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【第一私募论坛】www.simu001.cn】 ⊙刘建位. _% [+ Y4 l7 c: E9 q
$ h$ H+ X! z; [3 R* f# i) g 一、巴菲特关的迷惑
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3 ` D0 r! W: Y/ p# P6 H 巴菲特关一向有一个很是大的迷惑，格雷厄姆早在1934年就提出的价值投资，如此有用，如此成功，为什么大学里却很少有人传授价值投资：“（价值投资）理念看起来十分简单，十分通俗平凡。价值投资简单得会让人感到到，似乎读大学拿到一个经济学博士学位学到的只是一些简单平凡的大事理，完整是挥霍时间一样。这也有点像你在神学院破费了整整八年时间进行学习研讨，后果教员告知你，至关主要的不过是圣经里面的摩西十诫罢了。”2 Z5 M& Z. K( Y' G/ Z; y5 Y
/ H3 _: y( ?- o 二、《道德经》大聪明
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p6 q4 S+ b) u' J8 w6 ^ 《道德经》第35章说：执大象，全国往。往而不害，安平太。乐与饵，过客止。道之出口淡乎其无味。视之不足见。听之不足闻。用之不足既。
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. {+ M" k* b, x 老子在上一章说：万物回焉，而不为主，可名为大。依照大道行事的圣人，万物回附，却不做万物之主宰，而是爱惜万物任其自由成长，其襟怀胸襟可以称得上极大。保持这种万物回焉而不为主的形象，始终坚持这种形象，普全国的大众都前来投靠。投靠过来的人不会受到任何侵害和损害，可以或许安身立命，可以或许和平相处，可以或许康泰安定。美好的音乐和甘旨的食品，让途经的行人也会停下脚步。可是真正的大道自己，说出口来很是平庸，让人感到十分平凡，似乎淡得没有什么滋味的食品，看起来基本不像美食那么勾引人的食欲；看起来也十分平常，似乎不值得一看的平凡事物，基本不像美景那么吸惹人的眼球；听起来也十分单调，基本不像美好的音乐那么动人动听。可是大道用起来却会感到很是有用，并且用了好久之后仍然很是有用，效率似乎无限无尽，取之不尽，用之不断。
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三、刘建位道解巴菲特关
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. Z5 n; Y' Z; Z! ?7 s9 l( ], y% K# u 1986年巴菲特关在与《频道》杂志记者帕特西雅·波尔谈话时，他对商学院的教导方法提出了尖利批驳：“商学院很是重视庞杂的模式，却忽略了简单的模式，可是，简单的模式却往往更有用。”
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0 T( b. [" C" f& t5 t! g" x 大学里讲解的投资理论，都是要应用高级数学庞杂的公式进行盘算。可是巴菲特关说：“假如高级数学是必须的，我就得归去送报纸了，我从来没发现在投资中高级数学有什么感化。”
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巴菲特关讥讽大学传授把投资理论搞成很是庞杂如同拿着锤子的人看什么都像钉子：“我老是诧异地发现，如此浩繁的学术研讨与技巧分析臭味相投，他们关注的都是股票价钱和数目行动。你能想像整体收购一家企业只是由于其价钱在前两周明显上涨？当然，关于价钱与数目因素的研讨泛滥成灾的原因在于电脑的普及利用，电脑制作出了无限无尽的关于股价和成交数目的数据。这些研讨毫无需要由于它们毫无用处，这些研讨出现的原因只是由于有大批的现成数据，并且学者们辛辛劳苦学会了玩弄数据的精深数学技能。一旦人们把握了那些技能，不应用就会发生一种负罪感，即使这些技能的应用基本没有任何感化甚至会有副感化。正如一位朋友所言，对于一个拿着锤子的者来说，什么工具看起来都像一颗钉子。”
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3 ^& Z9 R2 _) \/ W' n) i! L 巴菲特关指出了价值投资与大学里传授的投资组合理论比较很是简单：“来自格雷厄姆与多德部落的投资者共同拥有的智力焦点是：寻找企业整体的价值与代表该企业一小部分权益的股票市场价钱之间的差别，本质上，他们应用二者之间的差别，却绝不在意有用市场理论家们所关心的那些问题：股票买进应当在礼拜一仍是礼拜二买进，在一月仍是七月份等等。简而言之，企业家收购企业的投资方法，恰是跟随格雷厄姆与多德的投资者在购买流通股票时所采取的投资方法——我十分顾虑有几多企业家会在收购决策计划中特别提醒交易必需在一年中的某个特定月份或一周中的某个特定日子进行。假如企业整体收购在礼拜一或礼拜五进行没有任何差异，那么我无法了解那些学究们为什么会破费大批的时间和精神研讨代表该企业一小部分股权的股票交易时间的不同将会对投资业绩有什么影响。跟随格雷厄姆与多德的投资者自然而然基本不会挥霍精神往往会商什么Beta、成本资产订价模子、不同证券投资报答率之间的协方差。他们对这些工具涓滴不感喜欢。事实上他们中大部分人甚至连这些名词的意思都搞不明白。跟随格雷厄姆与多德的投资人只关心两个变量：价值与价钱。”
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巴菲特关信仰的价值投资之道归纳综合成一句话，买股票就是买公司。投资成功的主要就是必需找到充足的平安边际，巴菲特关形容为：用4毛钱购买价值一块钱的股票。价值投资的事理简单得和阿姨买青菜的事理一样，朴实得就像怙恃从小到大絮聒的那些朴实的人生大事理，听起来很平凡甚至很无聊，但正如老子所说：道之出口淡乎其无味，视之不足见，听之不足闻，用之不足既。我们年事越大，更加现这些代代相传的人生经验很是有效甚至用途大得无限无尽，而我们在大学里辛辛劳苦学习的庞杂模子在生涯中毫无用途。（作者系汇添富基金首席投资理财师）股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
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