积聚了肯定的注册用户。4 b: F+ N9 @: }6 W
& ]. i6 u7 f! x6 {! I 完成收购华宇金信，增强食品安全信息化的创建。子公司华宇金信作为食品安全范畴软件及办理方案的行业领先企业，尽力推动面向各级当局、企业的都会立体化食品安全保障办理方案，帮忙当局和企业构建都会“智慧食安”一体化羁系平台。在国家政策的推动下，未来食品安全范畴的信息化创建将迎来高速生长。, o+ y- U6 _, e4 u" z
9 `* T! u3 g7 m% W6 ]( e/ M' z- J 完成收购万户网络，增强公司在自主可控的先发上风，形成良好的协同效应。公司与国内重要的国产底子软硬件厂商开展深入的相助，增强华宇各类应用在自主可控环境下的适配和性能优化，在自主可控的应用办理方案范畴创建了领先上风。
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4 c) g9 E$ i3 `9 [* Y- s4 g 公司连续专注于大数据范畴干系技能和应用办理方案的研究和实践。连续地研发大数据处置惩罚、存储、应用与管理的全生命周期干系产物，子公司亿信华辰已经成为国内领先的可实行的大数据应用产物息争决方案提供商。5 [1 R1 X% u5 w
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红利猜测：公司是国内法检信息化企业龙头，法院、查察院业务正在快速增长，这依赖于国家依法治国的政策。除此之外公司还不绝巩固和扩大上风行业，积极拓展各细分市场，收购华宇金信、北京万户等良好公司，使食品安全、自主可控、大数据等也成为其增业绩增长的助推器。预计2015-2017年EPS分别为0.72元、0.91元、1.30元，初次给予“买入”评级。
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6 ?" e2 w; l" p# V1 G* B/ M/ f 风险提示：经济环境、行业政策、技能风险
# y" ^4 o' w/ g8 V 捷成股份：音视频技能+内容+版权运营构建核心竞争上风，华视网聚代价需重估4 f7 x2 B& n0 Z/ v- g
种别：公司 研究机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2015-09-17
% ?2 H9 Z$ A- N I# T 捷成股份是国内音视频技能办理方案“一站式”服务的龙头企业，上市以来保持业绩的高速增长，给投资者交出满意答卷。我们以为，公司当前的估值具备肯定安全边际，公司徐徐构建起音视频核心生态体系，技能+内容+新媒体版权运营较强协同代价构建核心竞争上风，收购的华视网聚面对代价重估。我们初次覆盖捷成股份，给予“猛烈保举”评级。
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3 e/ S) f$ W! p3 s8 A 投资要点：
?8 j* P; l9 \; p4 |6 t3 p 八年交出满意发展答卷，技能+内容驱动音视频核心生态：捷成股份自上市以来保持8年的业绩高增长，给投资者交出满意答卷。公司牢牢围绕着音视频财产链举行布局，核心音视频生态已创建，业绩有望迈向新的台阶。
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. u7 T. e- D$ v) H z/ m* K 新媒体分销链接多元化内容与渠道成为告急发行方式，广电系企业厘革带来新的发展机会：从中短期来看，基于国内内容与新媒体多对多耦合发展的格局、国内内容财产多轮发行发掘产物信息属性、版权掩护徐徐美满版权代价日益体现的因素，新媒体版权运营商将会占据告急的位置并具备较强的议价权。从恒久来看，内容与媒体融合的趋势将会增强，但在内容渠道垂直一体化发展之外，作为对接多元化内容与多元化渠道需求的第三方“辛迪加”市场会发挥告急作用；广电系企业则迎来厘革的黎明，厘革为具备为广电提供团体办理方案的企业带来新的发展机会。: M5 q# h- U7 {
1 H# n" R: g1 L' Z% r4 ~6 p; | 视频高清化发展+广电系技能升级是公司主业驱动力，华视网聚有望构开国内新媒体发行领先者：捷成拥有包罗央视在内的优质客户，高清技能升级亦走在行业火线，3D及4K视频技能均有较强积聚，有望受益高清及4K频道的连续推进。华视网聚中短期发展性较为确定：1)视频网站仍旧将保持版权付出的高速增长2)我们留意到2015年多家上市新媒体运营商(有线网、I.TV、互联网电视)定增预案中将绝大部分资金投向版权购买，OTT、IPTV、有线电视网的内容扩张将构成公司未来几年新的增量3)恒久来看，公司将定位于链接多元化内容与渠道的新媒体发行平台，华视网聚的媒体化将引致商业模式的升级，平台代价凸显。
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5 c: Y3 k7 Q& A2 _4 }4 W 技能+内容+新媒体版权运营较强协同代价构建核心竞争上风：对于捷成而言，从技能拓展至内容制作与新媒体版权运营是构建音视频核心生态的告急步调；对华视网聚而言，捷成多年的媒资管理履历可为其打造内容储备平台、内容生意业务平台，亦能助力华视网聚拓展TV端业务，而内容制作则是新媒体版权运营发展的肯定选择；对内容制作而言，捷成与华视网聚为其大大拓宽了发行贩卖渠道。三者形成较强的协同效应，构建核心竞争上风。
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3 C, g6 }5 v0 l2 C) u0 C 红利猜测：我们预计公司15-17年的EPS为0.89/1.6/2.12，对应15-17年PE为38.56/21.45/16.21。初次覆盖，给予“猛烈保举”评级。- e4 x1 r# a. R4 N* r, _
) @0 v7 M9 [1 _ J( l 喜临门：新品扩张费用控制恰当，实业+文化连续推进
' m% X) b% D+ z! h* s" x o 种别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：马莉，杨岚 日期：2015-09-17! ^$ M% _8 U6 t3 F+ z( z
投资要点：
4 U8 K" Q9 j8 Z) Z# q 新品类扩张成新增长点，贩卖费用率下滑符合预期：公司2015年上半年实现业务收入6.40亿元，同比增长16.0%，此中二季度业务收入3.4亿元，同比增长11.7%；归属于母公司净利润为5425万元，同比增长9.9%，此中二季度3161万元，同比增长31.8%；毛利率为37.4%，与客岁同期持平。收入布局中，软床及其配套产物发展敏捷，同比增幅到达73.4%，外销增速19.1%，高出内销增速6.2个百分点；财政费用大幅增长(2014年中期80万元，2015年中期760万元)是净利润增速低于收入增速重要缘故原由，剔除财政费用因素业务利润同比增长近25%，贩卖费用率从2014年的18.3%低沉至16.1%是重要缘故原由，与我们年初猜测转型后费用率将徐徐低沉开释业绩弹性雷划一。' ~! j' d' f$ s% [" o: e
. X. |, m* {. C3 q& V/ l% F/ t 绿城传媒一期款子付出完成，存货周转率剔除影视剧部分维持安稳：财政报表附注表现付出晟喜华视(原绿城传媒)2.83亿元，同期短期乞贷较年初增长3.6亿元，一期付出款子已完成；公司2015年上半年3.57亿存货(客岁同期2.07亿元)对应周转天数为127天，比客岁同期高出45天，但2015年中期存货中在拍影视剧与完成拍拍照视剧合计1.15亿元，原质料9546万元(客岁同期6282万元)中包罗脚本资本，剔除影视剧存货，主业床垫软床存货周转率维持安稳。1 `' w5 V5 G# f" e
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实业+文化连续推进，以文化塑品牌，增强协同效应：公司思量到宏观经济厘革对家具行业的打击，通过收购到场文化财产以减小业务颠簸性，并寻求以“文化塑品牌”的思绪，增强与现有业务的协同效应，增强公司在“微笑曲线”的品牌端本领。我们以为消耗操行业团体增速放缓后均面对从标准化向品牌化变化的过程，公司借助资源市场积极实现“品牌领先”符合财产发展趋势，电视剧到场广告宣传协同效应初显。8 M: O0 Q3 u( X1 C7 `( x& j
1 L+ U. Y9 ^$ h0 _ 并购方案无稀释，答应三年利润彰显信心：公司以7.2亿现金并购绿城传媒，对股本没有任何影响，10倍市盈率收购低于传媒行业均值，绿城传媒答应2015-2017年净利润不低于6850万、9200万、12000万，若绿城传媒当期实际利润低于答应利润，公司有权从股权价款中做相应扣除；绿城传媒控制人周伟成、兰江答应在交割后8个月内将所得30%股权价款全部用于从二级市场增持喜临门股票，并志愿锁定至利润赔偿使命推行完毕之后(2017年)方可解锁，彰显两边对于未来发展的信心，也进一步捆绑绿城传媒管理层与喜临门股东长处。
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大股东以资管筹划增持股票，绿城传媒将开始回购股票，三方长处划一，大股东自动延伸限售期彰显信心：董事长与公司高管等核心员工在2014年2月募资创建资管筹划以9.13元/股在二级市场增资833万股，绑定了大股东与管理层长处，为后续改革创新发展铺路，资产管理筹划2016年2月到期。当前股价仅略高于该资管筹划资本价。公司公告被并购方绿城传媒将开始回购公司股票，代表被并购方承认公司该市值。大股东在证监会发布6个月内不能减持关照前就自动延伸首发大股东限售股限售期半年，彰显信心。" {2 Y8 d0 K7 a2 g
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红利猜测与投资发起：我们看好公司短期内费用率降落开释的业绩弹性，恒久内实业+文化的协同效应。预计2015年床垫软床主业发展安稳，新品类软床贩卖补充床垫增长率的下滑，预计2015、2016年业务收入14.8亿元、17.2亿元，同比增长14.5%、16.9%，主业务务净利润为1.31、1.61亿元，晟喜华视答应净利润为0.68,0.92亿元，归属于母公司净利润1.99亿元，2.53亿元，同比增长114%、27%，近50亿市值对应2015年25倍PE，维持保举评级。' ]' l7 D$ q' v! u# V y6 {$ H
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发表于 2019-5-4 02:15:11