机构荐股：5股即将爆发

显示全部楼层 · 发表于 2019-5-4 01:55:57

　　天虹阛阓：调研简报：线下调解门店业态，线上“虹领巾”、跨境电商渐渐美满中，“增持”评级！
　　投资要点：
　　我们近期跟踪了天虹阛阓，紧张相识线下展店与线上布局推进情况，以下是紧张内容及观点，供各位投资者参考！
　　1. 线下调解门店布局与业态布局，盘活存量资产
　　A．8 月新开惠州和南昌的2 店，预计2015 下半年湘潭店大概开业。重点储备项目中苏州项城购物中心仍有3 年建立期，厦门会展北项目操持2016 年开业，天虹总部楼下的君尚在2016 年初开业。公司在门店选址上趋于审慎，对储备项目一连跟踪，包管开店乐成率，新店留意体现新业态的转型元素，提拔集客本领。年初至今，公司关闭4 家门店(泉州店、成都红牌坊店、东莞厚街店、湖州店)，关店丧失拖累上半年业务外付出增长3593 万元，拖累利润总额降落19.26%。我们预计东莞厚街店关店丧失将在3 季度确认。
　　B．因地制宜，传统门店的购物中心化调解。公司对杭州购物中心举行了业态调解，去除了原来的主力店部分，改为全部对外招商，策划结果渐渐改善。公司根据本地竞争对手与顾客的需求对传统百货门店举行调解，增长购物中心业态比重。团体上说，公司的购物中心业态占比不高，后续仍需加强。现在深圳地域在沙棘有9.6 万平米与宝安区当局边10 万平购物中心的项目储备(均为租赁)。
　　C．盘活沉淀资产，改善资产布局。公司9 月11 日公告称，将深南天虹的自有物业出资创建全资子公司。我们以为公司迈开了存量资产盘活的第一步，虽没有实际的变现过程，评估溢价不进入损益表，但可到达改善资产布局、加强对资产的控制本领的目标。后续不清除将其他自有物业举行雷同盘活处置处罚。
　　2. 便利店整合举行时，富丽转身O2O 生存助手
　　公司在收购万店通134 家门店后，2015 年6 月已经完成职员的整合，共用职能部分。9 月份侧重整合信息体系，预计10 月完成。12 月尾完成前背景整合，包罗店招更换、同一供应商等等。公司对万店通门店的背景与店面形象同一在本年完成，来岁将继承举行前台调解。对加盟商的筛选较为严格，给其更长的时间来明确天虹的策划思绪，实现互利共赢。我们预计便利店只管规模尚小，利润贡献将在2016年实现。
　　便利店定位伸向社区的浩繁入口，将聚集商品贩卖、社区服务、生存管理于一体。现在公司在深圳有14 家门店，厦门1 家(开业很快实现红利)，本月将在江西南昌新开1 家。年底操持布局160 多家门店，面积在80-100 平米左右。作为做靠近斲丧者的社区入口，负担“末了一公里”职能。贩卖收入中服务类收入占比10%以上。服务终端机将进入便利店，提供二手商品买卖业务、鲜花预定等服务，天虹已有的服务将全部嵌入。我们预计公司大概会将物流资源(支线物流、末了一公里配送)与相助搭档共享，商品配到公司总仓之后再由公司继承配送。我们以为公司具有肯定的超市供应链资源积累，可直接供便利店利用，一日一配。除贩卖一样平常商品以外，便利店支持线上需求落地，线下入口功能可同时供相助商利用，良性策划模式将收缩门店的培养期，加强流量粘性。
　　3.打造以移动端为中枢，线上线下互联的营销生态
　　2015 上半年天虹微品环比增贩卖长高出100%。到场东家到达2-3 万，已经有外部供应商(公司相助供应商)参加。对于供应商上线的产物，公司举行严格考核，并在直接掌控商品物流与现金流。
　　虹领巾APP 已经上线，“天虹抵家”在深圳4 家门店试点。虹领巾定位“购物+营销”的服务平台，将打造成为线上线下的营销中心。平台可推送线下品牌的优惠券，将线上流量与线下运动接洽起来，广泛开发线下同盟商户，丰富平台内容。在平台斲丧现在没有配送费用，第三方物流与深圳报业相助，本钱较低。“天虹抵家”配送是门店自己来做，将来大概会与第三方相助。
　　4. 跨境电商1 月时间敏捷上线，线下体验店给力推广
　　现在跨境商品有2000+SKU，商品来自韩国、日本、澳大利亚、加拿大、德国等国家，跨境供应链的稳固性仍需进步。我们预计公司利用股东中航国际在举世有代庖处，实现举世商品直采，后期大概与国外渠道商直接相助，敏捷扩大商品泉源。策划团队10-20 人，预备创建自有的保税仓(选址不限于厦门、深圳前海等)。跨境商品侧重开发差异化商品，不改变代价体系。线下体验店支持外洋商品贩卖落地，并举行斲丧者教诲。比方德国入口的牛奶和啤酒都在实体店里实现不错的贩卖业绩。
　　现在公司已经开出8 家跨境电商体验店(深圳4 家、福州2 家、厦门1 家、长沙1家)，尚有10 多个储备项目。贩卖商品30%来自线上(保税商品)，70%来自线下(完税商品)，线下体验店的营销结果可见一斑。我们以为公司具有肯定的供应链上风，线下辅以体验店，提拔营销本领，利用特色品类吸引客流，依托天虹的品牌与门店上风实现选购外洋商品的斲丧者教诲，相对于纯线上电商，货源、售后、体验都得到了精良保障。
　　对公司的判断。公司以“百货+超市+X”的组合业态策划59 门店，同时拓展便利店，推进O2O 发展模式，实现从实体店走向线上线下融合的全渠道，从单一百货拓展到“百货+购物中心+便利店”的多业态，积极转型；同时器重品牌管理和商品策划模式厘革，战略方向和积极性值得肯定。“虹领巾“APP 上线，聚集贩卖与营销功能，买通线上线下的流量闭环，形成线上线下间的买卖业务中枢。固然在现在斲丧下行期间内的转型，大概会带来短期较大的费用压力。
　　维持红利推测。预计公司2015-2017 年EPS 各为0.6 元、0.67 元和0.77 元，同比增长-11.5%、13%和14.4%；公司现在股价11.4 元，对应2015-2017 年动态PE 为19倍、17 倍和14.8 倍。公司属于管理和鼓励较好，故意愿天下性扩张，积极战略转型以应对新竞争情况的公司，给以15 元目标价(对应2015 年25 倍PE)，维持“增持”评级。
　　风险与不确定性。(1)外延扩张的数量和质量低于预期；(2)新门店红利改善低于预期；(3)扩张速率失衡，且门店规模和布局不公道，竞争因素导致毛利率和净利率下滑，从而业绩增长低于预期。
　　日发精机：航空总装线再下一城，战略财产庞大突破
　　日发精机（002520）
　　公司发布公告，控股子公司日发航空装备公司与中国航空工业团体北京航空制造工程研究所(“625 研究所”)连合中标中航飞机股份有限公司汉中飞机分公司的总装脉动生产线体系项目，中标金额4,300 万元。
　　中标陕飞航空总装线项目，航空装备财产市场拓展庞大突破继2015 年5 月乐成得到贵飞飞机数字化精加工台项目后，乐成中标陕飞总装脉动生产线体系，标志着日发航空装备在飞机部装线和总装线范畴均得到中航工业下属子公司的认可，该项目也是国内首条全自动脉动生产线项目，是意大利MCM 公司的JFMX 软件在国内飞机自动扮装备线上的初次应用。项目标实行，对日发航空装备获取后续飞机自动扮装备线项目奠定坚固的技能底子和市场效应，也对JFMX 软件在国内的推广产生积极影响。
　　航空装配线千亿市场规模，订单突破打开恒久发展空间公司战略转型航空装备财产紧张是柔性装配线及蜂窝质料加工，从零部件到飞机装配线一体化管理方案，是站在航空军工财产升级高度的战略布局；2)航空装备财产(装备+自动扮装配线)拥有千亿级市场规模，将来发展空间富足大。此次中标陕飞总装线意味着公司已一连乐成打入航空军工市场范畴，在国内航空装备财产大发展初期，公司的战略新财产将来将进入发展的快车道。2014 年以来公司的航空财产已经一连得到成飞、贵航、沈飞、陕飞等中航系飞机制造企业的相助意向，我们以为这些相助意向正在渐渐转化为有效订单。
　　引进JFMX 体系聚焦智能化工厂，预计将在航空军工范畴突破引进MCM 的JFMX 体系，航空柔性装配线是真正的工业4.0 智能化。JFMX 体系用于航天航空、汽车制造、武器制造和农业呆板等财产，得到法拉利、空客、西门子、阿尔斯通、罗罗等企业的恒久认可。公司创建全资子公司引进专业团队会同MCM的研发团队共同开发柔性生产管理软件，实现JFMX与ERP、MES、CAPP 和CNC 之间数据无缝对接，进步工业自动化水平，实现数字化制造的目标。在国家“工业4.0”战略下，JFMX 体系具有巨大的军民用市场潜力。
　　重申“买入-A”评级。本年传统的机床业务出现较大幅度降落，我们下调红利推测，预计2015 年-2017 年EPS 为0.26 元、0.53 元、0.75 元，航空装备财产本年内一连取得庞大市场突破，打开了将来的发展远景，同时，公司拥有工业4.0 最焦点的控制体系集本钱领上风，重申“买入-A”评级。
　　风险提示：转型航空数字扮装配线面临不确定性；对外投资面临市场、策划等不确定因素；航空财产有效订单的转化历程迟钝的风险。
　　康美药业：变乱点评：签订金融服务战略相助协议，打造新金融服务平台
　　康美药业（600518）
　　变乱：
　　克日，公司与青海省人民当局和人保资源投资管理有限公司(下称“人保资源”签订了《金融服务战略相助协议》(下称“协议”)。公司拟与人保共同在青海组建金融租赁公司，答应推进在青海地域开展中药材现货及期货买卖业务、互联网医疗等范畴的相助，到场青海省内医院项目建立投资。
　　点评：
　　设立金融租赁公司，有助于公司美满供应链金融，深耕中药材流通。我们预计公司极有大概通过设立金融租赁公司，开展中药材商业供应链金融融资租赁业务。公司将在康美中药网.e 药谷的在线商业融资平台-“e 贷通”底子上，美满中药材现货商业供应链金融的布局。公司在中药材现货商业供应链金融范畴具有不可替换的上风。中药材买卖业务紧张通过专业市场，公司现在管理的中药材专业市场买卖业务量占天下买卖业务市场份额达75%。公司物流基地和仓储中心遍布天下，仓储和配送上风显着。同时，公司在中药材代价指数方面权势巨子性对中药材订价有效庞大影响力，因此公司对必要融资的抵押物举行评估，在风险把控上具有壁垒上风。公司借助金融租赁融资平台，获取泉源广泛、具有本钱上风的资金，将公司中药材现货商业供应链金融范畴具有不可替换的上风变现。驻足青海，将模式拓展至天下，中药材现货商业供应链金融的收益空间巨大。
　　现货买卖业务流量和粘性的积累，促大宗买卖业务平台升级。供应链金融管理卑鄙客户短期融资标题，有利于对于上游客户提前确定贩卖规模，提前接纳资金，稳固客户关系，进步市场占据率。提供供应链金融服务将加强公司中药材现货买卖业务供需方的粘性。现货买卖业务市场的扩大和粘性的积累，买卖业务品种数量增多，买卖业务更加活泼，将有力支持大宗买卖业务平台的升级。
　　进一步落实携手青海省当局打造互联网金融+医疗。公司通过创建金融租赁公司，答应积极推进在青海开展中药材现货及期货买卖业务、互联网医疗、康健财产、医药电商等范畴的相助，并优先到场包罗青海省在内的医院资产收购、医院工程建立、高端医疗装备、康健体检装备等康健财产建立。此次《金融服务协议》的签订是对公司携手青海省当局打造“互联网金融+医疗”的操持进一步落实。期待公司在建立青海互联网医疗服务平台项目，网上药店+康健管理咨询+网络医院的流派平台网站、聪明药房等项目标希望。
　　维持公司“买入”评级。公司财产布局完备，平台代价凸显，发展空间大。我们预计公司2015-2017 年EPS 至0.70 、0.92 和1.18元，对应的市盈率估值20.9 倍，15.9 倍,12.4 倍。维持“买入”评级。
　　风险提示。金融租赁公司创建不及预期；业绩不及预期的风险。
　　森马服饰：供应链整合驱动公司做大做强
　　事项：
　　森马服饰投资者交换会上，公司高管与投资者就公司战略、竞争上风等标题与投资者举行了交换。
　　安全观点:
　　自动调解，走出阴霾，业绩趋势向好
　　2012 年服装终端斲丧开始低迷，各服装品牌广泛产生高库存、收入下滑的标题；公司最早在2012 年举行自动调解，其成人休闲开始率先在行业中走出阴霾，2013 年收入增速下滑收窄，2014 年成人休闲业收入增速由负转正，2015H1 更是实现双位数的收入增速，趋势不绝向好。童装业务则在近几年中充实受益儿童红利，保持了20%以上的收入增长，并在此过程中会合度不绝提拔。
　　供应链整合，渠道进化，锐意改革
　　大众服饰是充实竞争的市场，也是可以或许产生“大公司”的市场，尤其是在比年斲丧疲软的配景下，许多中小品牌难以为继，渐渐失去了市场，而森马则在如许的情况中，锐意改革，以整合供应链资源为焦点，动员产物、构造、IT、渠道等方面的厘革，取得了精良的结果；公司比年收入增速渐渐向好的趋势也证实了其正在履历会合度提拔、做大做强的过程。
　　起首，供应链服从提拔是提拔品牌竞争力的焦点。由于斲丧疲软，以及国际品牌订单转移到国外等缘故原由，使得公司有机遇打仗到国内最良好的供应商，真正开始供应链层面的厘革。这类供应商不但在规模、风致有保障，更紧张的是提拔了供应链服从，包罗产物研发、数据标准化、周转速率等方面都有显着进步。
　　其次，渠道厘革动员收入改善。供应链整合对产物的研发、企划、品类拓展都将有显着提拔，使公司对自己的产物更为自尊。在此底子上，对原有批发为主的渠道模式举行改革，绑定一级经销商、扶持和掌控事级经销商使得渠道红利本领和积极性提拔，这也是成人休闲服饰近两年一连向好的紧张缘故原由。
　　末了，供应链服从的提拔可以或许进一步推动线上战略。公司线上高速发展，与供应链服从提拔密不可分。一是良好供应商可以或许提供更标准化、高性价比的产物，事是其周转服从也使得线上发展更加顺畅。公司年底将搭建完成IT 体系，使得不但对线下一、事级渠道的库存和订单管理更便捷，更紧张的是有助于将来实现整条供应链上的工厂对终端门店，以及工厂直接对斲丧者的买通，这才是我们不绝提倡的SPA 模式真正的英华。
　　做大做强婴童财产，布局中高端斲丧，夯实线上业务
　　巴拉巴拉作为国内第一童装品牌，比年保持了20%以上的发展速率，会合度也在不绝提拔，将来将通过shoppingmall 等新渠道提拔品牌形象、助力业务增长。同时，公司也在婴幼童范畴举行重点布局。公司8月尾公告与关联人共同投资设立上海马卡乐儿童服饰股份有限公司，此中公司持股63%，内部员工也到场此中持股21%。紧张是运作原mini balabala 品牌，定位0-7 岁婴幼童。早教也正在梳理构造和产物架构以求将来可以或许和婴童用品相互导流和品牌促进。预计将来儿童财产链上的产物品类、渠道以及相助模式将越趋多元化，助力婴童财产发展。
　　近期公告投资韩国第一跨境电商平台ISE，在国内相助进入跨境电商范畴，旨在作育中高端女装斲丧，试水细分多元的中高端斲丧范畴，扩充“大公司”格局。
　　2015 年公司线上业务仍保持了高速发展，但更多的是作为库存商品处置处罚渠道。颠末近两年的试水，以及供应链优质资源的整合，公司有望通过表里部相助的情势渐渐优化网上新品的布局、加强线上品牌的投入。
　　围绕供应链锐意改革，公司业绩妥当向上，有望成为服装范畴真正“大公司”，维持“保举”评级我们不绝以为服装品牌真正的改革是对供应链的改革，基于供应链的重构才气真正引发产物、渠道的厘革和活力。公司固然身处剧烈竞争配景下，但利用行业危急锐意改革，积极进取，使其正在走向成为真正“大公司”的路上。
　　我们维持2015-2016 年EPS 分别为1.01、1.24 元的红利推测，对应动态PE 分别为20 和16 倍。公司是现在纺服板块少有的PEG 小于1，估值安全且具有发展空间的标的，发起恒久持有，维持“保举”评级。
　　风险提示：经济进一步恶化致业绩低于预期。
　　康达新材：调研简报：主业稳居行业龙头，将来四大新范畴远景广阔
　　康达新材（002669）
　　以风电、光伏、包装复膜和军工为战略发展方向，将来业绩高增长可期。公司深耕胶粘剂范畴20 多年，实际控制人陆企亭是国内着名的胶粘剂专家，企业拥有国表里领先的技能研发气力。在国内，康达新材率先研发出风电叶片布局胶、光伏封装胶、无溶型胶粘剂和聚酰亚胺等新产物，分别应用于风电、光伏、包装复膜和军工四大新兴范畴。将来四大范畴市场将渐渐大幅放量，公司业绩有望高增长。
　　? 随着募投项目投产，业绩有望维持高增长。在风电叶片布局胶范畴，公司依附技能和本钱上风高出竞争对手美国陶氏化学和迈图，市场份额从28%增长至约70%。随着2015 年1 月风电上网代价降落预期落地，风电抢装高潮推动公司2015 年风电叶片布局胶业绩高增长。多方数据体现，将来五年风电行业发展目标将比“十二五”规划中推测的数值大幅度上升，有望升至约2.5~2.8 亿千瓦。公司应用于风电行业的IPO 项目环氧布局胶产能约为5 千吨，预计投产后收入约为2.1 亿元。应用于风电行业的IPO 项目环氧基体树脂产能在2 万吨，预计投产后贩卖收入可达7.5 亿元。风电行业景气将动员公司业绩高增长。
　　牵手大洋新材，聚酰亚胺绝热质料的军用市场空间广阔。聚酰亚胺作为一种特种工程质料，聚酰亚胺是综合性能最佳的有机高分子质料之一，耐高温达 400℃以上，恒久利用温度范围-200～300℃，无显着熔点，高绝缘性能，已广泛应用在航空、航天、舰船、微电子、纳米、液晶、分离膜、激光等范畴。现在，天下紧张有美国和日本的六家公司研制生产，对国内军用范畴禁运。公司在国内率先研发乐成聚酰亚胺泡沫而且通过军方判断，与上海大洋新质料公司判断战略相助协议，加速进入军工范畴。现在，国内能入口到的聚酰亚胺数量约为200 吨，对于巨大的市场需求还是杯水车薪。随着公司将产物本钱大幅低落，将来民用范畴市场空间同样巨大。
　　看好公司将来发展性，给予“买入”评级。公司主业务务处于行业龙头职位，看好公司在风电、光伏、包装复膜和军工四大范畴的将来。预计2015~2017 年EPS 为0.63、0.73、0.81 元，对应的PE 为24、21、19 倍，给予“买入”评级。

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