从9月24号开始，上证指数迎来一波轰轰烈烈的上涨，从2700多点一口气涨到了3300多点。市场上的投资者在欢欣鼓舞之余，都想弄明白一个问题：行情还能持续多久？是否可以从2021年以来的下跌周期中开始翻转？9 O7 H3 V4 w' @8 n
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A股历史上可有借鉴？" ]) O/ J, z1 M% {3 W1 _9 q. m5 e- u
我们回顾一下A股历史上牛市行情，才能有一个相对合理的参照。* I: i0 b7 {# q' Z
在最近20年中，出现过4次明显的历史“大底”，分别是2005年6月、2008年12月、2014年7月、2019年1月。本次上涨，无论是国家政策、企业基本面还是技术形态，都和2014年-2015年的行情有所相似。- F) P! c4 t! d! a
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2014年，当时我国经济基本面仍呈现压力，传统产业处于出清阶段，PPI下滑。我们采取了如下措施：
+ g0 e j9 t6 x2 X1.房地产方面：2014年6月起多个城市开始取消限购，2014年9月房地产930新政出台，央行又发布《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，标志新一轮放松周期开始。
4 \ y/ p! a U$ K3 X: W2.货币政策：2014年11月21日，央行超预期降息40bp，标志着全面宽松开启。此后2015年央行又连续实施五次降息、五次降准(含2次定向降准)。
+ V8 B# ?# }7 @1 {% @3.资本市场：2014年11月沪港通正式开通。" Y% B+ k m/ @) Z
目前的上涨属于先行超预期政策持续发力，如果市场在超预期政策出现后先行阶段性见底，随后宏观经济改善以及企业盈利回升，则会打上行空间，形成一轮良性的长期牛市。+ W8 o. P2 |# e2 T- H H) i( y
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行情能持续多久？
* g2 N+ C2 U$ }, v2 S如果行情持续的像2015年一样暴力上涨，形成大规模存款搬家、杠杆牛等情况，那么监管层为了防止行情过热，肯定会出台降温措施，那么行情的情况可以参考2015年下半年和2007年530调整。6 f0 D! S0 Z% k/ \1 b _
我更倾向于行情在指数拉高后震荡上行，这样的上涨能够持续若干年，也是监管层期待的慢牛和长牛。中证500指数和创业板指数在2019-2020年，出现过大幅拉升（图中黄色方框区域）后的横盘震荡，如果后续A股能走出和经济基本面共振的走势，那么长达数年的牛市并不遥远。$ c: Y: [2 m- G e
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这两周创业板上涨了41.55%，上证指数上涨了21.91%。要知道，在2014年11-12月，上证指数上涨33.65%，创业板竟然是下跌2.74%。虽说牛市初期，应该配置短期非银、地产链、泛消费、破净企业等为政策直接受益领域，但是当下中小市值及长大风格现在依然很好。+ V) w# ^. ~: Z: A( r: O- i2 H' x
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" T! h% m. J: B" W, W牛市中最不能碰的事情是杠杆！7 Q5 ^& @, p; C" O
牛市是普通投资者亏损的主要原因——格雷厄姆。
( U3 s% {& O |8 `牛市初期，被持久的熊市折磨的投资者，没有多少人会意识到行情已经到来，因此牛市初期都是小仓位，收益率远远跟不上指数。等市场情绪也开始变得热络起来，才会开始大胆起来，逐步加仓。等到牛市已确立，市场气氛已经亢奋狂热，才开始重仓，甚至放杠杆。而这个时候一旦有市场翻转，前期利润会消失殆尽。( o. }: g/ d5 [- h$ e
如果你不信，你可以看看下面数据：+ A- E" F9 p0 O& h
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如图所示，在牛市早期启动阶段，顶层0.5%的富人们 (WG4) 积极地进入股票市场，而底层85%的小散户 (WG1) 却在忙着降低仓位。而牛市顶点过后，富人迅速离场，抛售的股票一部分被小散户接盘，一部分被企业投资者接盘。3 s0 j/ t. q8 o7 S1 ]
2014年7月到2015年12月，底层85%的小散 (WG1) 损失了2500亿人民币；在同样的18个月里，顶层0.5%的富人 (WG4) 从股市赚取了2540亿人民币。
7 I- p8 _7 z" k( a这里面的主要原因，除了投资时机不好把握以外，还有一个原因就是加杠杆。对于投资者而言，只要上了杠杆，心态难免会患得患失，投资失误率也就增高。
, m: J: x8 ?$ R因此，高杠杆是长期业绩的敌人，请一定要小心。 | 
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发表于 2024-10-5 07:57:03
