黄金期权交易规则解读
/ T9 j8 [3 R3 a$ P g1 }- j（1）交易编码
5 K u8 D: ]+ k2 K; w4 G8 L2 r非期货公司会员、客户进行期权交易，使用与期货交易相同的交易编码，没有交易编码的，应当按照期货交易的相关规定申请交易编码。2 v2 K' w' d l! M, ]- k
（2）交易机制
$ m; \9 U! ?; Q; l9 b开盘集合竞价（08:55~08:59 集合竞价，接受客户委托，但不撮合；08:59~09:00 撮合成交），盘中连续竞价、做市商报价。3 o7 c* x$ h7 S
（3）合约挂牌
/ W; U' h6 e8 C) C6 s, H/ g$ `8 Z第一，对于新挂牌的期货合约，期权合约与标的期货合约同时挂牌；
& w& t' b' B. K" |0 L, h' r第二，以某一月份期货合约为标的的挂牌期权合约组包括一个平值、若干个实值和虚值期权合约（上下覆盖1.5 倍涨跌停板幅度，如表3所示）；( f: Z C0 z2 R6 i
第三，期权到期日的上一交易日闭市后，交易所不再挂牌该月份新行权价格的期权合约；
- S3 o8 R7 `6 L9 `第四，当前挂牌的黄金期权合约对应月份为AU2405、AU2406、AU2407、AU2408、AU2410、AU2412、AU2502、AU2504。6 X; `% [2 g. e& ?( e% L
5 i1 W$ B/ Z; G, l
4 d# A% D% p7 L第五，平值期权定义为行权价格等于（或者接近于）标的期货合约上一交易日结算价格的期权合约。而当两个相邻行权价格均值等于标的期货合约结算价格时，取价格较高者作为平值期权行权价格；! i& l$ J' N2 ^3 g) X# M
（4）交易指令( o' _ L2 C2 w2 g
期权交易指令包括限价指令、取消指令以及交易所规定的其它指令。其中，限价指令可以附加立即全部成交否则自动撤销（FOK）和立即成交剩余指令自动撤销（FAK）两种指令属性。6 H2 s, Q1 a1 Z+ M; M# @
9 W3 O% G, J& G8 x2 B1 g! o/ h. {
' i8 }5 e6 z7 s! U% ^（5）结算价格
9 E6 e, X9 V+ C, G1 y结算价由上期所每日收盘后公布。如果交易日非最后交易日，则交易所根据隐含波动率确定各期权合约的理论价，作为当日结算价；如果交易日是最后交易日，则期权合约结算价计算公式为：! i9 W# o# Q$ w; [0 W5 e3 G7 w
1、 看涨期权结算价=Max(标的期货合约结算价–行权价格，最小变动价位)；+ h5 L6 w7 V; ~$ y( S u6 y$ X3 j( e
2、看跌期权结算价=Max(行权价格–标的期货合约结算价，最小变动价位)；
; c( H0 D0 w$ z5 B此外，若上期所认为期权价格出现明显不合理时，交易所可以调整期权合约结算价。2 E x( t/ O$ p8 {
（6）期权持仓了结方式
; Y, d4 r6 f' `9 K" P5 x% ?3 \" g1、平仓，指买入或者卖出与所持期权合约的数量、标的物、月份、到期日、类型和行权价格相同但交易方向相反的期权合约，了结权利或义务。
0 `! ^" U4 d' H* r2、 放弃，指期权合约到期，买方放弃权利，卖方义务终结
* O& k1 l5 H! R3、 行权，指期权买方按照规定行使权利，以行权价格买入或者卖出标的合约，了结期权合约的方式。( R% v! d' M& ?" @
（7）最后交易日
) j) o6 P( O: K* n1 n7 `黄金期权合约最后交易日与期货合约差异较大，期权合约的最后交易日为标的期货合约交割月前一个月的倒数第五个交易日。这样规定可以确保期权行权后，买卖双方有充足时间能够处理拿到的期货头寸。# f+ U' Y* d: h! Z! w C. ~# \
（8）合约行权价0 \5 j9 o+ Z2 [( \, w9 {! P7 @1 b
黄金期权合约行权价格需覆盖标的期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍涨跌停板幅度所对应的价格范围。同时，交易所事先设定两个相邻行权价格的差值，即行权价格间距。行权价格间距随着标的期货合约价格区间变化而变化，期货价格越高，行权价间距越大，反之，行权价间距越小。交易所合理设置期权行权价格间距有利于提高期权的流动性，提升期权撮合成交的效率。上期所黄金期权行权价格间距设定具体如表2所示。
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, ^0 j' R8 r. c: b1 D) p: A; }& x$ S（9）合约行权方式
/ _0 L5 G r9 s- x) O黄金期权合约的行权方式采取欧式期权行权方式，即合约行权日期必须是期权合约最后交易日，而不能提前行权。同样采用欧式期权行权方式的品种还有铜期权，而白糖、豆粕以及天然橡胶期权采用的是美式期权。6 T1 K7 C x' \ } w' }4 B
黄金期权合约行权后，相应标的期货合约的总仓位会发生变化。具体来看，如图4所示，行权后，看涨期权买方的期货多头仓位增加，看涨期权卖方的期货空头仓位增加；而对于看跌期权买方而言，其期货空头仓位增加，对于看跌期权卖方而言，其期货多头仓位增加。
6 I( h1 g" C% Z2 B. m9 Q3 ?0 W& x0 h' c0 ^, k- L( Y
; K8 k; g0 p( t（10）合约涨跌停板限制& P# X" Z |! I" q) A
期权合约涨跌停板幅度与黄金期货相同，最低为期权合约的最小变动单位（0.02元）。
+ |" ^( L% h" U. N" M2 ]涨停板价格=期权合约上一交易日结算价+标的期货合约上一交易日结算价×标的期货合约涨停板的比例； |% }# V m5 v- g, v U
跌停板价格=期权合约上一交易日结算价-标的期货合约上一交易日结算价×标的期货合约涨停板的比例；* A3 Z" c; L& O& d+ g& H( W* Q9 z
（11）合约保证金" u5 M7 j4 |+ t$ ]7 B/ K
黄金期权在场内交易时，不同于期货交易多空双方均需要缴纳保证金，由于黄金期权买方付出权利金获得主动权利，期权交易保证金仅由卖方缴纳，期权买方无需缴纳，其收取标准为：期权合约结算价×标的期货合约交易单位+MAX(标的期货合约交易保证金-1/2×期权合约虚值金额，1/2×标的期货交易保证金）。
# R8 g; T6 U3 Z3 u" ]6 t4 j+ f看涨和看跌期权合约虚值金额计算公式如下：) M9 q( @0 I4 B' R8 a8 B& e0 M
1、看涨期权合约虚值金额=Max(行权价格-标的期货合约结算价，0)×标的期货合约交易单位5 Y; \8 C$ G: p2 h) O
2、看跌期权合约虚值金额=Max(标的期货合约结算价-行权价格，0)×标的期货合约交易单位。, D% t& C G A% P) Z1 v/ W
期权卖方需要缴纳的保证金包括两部分。第一部分为期权合约结算价。实际上，这是期权合约本身价值部分，交易所向卖方收取全额作为保证金可以确保期权平仓时卖方履约；第二部分为行权时履约保证金。交易所向卖方收取这一部分保证金可以确保期权行权时，卖方有足够的能力满足期货市场新开仓需要。
: N/ S, ? M. O; `# |$ C' R( Y值得注意的是，对于卖方而言，当期权处于虚值状态时，期权买方行权的可能性较小，因此卖方违约的可能性也小，从而其需要缴纳的保证金也较低。当期权合约处于实值状态时，其需要缴纳的保证金大于期权处于虚值状态下需要缴纳的保证金。4 k& O7 u: m/ W' T9 L
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发表于 2024-8-5 08:44:36