客岁7月股市遭遇大幅调解，证金公司借“基”入市，5只规模各为400亿元的“国家队”公募基金旋即创建。时隔一年，上述5只基金均交出了优于大盘的“效果单”，纷纷跑赢同期业绩比力基准，但业绩分化却相称显着。净值上涨的基金和亏损的基金净值差距到达20个百分点以上。
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6 m) S) g; b7 V4 t) V$ {' p 在已往一年间，市场历经几轮调解，“国家队”基金的操纵团体上表现出了逆向投资的哲学：在市场恐慌之际放肆入场，徐徐买入优质的代价股和发展股，在市场徐徐上行的过程中，“边打边撤”，如今加仓空间已经大幅打开。$ R- C+ j( _) n
5 {- O3 n- R* S 从其投资结构来看，则保持了不停的风格，以防御型板块为主，辅之以具备发展性的新兴行业。重仓个股紧张分布于银行、食品饮料、非银金融、家用电器等行业。
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7 \1 M% j, Z2 w4 x 对于后市而言，“国家队”基金以为，下半年国内经济下行压力仍然较大，“稳经济”和改革的政策或将瓜代出现，进而对市场产生影响。随着前期对市场影响较大的美元加息预期、英国“脱欧”公投等因素清朗化，市场将趋于稳固。团体而言，预计三季度市场仍将维持震荡行情，存在阶段性、结构性时机。
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基金业绩分化显着+ `+ i) A N+ Z2 o# c* p5 f% X
固然“国家队”基金在客岁市场大幅调解之际创建，但今后市场又履历了不停的调解，相较于如今的市场点位而言，其时仍然是在相对高位。* v4 U( ?# V- l6 g+ D8 u8 o6 [9 ]
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详细而言，5只“国家队”基金中，2只创建于客岁7月13日，彼时沪深300指数在4211.81点，而停止7月28日，沪深300指数以3221.14点报收，期间指数下跌21.56%。尚有3只创建于客岁7月31日，彼时沪深300指数在3816.7点，期间沪深300指数下跌18.05%。* w8 r; E0 G$ X" n( m
1 O; G+ P8 I: }# Y- o 得益于在市场底部放肆建仓，在市场反弹过程中徐徐举行“赢利告终”，上述5只基金均取得了优于大盘的业绩，跑赢业绩比力基准。8 R; ^. d1 |) p, ?1 z
( ?$ G4 |1 l$ C; q. G4 e 此中，业绩表现最为精良的是易方达瑞惠，停止7月28日，该基金自客岁创建以来净值上涨16.9%。别的，南边消耗活力业绩表现也较为突出，自创建以来上涨8.5%。招商丰庆A自创建以来上涨7.4%。1 o, O1 t+ P8 ?
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不外，尚有两只基金由于维持相对较高的仓位，净值表现略为逊色，停止7月28日，净值均小幅亏损。此中，嘉实新机会的净值为0.998元，中原新经济的净值则仅为0.945元。
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8 O+ p0 z3 a: L1 K4 ?0 ?8 c$ r 上述5只基金业绩分化的一大因素，则源于对于“择时”的思量，此中，易方达瑞惠、招商丰庆以及南边消耗活力在创建之后敏捷建仓，今后一连减仓，尤其是业绩最好的易方达瑞惠，客岁三季度末仓位高达91.85%，而本年二季度仓位已经大幅降落至24.21%。而中原新经济和嘉实新机会则只是小幅减仓，择时并不显着。
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/ I$ p2 G# P9 C: Q" \4 j3 D8 K7 Z 就刚刚已往的二季度而言，中原新经济和嘉实新机会的表现则优于别的3只“国家队”基金。据统计，二季度嘉实新机会净值涨幅最大为1.36%，别的，中原新经济净值略增0.11%。而招商丰庆A、易方达瑞惠净值分别小幅下跌了0.19%和0.62%，南边消耗活力净值则下跌2.51%。1 s8 G0 w) t) A3 x$ o$ c% \
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从上述基金二季度的表现来看，南边消耗活力跑输了业绩比力基准，别的4只“国家队”基金均取得了相对沪深300指数的超额收益。# Q9 M Q2 n8 W& }" s! G6 H V2 O* l8 V
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大幅打开加仓空间
1 E7 P+ h: G' x0 w3 x 二季度只管没有体系性时机，但主题炒作轮替上演，结构性投资时机并不缺乏，此中锂电池、新能源汽车、食品饮料、电子行业部分股票代价更是迭创新高。公募基金的投资蹊径亦与上述市场表现高度划一。
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1 k/ q: h* l9 W# i8 o/ Y% G 基于对用饭行情的预期，多数基金二季度仓位得以提拔。而“国家队”基金则“逆市而动”，再度减仓锁定收益。
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据最新披露的基金二季报表现，五只“国家队”基金均划一减仓，易方达瑞惠、招商丰庆减仓幅度较大，中原新经济、南边消耗活力、嘉实新机会减仓幅度较小。" B" W; H% n: o. V8 z0 h
/ ?8 D9 n) z- P2 ` Y 详细而言，易方达瑞惠和招商丰庆二季度末仓位仅为24.21%和21.09%，仓位分别较上一个季度末降落8.73和5.97个百分点。别的，南边消耗活力二季度末仓位为45.83%，仓位降落2.31个百分点，而嘉实新机会和中原新经济也有差别程度的减仓，二季度末仓位分别为52.11%和72.62%，仓位分别降落2.87个百分点和1.94个百分点。7 z8 W5 u) ^5 T( V0 E0 j2 z' y
9 K U1 R, W* l 从仓位变革趋势上来看，国家队基金自客岁三季度以来，一连退出趋势显着。% ~! Y8 ^8 z/ D
% \: j3 i" D! n, |( K 客岁三季度，上述基金处于建仓期，其时A股市场履历大幅下跌，下跌的速率之快、幅度之大汗青稀有。泥沙俱下之际，优质上市公司被恐慌感情错杀，估值跌到相对公道以致低估的程度，迎来较好的投资时机。而国家队基金正是在市场恐慌之际放肆入场，在建仓期接纳了迅猛建仓的战略，徐徐买入优质的代价股和发展股。
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其时建仓最为迅猛的是易方达瑞惠，短短两个月时间，该基金仓位已经到达91.85%。别的，南边消耗活力三季度末仓位到达87.73%，而别的3只肴杂型基金的仓位也不低，此中，中原新经济、招商丰庆和嘉实新机会仓位分别到达75.15%、61.75%和59.08%。0 j8 L1 y0 p* W7 B0 Q" M4 G+ @9 x* `- t
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今后，随着市场徐徐回暖，上述基金开始徐徐减仓，据华泰证券(601688)统计，客岁三季度至今，易方达瑞惠累计减仓67.64个百分点、南边消耗活力累计减仓41.90个百分点、招商丰庆A累计减仓40.66个百分点、嘉实新机会累计减仓6.97百分点、中原新经济累计减仓2.53百分点。( [* b: n) R3 o% d7 v
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根据这些基金二季度末的仓位数据来看，手握重金的“国家队”基金未来加仓空间巨大。
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' n. Q, d5 {( U1 S3 {+ R- W 仍然青睐蓝筹股
, a7 {; Z" z/ `: M% }9 J8 h: U7 \ 从“国家队”基金的行业设置来看，仍然是以防御型板块为主，辅之以具备发展性的新兴行业。
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据华泰证券统计，“国家队”基金重仓个股紧张分布于银行、食品饮料、非银金融、家用电器等行业，此中二季度新增电气装备、通讯两个行业。从持仓比例变革看，银行、盘算机两个行业持仓比例有所增长，分布上升3.3%、1.6%；而国防军工、非银金融、房地产、汽车等行业持仓比例降落，分别低落1.9%、1.8%、1.5%、1.1%。1 u& y4 y% V; t* j& a% b
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前十大重仓股的结构上，2季度国家队重仓个股有37只，此中特变电工(600089)、复兴通讯(000063)、东方航空(600115)、同方股份(600100)、恒生电子(600570)、长春高新(000661)等为新增标的，TCL团体、长安汽车(000625)、同仁堂(600085)和绿地控股(600606)则退出了前十大重仓股之列。
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5 d( @) ~; n& ?& n6 ]% _8 J% c 详细而言，易方达瑞惠除了继承重仓持有格力电器(000651)、万科A、伊利股份(600887)等个股外，二季度长春高新最新“入驻”了该基金前十大重仓股。招商丰庆除了继承重仓中国修建(601668)、伊利股份和工商银行(601398)等个股外，二季度还结构了特变电工和复兴通讯。南边消耗活力则继承重仓农业银行(601288)、中国人寿(601628)、交通银行(601328)以及贵州茅台(600519)等个股，随着贵州茅台(600519)的强势上涨，该基金举行了部分减持。嘉实新机会则最新设置了东方航空、同方股份、恒生电子等个股。- D8 z" H$ C# N+ I
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从个股特性看，国家队重仓标的出现大流畅市值、高股息率、低估值等特性，即多为业绩确定性、低估值蓝筹股，以防御型个股为主。相比一季度而言，个股选择偏好并没有显着的变革。
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把握结构性时机
) ?% z! x8 B5 u8 S2 c) d o# a 履历了本年一季度的大幅下跌后，二季度市场低位震荡，市场信心在徐徐修复。在此环境下，相对确定的发展方向、确定的业绩发展、确定的厘革发生等几个方面的时机也徐徐有了较好的表现。对于后市预判而言，“国家队”的基金司理可谓“不悲不喜”。
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" K6 [8 y! S0 M3 ` 预测2016年三季度，易方达瑞惠以为，宏观经济环境或将有所改善，经济增长预计将企稳回升。货币政策方面，思量到之前多次降息、降准，陪同着美国的加息预期以及人民币汇率颠簸，货币政策大概率将趋向妥当。同时，预计财政政策将继承加码，政策效果会渐渐表现到实体经济中。
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: s0 w2 E, W( f( K8 x 中原新经济以为，下半年国内经济下行压力仍然较大，稳经济和改革的政策或将瓜代出现，进而对市场产生影响。随着前期对市场影响较大的美元加息预期、英国脱欧公投等因素清朗化，市场将趋于稳固。团体而言，预计三季度市场仍将维持震荡行情，存在阶段性、结构性时机。2 o; d$ b2 e- k9 n; W) L
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思量宏观经济在稳增长政策的支持下表现出较强的韧性，同时，外洋货币宽松力度的加码有利于扩大国内货币宽松的空间，市场利率已经有所回落并将维持低位，对此，南边消耗活力的基金司理表现，种种因素均有利于权益类资产投资代价的表现。鉴于市场已经靠近底部地区，南边消耗活力表现，将继承维持中性仓位，结构上仍重点设置低估值蓝筹个股，紧张通过探求低估值有安全边际的代价股票，以求给投资者带来恒久妥当的收益。
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停止二季度末“国家队”基金前十大重仓股8 O9 N3 V; @. @* m$ _
嘉实新机会 中原新经济 招商丰庆A 易方达瑞惠 南边消耗活力
: t0 x" ~- l( M 格力电器 浦发银行(600000)中国修建 格力电器 农业银行
: g" h" W5 f' X$ K 伊利股份 兴业银行(601166)伊利股份 万科A 中国人寿0 c& J0 N, ~& S, ]. J
兴业银行 招商银行(600036)工商银行 伊利股份 交通银行2 D' s3 g* y% E; B8 u3 L: M. O
美的团体伊利股份 大秦铁路(601006)中国银行(601988)贵州茅台" S) S% l7 j( L' d
新华保险(601336)农业银行 民生银行(600016)工商银行 中国重工, u2 S3 F' @) a& A. m/ W
东方航空 鹏博士(600804) 中国神华(601088)长春高新 伊利股份
! u* ?% [ Y8 t, P; ~7 K 同方股份 康美药业(600518) 中国安全(601318)交通银行 民生银行6 ~0 b& K" e. u5 G' J
华能国际(600011) 安全银行(000001)特变电工 宏图高科(600122)招商银行
C, H" }# {! m" D: E5 R1 w: w% b 恒生电子 国电电力(600795)复兴通讯 康恩贝(600572)上汽团体
6 y6 f& t2 A5 G1 {' \ 航天信息(600271)华侨城A 北京银行(601169)中国修建 大秦铁路' n8 Q3 N, u, Q2 T+ Y3 u
二季度“国家队”基金业绩环境
$ C. B: A# x8 l" S% {' T 2季度净值增长率
) U0 O- p# R3 r+ G. B 嘉实新机会 1.36%
( I4 F7 h: x1 ^* U 中原新经济 0.11%( e' k) n7 `0 _1 P/ L7 b8 u+ x
招商丰庆A -0.19%
9 S3 U7 Q* j2 Z" y 易方达瑞惠 -0.62%
: f+ ~' _7 U% M$ H f0 f 南边消耗活力 -2.51%& u7 |. H/ s, s; E# d
“国家队”基金仓位环境一览
9 L' ]2 v2 J: F5 ^1 G- t 2016年2季度仓位（%） 2016年1季度仓位（%） 2015年3季度仓位（%）6 Z8 E) Y2 T8 |$ r. ^* w7 B" t
易方达瑞惠 24.21 32.94 91.85
0 Q$ G* H1 [" r! u2 q 招商丰庆 21.09 27.06 61.75
+ b: q7 O4 \9 V1 p: K; u 南边消耗活力 45.83 48.14 87.73
+ m1 U5 a1 h7 I1 o 中原新经济 72.62 74.56 75.15% s: n/ w* L+ A6 V9 K
嘉实新机会 52.11 54.98 59.08
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发表于 2019-5-2 21:37:27