上市公司商誉减值活动，大概会造成公司业绩披露“变脸”，以致将预计红利的财报变为亏损，短期造成上市公司股价受到关联性影响降落。分析人士指出，企业商誉减值后，大概使资产负债表“轻装上阵”，在下期季报中，报表内可以实现净利润增长，扭亏为盈的态势。在已往几年内，医药生物行业并购重组不停，因此，商誉变更后的干系企业或存在肯定投资时机。
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) ?% g& x: N7 ?& } 商誉减值对业绩影响较大
, e. ^% q8 I- ?0 F% d* S7 K 长城证券指出，2013-2015年医药行业并购数量和并购金额逐年增长，2015年并购数量达323起，同比增长40%，并购金额达1511亿元，同比增长159%。在2015年到达高点后，2016年并购数量和金额均大幅回落，并购不停推高公司商誉。3 D+ U% v b3 |9 F M+ A
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2015年从前(包罗2015年)上市的申万医药板块一共有214家公司，数据表现2015年商誉达616.62亿元，同比增长73.74%，占总资产比例从2012年的1.8%上升至5.7%。对比这214家上市公司2012年和2015年完备财年的商誉变革，记者发现商誉占比增长的有101家，此中占比变革大于10%的有40家。5 y' x k$ x4 J p6 k
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分析上述40家上市公司净利润情况，长城证券表现，并购推动企业业绩高增长，2013-2015年并表净利润分别占到上市公司净利润总额的4.25%、13.63%和27.89%；同期净利润增速分别为14.75%、32.79%和44.15%；剔除并表的业绩贡献后，净利润增速分别降落4.87%、13.01%和23.80%。7 L# G8 w5 p' G% M
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企业间举行并购通常陪同业绩答应，上述40家上市公司45起并购的业绩答应完成情况比力好，但仍有部分并购未能完成答应。2016年前三季度团体商誉占净利润比例到达423%，假如业绩未达预期，商誉减值对公司业绩影响较大。2016年和2017年是医药生物板块业绩答应会合到期的时间点，因此存在肯定的黑天鹅事故风险。别的，业绩对赌期竣事意味着并购标的存在业绩“变脸”的大概，同样对上市公司业绩造成肯定负面影响。
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7 D8 o9 ?% ~% G 关注会合度高的绩优股
! t+ P* w& h% |+ Q. S: { 在并购羁系趋严，市场震荡格局的大配景下，企业高溢价收购的热情有所降温，2016年并购事故数量以及金额均有所回落，长城证券指出，有几类医药生物企业值得重点关注：起首，新医改连续推进，流畅行业会合度不停提拔。流畅环节的压缩将继续提拔行业会合度，将来几年流畅企业外延并购有望连续，业绩增速有望维持较高程度的企业值得关注。比方加速渠道结构的医疗查验集约化服务的干系企业；以及比年来社会资源积极通过并购等方式加入医疗服务行业的干系企业；以制药工业为支持，加速向医疗服务范畴延伸发展的干系企业同样值得关注。
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其次，未完成业绩答应的商誉减值对上市公司的策划现金流等方面实际影响较小，完成商誉减值，公司业绩处于相对低位，将来主业有望稳固增长的干系医药企业大概会有时机。别的，国内市场增长稳固，具有国际化战略结构的医药生物行业干系企业也值得关注。
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5 M" G* F" Q9 O$ r& n4 z3 l* V. D, ^ 同时，2016年和2017年多家公司业绩答应到期，并购标的或存在业绩下滑的风险，投资者应关注商誉较小，研发力气强，拥有独财产物，内生增长妥当的仿制药、创新药和中药龙头干系企业。
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发表于 2019-5-2 01:55:14