从第3到第9，汇添富基金『掉队』

显示全部楼层 · 发表于 2024-12-16 09:12:33

来源：守基人
汇添富基金，其管理规模于 2020 年曾一度跃居全行业的第三位。然而，截至当下，该基金的管理规模排名已然滑落至第九位。
『不过，排名的下滑尚不足以全然展现汇添富基金当下所面临的困窘之境。』
汇添富基金自誉为“选股专家”，然而近些年来，其主动权益基金的业绩颇为惨淡，被动指数基金亦如同旁观者般无所作为。颇具讽刺意味的是，货币基金和债券基金却成为了它的“遮羞布”。
汇添富基金是上一轮牛市中经营策略最激进的基金公司之一，股票型基金和混合型基金各发行六十余只，『合计募集资金3129.91亿元』。
这也让汇添富基金赚得盆满钵满，四年半的时间向投资者收取『管理费高达240亿元』。
但另一面，由于多数基金发行于牛市顶部，从而导致投资者损失甚巨。『同期汇添富基金（股票价差、股息和公允价值变动）合计给权益投资者亏损约375亿元，如果抛去股息这样的被动收入，则合计为权益投资者投资者亏损517亿元！』
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裹步不前
据Wind数据显示，2020年四季度汇添富基金管理总规模为8339.48亿元，仅次于天弘基金和易方达基金，位于全行业第三位，是近些年最佳排名。
截至今年三季度末，汇添富基金的管理规模攀升至9331.66亿元，相较于2020年年末增长了近1000亿元，然而，其排名却由第三位滑落至第九位，显然未能跟上行业的发展步伐。
『不过，排名下滑并不足以体现汇添富基金当前面临的窘境，旗下基金的规模结构更令人担忧。』
汇添富基金自誉为“选股专家”，股票型基金和混合型基金是基本盘，但由于投资业绩不佳两类基金规模下滑严重，货币型基金和债券型基金反而成为“遮羞布”。
据Wind数据显示，汇添富基金的股票型基金和混合型基金的历史规模峰值分别为1160.06亿元和3413.36亿元。

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来源：Wind，截至2024.9.30
今年三季度末，汇添富基金的股票型基金和混合型基金分别1168.13亿元和1436.67亿元，股票型基金的规模受益于ETF发展势头略有上涨，但混合型基金的规模流失了近2000亿元。

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来源：Wind，截至2024.12.9
更尴尬的是，2020年至今汇添富基金发行股票型基金69只，募资776.83亿元，发行混合型基金65只，募资规模2353.08亿元，股票型基金规模几乎没有增长，混合型基金流失2000亿元，这意味汇添富基金近5年辛苦募集的资金与流失资金规模相当。
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时代看客
『汇添富基金除却权益规模出现大幅流失的状况外，ETF 产品增长的疲弱态势，亦是致使其管理规模被其他基金公司大幅超越的关键要素之一。』
今年公募的主题聚焦于 ETF，主动权益持续表现欠佳，投资者遂将目光转向了费率更低、风格更趋稳定的 ETF。据Wind数据显示，截至目前市场ETF规模合计3.73万亿，相较于年初增长1.68万亿，基金数量1023只，相较于年初增加146只。
从类型划分来看，股票型 ETF 为增长的主力，规模合计已然接近 3 万亿元，产品数量达 824 只。
就公司而言，华夏基金与易方达基金处于第一梯队，管理规模皆超 6000 亿元；华泰柏瑞基金处于第二梯队，管理规模为 4799 亿元；南方基金和嘉实基金处于第三梯队，管理规模处于 2000 亿元区间；此外，还有 7 家基金公司的管理规模处于 1000 亿元区间。
而汇添富基金当下的 ETF 规模仅为 633 亿元，在全行业中排在第 13 位。

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来源：Wind，截至2024.12.9
『就增长速度而言，汇添富基金全然跟不上头部几家公司的步伐。』
相较 5 年之前，华夏基金的规模增长约 6.17 倍，易方达基金的规模增长约 10.44 倍，华泰柏瑞基金的规模增长约 11.63 倍，南方基金的规模增长约 4.24 倍，嘉实基金的规模增长约 5.39 倍，然而汇添富基金的规模仅增长了 1.99 倍。
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盆满钵满
汇添富基金是上一轮牛市中最激进的基金公司之一。前文提及，公司自 2020 年至今，股票型基金和混合型基金各自发行六十余只，总计募集资金 3129.91 亿元。
『这些所募集的资金，尽管留存率欠佳，然而确确实实令汇添富基金赚得盆满钵满。』

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来源：Wind，截至2024.6.30
2020年至2024年上半年，汇添富基金向投资者收取的管理费分别为44.7.亿元、70.37亿元、56.82亿元、47.81亿元和20.21亿元，合计239.98亿元！

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来源：Wind，截至2024.6.30
有这些巨额管理费打底，汇添富基金虽然客户维护费和销售服务费占比并不算低，但依然留存大量利润。
2020-2024年上半年，汇添富基金的营业收入分别为66.43亿元、93.79亿元、67.87亿元、53.71亿元和22.22亿元，合计304.02亿元，净利润分别为25.66亿元、32.63亿元、20.94亿元、14.15亿元和6.9亿元，合计100.28亿元。
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亏损惨重
公募基金身为金融服务机构，向客户收取管理费用合乎情理。然而，问题在于过去数年汇添富基金的投资业绩，特别是权益投资方面的业绩，实在令投资者难以满意。

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来源：wind，截至2024.12.9，使用该公司旗下该分类的所有基金的平均月度回报计算业绩表现。
据Wind测算，汇添富基金的混合型基金在过去5年的收益为13.18%，在同期135家公募基金公司中排105位，近3年亏损24.60%排95位，近2年8.19%排第96位，几乎皆处于倒数之列。
具体到单只基金，截至12月9日，汇添富基金旗下主动权益基金（混合型基金+普通股票型基金）有120只，『亏损幅度超过40%的基金有8只，亏损幅度超过30%的基金有20只。
如果只看近3年表现，亏损的基金多达109只，占比高达90%。其中，亏损幅度超过30%的基金有50只，跑输沪深300指数，即亏损幅度超过18%的基金有68只，超过一半数量。』

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来源：Wind，截至2024.6.30，基金收益来源
上文提到，汇添富基金在2020年和2021年成立了大量基金，近3年的巨幅亏损给投资者造成的巨大亏损，我们换个角度，用亏损金额来衡量大家可能会更能感受到汇添富基金持有人的痛楚。
据Wind数据显示，2020-2024年上半年，汇添富基金期间为投资者共创造收益约420.14亿元，乍看数据尚可，但这全赖固收投资这块遮羞布。
粗略统计，汇添富基金在2020-2024年上半年债券价差、债券利息和存款利息合计贡献收入645.69亿元，而如果抛去这些则给投资者亏损225.56亿元。
『如果只看权益投资，汇添富基金的股票价差、股息和公允价值变动三个科目合计给权益类投资者亏损约375.70亿元，而如果抛去股息这样的被动收入，则合计给权益类投资者亏损约517.60亿元！』
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选股专家？
汇添富基金自誉为“选股专家”，然而令人尴尬的是，它的明星基金经理们近些年普遍表现不佳。
例如胡昕炜，当前汇添富基金管理规模最大的基金经理，专注于消费股投资，因消费股近两年的低迷，业绩受到较大冲击。
例如胡昕炜，当前汇添富基金管理规模最大的基金经理，专注于消费股投资，因消费股近两年的低迷，业绩受到较大冲击。

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来源：Wind，截至2024.12.9
据Wind数据显示，胡昕炜目前在管8只基金，同类排名能够排在前50%的基金只有汇添富消费行业A和汇添富民安增益A2只，汇添富消费升级A、汇添富稳健增长A、汇添富中盘价值精选A以及汇添富消费精选两年持有A四只基金排在后30%。

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来源：Wind，截至2024.12.9
胡昕炜的代表基金汇添富消费行业近5年盈利8.49%，同类排名595/806，近3年亏损38.12%，同类排名1830/2440，近2年亏损19.27%，同类排名1830/2444。

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来源：Wind，截至2024.12.9
同时，胡昕炜还跑输了几位同量级专注于消费股投资的大佬，相较于张坤、萧楠、刘艳春、焦纬以及王园园，胡昕炜的代表基金近5年和近3年业绩均排在靠后位置。

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来源：Wind，截至2024.12.9
除了胡昕炜之外，劳杰男、郑磊、马翔以及谢昌旭也是汇添富基金旗下管理规模较大的权益基金经理，上图为上述基金经理在管基金以及卸任基金的任期业绩汇总，绿色标注为基金经理任期业绩排名在50%以下的基金，『4位基金经理在管或卸任基金合计28只，16只基金排名在50%以外，还有10只在70%以外，如此业绩与“选股专家”的称号显得极不相称。』

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来源：Wind，截至2024.12.9
除了在任的基金经理之外，汇添富基金一些“隐藏人物”，例如于2023年年末离职的刘江。资料显示，刘江前后管理过11只基金，巅峰时期管理规模高达552.45亿元，但竟有7只管理过的基金排在90%开外，妥妥地处于倒数之列。
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FOF的算盘
近日，在某论坛上，汇添富基金董事长李文表示，当前公募已成为养老金投资管理的重要力量。
对投资者参与个人养老金投资，李文还分享三点建议：一是尽早规划，坚持长期投资理念；二是严选产品，关注公募养老目标基金；三是相信专业，选择基金投顾服务。
“王婆卖瓜、自卖自夸”，李文推广公募 FOF 合乎情理，然而迄今为止，公募的养老目标基金尚未呈现出能够担当养老重任的迹象，汇添富基金旗下的 FOF 基金更是存在诸多争议。
在业绩方面，汇添富基金旗下的各类 FOF 基金总计 23 只，其中盈利的基金有 11 只，而亏损的基金有 12 只。
这般表现自然难以留住投资者。2022 年二季度末，汇添富基金共有 15 只 FOF，规模总计 147.77 亿元，而当下有 23 只 FOF，规模“腰斩”，仅余 75.83 亿元。
除了欠佳的业绩以外，汇添富基金的 FOF 还存在诸多为人诟病之处，比如基金经理尤为钟情于重仓汇添富旗下的基金。
『类似的问题在 2022 年，《中国证券报》曾发表文章《FOF 异形：重仓自家基金越线投资股票》对汇添富基金予以点名批评，然而两年已过，此问题却依旧未得到解决。』
那么，FOF疯狂重仓自家公司产品，是基于一种什么样的考量呢？
多位知情人士透露：“主要是想‘肥水不流外人田’，在收取FOF基金产品管理费的同时，还能帮公司其他产品做大规模。”
比如，一个15亿元规模的公募FOF基金，如果全买自家公司基金，相当于给自家公司核心公募规模增加30亿元。
一鱼两吃，既挣管理费，又赚规模，何乐不为？

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