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【第一私募论坛】www.simu001.cn】筑底老是形成于惊慌中，行情老是酝酿于迟疑中。虽然“政策利好”的靴子没落下，但当股市估值企稳于25倍-30倍市盈率区间时，市场底的雏形也就有了基本。而上证ETF基金的天量意味着增量资金已进市托底，二季度又恰逢“小非”减持低谷，新基金连续发售的累积利好效应会慢慢表现，股指有看在筑底重复之后慢慢回升，此刻恰是投资者择股的佳期。( ~6 I0 C( R, L8 y; s+ y
5 P; q+ O# `: m, x7 L7 I* i 经历了一轮幅度近50%的垂直速降式股指调剂之后，不少投资者对“牛市论”落空了信念。但若考虑牛市第一浪的涨幅逾六倍，调剂有泡沫纠偏的因素，这实在有利于将来牛市的延续，相似1996年至1997年牛市急速上升之后，为缓释泡沫调剂两年，但终极仍在1999年再续主升浪。' V) p) S: R, ]# ?) L
, T+ ~- M1 x7 d' e, D8 T 今朝的股指运行趋势恰与1997年相相似。试想若“小非”减持皆在股市60倍市盈率以上高泡沫区域，是否会重蹈当初2000年转配股或B股境外投资者高位套现，而散户接盘的前车可鉴呢?但在25-30倍估值中区“小非”安稳流通，对延续牛市是件功德，至于将来若频现蓝筹股“大非”套现，这才有可能意味着牛市步进尾声。现阶段还是牛市运行范围，只是由于前两年涨势过急，今朝股指须要箱型波动调剂牛市节拍。, k* I; y( L" y+ T9 w# c) ~
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无论是从海外或是境内的经典案例分析，牛市中最佳择股策略是业绩高增加及股本扩大双轮驱动的成长股。例如：美国股市中的沃尔玛及A股市场中的苏宁电器(002024,股吧)，当公司营业处于高速成持久，业绩增加与股本扩大坚持同步时，市场一般能赐与50倍-60倍的高溢价估值，而投资者经过上市公司不断地股本拆细分红策略能完全地享有牛市。只有当公司营业停止扩大，分红策略由股本拆细转为现金派息时，市场才会调低股票估值。沃尔玛的估值及股价曲线即完全诠释这一成长趋势。此刻沃尔玛已离别营业高速成持久，市场也就将其估值由50倍下调至25倍左右。历史上A股中的四川长虹(600839,股吧)实在也能诠释这一成长及虚弱轨迹。因为今朝A股仍处于牛市中段，是以业绩增加与股本扩大双轮驱动的成长股还是最佳选择。
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别的从引爆次级债危机的罪魁贝尔斯登的股价趋势又提示投资者，不同行业的估值尺度是不同的。简言之对于高风险或强周期性行业，低估值未必意味着低风险。贝尔斯登2007年中期股价仍高踞每股150美元，但仅仅一年时间不到股价最低即触及2美元，您说当初十几倍市盈率的低风险从何谈起?是以择股确切存在行业市盈率的差别。2007年下半年A股市场蓝筹股大象起舞时，机构炒作将大盘股市盈率也往50倍尺度挨近，后果演绎本年年头的蓝筹股股价腰斩教训。这实在再度警告投资者在择股估值判定过程中要选取适合的尺度。
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. n3 g: ]* h! M% g O) S& i 最后是一向提醒的概念：牛市趋势并不会转变，最大择股风险在于若“大非”调节利润后再减持，而投资者机械套用静态估值尺度而终极发生的仙股风险。% e: s& A$ E3 a
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发表于 2015-8-31 11:10:05
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