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几年前，我在读某造船企业的年报时发现了显着的非常。这个公司的理财投资占了60%以上的利润，已经高出了造船主业。资产负债表上代价高达百亿人民币的大量境内理财信托投资靠的是大量境外美元贷款支持?企业在国内抵押一部门人民币，得到全额的美元光荣证，相称于得到了金融杠杆。企业的外洋子公司依附母公司在国内银行开出的美元光荣证包管，从外洋银行得到短期美元商业贷款。然后外洋子公司把得到的美元资金以各种方式汇入国内，提供给母公司在国内投资赢利。半年期美元商业贷款利钱约莫3%，而如果汇入国内，投资于理财信托产物，则有10%的回报，再加上人民币兑美元的升值，再乘以杠杆，企业的收益是（7%+人民币升值）x 杠杆率。纵然是守旧的两倍杠杆，由于人民币在2010年到2013年每年升值1.4-5.0%左右，这个公司的回报率至少在20%以上。如许的回报率，在实业越来越困难的时间非常可观。难怪这个公司的老总以为这是一个低风险，高回报的新业务，大力大举拓展。这些做实业的企业家，不懂金融，更不懂金融的风险，却起首尝到了金融杠杆套利的长处。一旦尝到了血的味道，实业范畴辛辛劳苦打拼挣钱的一点儿利润早就看不上眼了。这还只是一个企业而已。我查了查国际整理银行的统计，这种套利的资金竟然高达一万多亿美元。更为伤害的是，这一万多亿套利资金，有高达70%是一年以内的短期贷款，必须不绝的滚动续借。一万多亿美元不是小数目，约莫占外储的三分之一。也就是说外储里约有三分之一是套利热钱，一有风吹草动，不得不走。现在实体经济回报越来越低，外资不再大量流入，仅仅靠顺差已经无法抵消资源外流的压力，人民币汇率开始贬值。这一万多亿美元的套利资金面对着溺死之灾。起首，由于美联储升息，外洋美元贷款利钱上涨。其次，国内投资理财的回报率越来越低。最关键的是人民币贬值让套利空间反转，变为加杠杆亏损。如许一来套利的大趋势已经反转，套利者必须逃离。 | 
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发表于 2019-6-23 22:59:43