中麒投资（深圳）有限公司不理解铁矿石价格逻辑！

显示全部楼层 · 发表于 2024-9-1 08:46:11

中麒投资（深圳）有限公司不理解铁矿石价格逻辑！进入3季度以来，铁矿石期货价格经历一轮下跌，自7月3日至8月19日铁矿石期货价格跌幅15.89%。伴随着“金九银十”来临，需求改善的预期再度成为市场关注的焦点，铁矿石期货也自8月19日起又开启了一轮上涨。截至8月29日，铁矿石期货价格报收于760元/吨，涨幅0.52%。

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显示全部楼层 · 发表于 2024-9-1 08:46:25

中国钢铁工业协会表示，核心问题还是铁矿石本身作为一种普通的大宗商品，因为被赋予了更多的金融属性，已经变得不再普通。其价格长期远高于四大矿商的成本线，使得供给高度垄断格局下的产业链变得更加复杂，极易被产业链上本身具备天然属性的多头在资本市场进行各类炒作。所以其“易涨难跌、快涨慢跌”的特性相较于其他大宗商品来说更加凸显。
　　程鹏表示，对钢协的观点表示赞同，此轮反弹核心逻辑是成材超跌估值修复、“金九银十”终端需求边际回升，市场预期钢厂增加原材料采购，但从市场反应来看，铁矿石涨幅远大于螺纹价格回升幅度，对钢厂利润形成显著挤压。建议钢厂坚持“三定三不要”基本原则，强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争，打破原燃料需求回升预期，引导铁矿石价格理性回归。
　　由于铁矿石保持供需宽松格局，钢厂需求降至低位，国内铁水产量也出现下降。据我的钢铁网调研数据，截至8月23日全国247家钢铁企业日均铁水产量为244.66万吨/吨，同比去年同期下降21.11万吨/日。林娜表示，铁水产量直接决定铁矿石需求变化。因此，在铁矿石供应相对平稳的情况下，更加利空铁矿石价格，后续需要关注铁水见底信号和未来铁水增量的空间。
　　“从供需平衡的角度来看，一方面年初至今铁矿石进口增幅维持在7%附近，供应端较为稳定。因此，其与铁矿石价格的相关性较低。另一方面，铁水产量跟随钢材需求与钢厂利润水平动态调整，且需求端的弹性高，叠加历年以来价格与铁水有明显的相关度。因此，跟踪铁水产量有利于更好地把握铁矿石的供需平衡点。”周敏波称。

显示全部楼层 · 发表于 2024-9-1 08:46:42

从近期数据来看，港口库存维持高位累积的趋势，供大于求的格局尚未发生变化。对此，林娜表示，自8月初以来，铁矿石期现货价格走势均表现得比螺纹钢价格更为坚挺，螺纹和铁矿石的比值始终处于4.5以下，位于历史的较低水平，这反映钢厂的利润挤压明显。从盈利率水平来看，8月开始断崖式下滑至个位数，截至8月23日，全国247家钢企盈利率仅1.3%，对比7月初盈利率45%相差巨大。目前钢厂整体仍处于亏损状态。
　　今年以来，铁矿石港口库存持续累积，截至8月23日，据我的钢铁网数据，45个港口库存为1.5亿吨。相较于年初来看，铁矿石港口库存经历了从低库存到高库存的转变。周敏波表示，随着“金九银十”旺季的到来，钢厂有复产预期，铁水产量的逐步抬升对铁矿石需求有提振作用，叠加钢厂按需补库，库存或存在阶段性去库。不过，考虑海外矿山稳定运行，以及全球除中国外高炉生铁累计产量同比持平，预计下半年铁矿石港口库存难以持续去库存。

显示全部楼层 · 发表于 2024-9-1 08:47:11

针对铁矿石的后期走势，接下来铁矿石价格走势主要取决于铁水何时见底，以及终端需求改善的持续性和空间。此外，还需要关注9月美联储降息预期对大宗商品影响，以及国内政策空间和落地情况。从季节性规律来看，铁矿石发运和到港量会在9月末有一定季末冲量，整体保持平稳略增的节奏，相较于海外供应，国内铁水变化对铁矿石价格影响将更加重要。短期来看，螺纹钢和铁矿石经过一轮超跌反弹后，利多情绪已逐步消化，终端补库持续性不足将限制钢价涨势，且钢厂仍有大面积亏损不利于铁矿石原料补库。预计接下来螺纹钢和铁矿石波动反复，多空博弈加剧，策略上追多有风险。基于9月政策预期仍存，且需求尚未到证伪阶段，仍可寻求逢低做多的机会。

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