近期，人民币汇率一连升值，在岸人民币兑美元年初以来已经涨2.5%，或1717点，离岸人民币兑美元年初以来涨2.7%，或1855点。华创证券张瑜指出，只要经济不出现显着失速，2019年人民币汇率强势概率增长，易升难贬。那么对于具有美元负债、入口本钱逻辑的行业将有汇兑收益利好。
5 \: K- H# ]) I, D& f: ?, y
5 Y0 x4 i; x* L* W; G- A 张瑜以为，在人民币汇率预期升值的配景下，航空、造纸、商社等行业预期受益。
- |8 o& n# K7 {0 V6 [. l5 m2 ` K$ {% g& w9 @- D$ N
航空方面，10%的安稳需求构成支持，油价映射短期钝化(同比降落成根本共识)，汇率(预期)厘革会成为催化，而随着业绩预期升温，有望推动股价一连上行。看好当前存在补涨底子的航空股将迎来一轮涨势：即"安稳的需求+有利油汇"推动业绩显着增长，"业绩预期升温"推动股价一连上行。; K5 `9 z6 x+ A& [; L2 R/ n% N
3 Z, v) `( I7 r. y
造纸方面，张瑜以为持有外币负债以及需入口原质料的企业受益显着。( a @" \ `# B S+ L; w7 k( A3 M; j
+ n; {, J" |8 p9 ]8 w+ r 1、造纸公司资产负债表上有大量的外币负债，升值将导致汇兑收益：
3 i% x, a7 h/ Y* Q 造纸龙头企业特别是玖龙、理文和晨鸣的外币负债占比力大，按照人民币对美元升值5%，以17年年报净利润为基准，理文造纸利润弹性25%，玖龙纸业弹性7.7%，A股晨鸣纸业弹性11.9%。0 B* b N6 n( V$ B/ B" U. Y
$ J6 {% L. |7 ~5 y 2、废纸及木浆依靠外洋入口，人民币升值带来原质料本钱下行：
5 G2 y) V6 ^' k: z6 u+ u) K 我国木浆对外依存度高达65%，废纸对外依存度到达20%，随着人民币升值原质料本钱有望下行。8 L6 v3 A+ N+ c) K7 O7 X/ i$ E" T
& o" l* S# E7 j1 m) _/ L5 V
商社方面，张瑜发起从两方面关注：$ f. {$ R* g V) m! Q) D: j( ^
1、免税受益：中国国旅, t4 n9 e! S9 r4 D6 z" L0 U$ m
剥离观光社业务后，国旅完全以免税为主业，本质上是持牌在特定地点（离岛/境内关外）谋划的入口贸易+零售公司。2018年350亿备考贩卖额，19年预计免税品贩卖额420亿+，涉及入口额170亿以上，此中近90%为美金+港币；汇率升值幅度5%，对国旅归母净利润弹性影响到达3.6亿人民币，是显着受益于汇率升值的标的，一连保举。
4 w! i& P6 i7 y2 v; a9 X X
0 P5 B* d. i1 } 2、出境游受益：众信旅游+腾邦国际+凯撒旅游
, t2 ~& C7 R" A3 w/ z 出境游部分机、酒、地接资源的采购采取美元/欧元计价，汇率升值有利于低沉本钱，提升毛利率；同时人民币升值在感情上提振出境热情，标的股价表现向来与汇率正干系。关注超跌修复的弹性标的凯撒旅游、众信旅游和腾邦国际。
' U2 i9 {, o& N: ^$ L- h+ c' {1 e
$ b$ |1 S- Z3 }$ w& M8 d9 q1 b
* \5 L8 N' K( _/ o2 B3 b4 t. J3 s) ~免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-1 02:10:13